Пока мы отдыхаем, я поглядываю на RGBI, который замер на уровне под значением 107. Индекс все еще очень перекуплен, но большие игроки зашли и держат. Вероятно, на этих уровнях буду аккуратно подкупать TBRU , а пробой вверх будет верным сигналом к смягчению ДКП или хотя бы риторики ЦБ. Слишком уж тут умные и большие деньги, которые знают все наперед. Если сомневаетесь, то посмотрите на динамику перед последним заседанием, когда все ждали повышения ставки, а индекс стоял на месте.

🛒 Потребительский сектор [продолжение] Потребительский сектор в текущих условиях выглядит крайне неоднородно. Тут важно оценить возможность компании перекладывать инфляцию затрат в цены (на потребителя). Дефицит кадров провоцирует рост зарплат, а значит бизнесы сталкиваются с давлением на рентабельность, и на первый план выходят вопросы повышения операционной эффективности. Сюда же относим и проблемы с логистикой. При этом, кто бы что ни говорил, но рост доходов населения на фоне низкой безработицы позитивно сказывается на потребительских настроениях и подогревает рост цен, что обеспечивает высокую динамику розничной торговли. Ближайшее время изменение этого тренда не предвидится. 📍 X5 Group Группа исторически эффективно реализует стратегию роста: •По итогам 2024 года X5 ожидает роста выручки в районе 24-25%, а в ближайшие 3 года — в среднем на 17-18% ежегодно •После завершения редомициляции X5 получит техническую возможность вернуться к выплате дивидендов. Аналитики ждут более 400 рублей на акцию (около 14%), а в дополнение к этому выплата части нераспределенной прибыли за 2022-2023 — доходность выше 20%. 📍 Магнит Результаты MGNT отстают от ближайшего конкурента, что можно отнести к страдающей эффективности. В то же время результаты за 1-е полугодие 2024 выглядят неплохо, и в случае сохранения позитивной динамики в последующих результатах это может улучшить инвестиционную привлекательность компании. В целом же в акциях есть две идеи: квазиказначейский пакет и дивиденды (тут нужно писать отдельно), но обе они выглядят не слишком уверенно. 📍 Лента Новая стратегия LENT направлена на развитие малых форматов. Компания смогла существенно улучшить динамику сопоставимых продаж и показателей прибыли. За 9 месяцев 2024 года рентабельность EBITDA группы составила 7,5% против 4,0% годом ранее, рентабельность чистой прибыли — 2,5% против -0,5% годом ранее. Укрепление позитивной динамики финансовых показателей способствует пересмотру рынком инвестиционного кейса и оценки «Ленты». За год котировки показали великолепный результат, чем очень удивили рынок, но потенциал еще есть. 📍 Fix Price Сопоставимая посещаемость магазинов FIXP снижается уже 12 кварталов подряд, а темп роста потребительской корзины существенно уступает динамике инфляции. Это говорит о структурных проблемах, и я не вижу ничего интересного в данных бумагах. 📍 О’Кей Тут тоже слабый рост и высокая долговая нагрузка, что вынуждает OKEY приостановить расширение сети для оптимизации расходов. Мысли те же, что и о предыдущем представителе, хотя котировки и задрали на новостях о продаже сети гипермаркетов менеджменту. 📍 Henderson HNFG хоть и является одним из крупнейших ритейлеров мужской одежды в России, и нам уже 3 года рассказывают об уходе иностранных конкурентов, идеи я тут не вижу. Компания строит новый распределительный центр, и хотя это может и поднимет эффективность, но особый потенциал не очевиден. 📍 «Мать и дитя» MDMG последнее время стала часто попадать во внимание аналитиков и блогеров, так как стабильно демонстрирует высокие темпы увеличения выручки и EBITDA, а фактическое отсутствие долга позволяет ей платить достойные дивиденды. Рост реальных доходов населения способствует повышению спроса на высококачественную медицину, а текущий уровень загрузки учреждений дает ей пространство для роста органических показателей. Скоро планируется запустить два новых госпиталя и ряд клиник, что должно дополнительно поддержать рост выручки. Идея выглядит неплохой, но надо углубиться, и, возможно, я вернусь к вам с более подробным её разбором. ❗️ О моем выборе для долгосрочного портфеля и стратегии Филантроп читайте в первом комментарии 👇

💰 Финансовый сектор Пока особых новостей нет, решил провести ревизию по секторам, а начать с финансов, к которым в наступившем году нужно отнестись с осторожность. Хоть ставка и высока, кредитование все еще очень перегрето. За счет выдачи новых кредитов, качество кредитных портфелей банков стабильно улучшается. В результате можно ожидать, что совокупная чистая прибыль банковской системы по итогам года может превысить показатели 2023 года и составить около 3,5 трлн рублей. 📍 При этом аналитики полагают, что 2025 год будет более сложным для банковского сектора по ряду причин: •ключевая ставка остается выше 20%. ЦБ ожидает, что высокая ставка охладит экономику и замедлит темпы роста кредитования •качество кредитных портфелей банков начнет ухудшаться, поскольку многим компаниям с высокой долговой нагрузкой может потребоваться реструктуризация •высокая инфляция и дефицит кадров могут вызвать ускоренный рост операционных расходов •в случае сохранения высокой инфляции, ЦБ рассматривает возможность введения специальных надбавок к корпоративным кредитам, что потребует от банков использования дополнительного капитала. ❗️ Все это говорит в пользу снижения совокупной прибыли банковского сектора в 2025 году, так что стоит выбирать с умом. 1️⃣ СБЕР Если вы за стабильность и долгосрочный подход, то это точно ваш вариант, так как компания остается чуть ли не лучшей на рынке, демонстрируя стабильно высокие результаты. Вместе с тем, именно тут может сыграть риск ухудшения качества кредитов. SBER это прокси на российскую экономику, а значит покупка акций компании — это ставка на ее рост, смягчение ДКП и «мягкую посадку». 2️⃣ Т-Технологии T же мы выбираем за его потенциальный рост, а не стабильность и дивиденды. Широкая диверсификация холдинга от банка до IT создает обширную клиентскую базу, а она дает возможность кратно масштабировать бизнес. Успешная интеграция Росбанка в структуру холдинга — одна из ключевых задач «Т-Технологий», и он успешно справляется с этой задачей (смотрите шикарнейший отчет), оптимизируя расходы Росбанка. Далее же стоит ожидать развитие некредитных продуктов, доля которых уже превышает 50% в общих доходах холдинга. 3️⃣ Европлан LEAS — это эффективная лизинговая компания с хорошими показателями, дивидендами и дешевой оценкой акций. Инвестиционный кейс компании в долгосрочной перспективе выглядит интересно. Вместе с тем, текущие высокие процентные ставки могут привести к снижению объемов рынка в 2025, что, скорее всего, ухудшит результаты, но об этом можно будет судить уже в первой половине года. 4️⃣ Московская биржа Рост ставки должен положительно сказаться на динамике процентных доходов компании, но это не совсем так, ведь участникам рынка выгодно хранить свои средства в других местах, и они уводят их. Кроме того, из-за проблем с валютными инструментами биржа теряет около 8% от совокупных доходов. Также, напрягает стремительный рост операционных расходов компании, эффективность которых не выглядит очевидной. При этом остальные сегменты биржи демонстрируют стабильный рост, включая доходы от торговли акциями. В теории, существует значительный потенциал для роста активности россиян на фондовом рынке, что может способствовать увеличению объемов торгов и комиссионных доходов биржи, но нюансов многовато. 🆕 Ренессанс Страхование RENI — единственная ликвидная страховая компания на российском фондовом рынке. Ключевые факторы инвестиционной привлекательности компании — быстрый рост страхового бизнеса, высокий среднеисторический уровень ROE относительно других публичных финансовых компаний, исторически стабильные дивидендные выплаты и привлекательные рыночные мультипликаторы. Грубо говоря, это крайне качественный и недооцененный бизнес, как учил дедушка Баффет. При этом в 2025 году ожидаемое снижение ставок может привести к положительной переоценке инвестиционного портфеля компании и росту прибыли до рекордных 15-16 млрд рублей, что поможет котировкам. Мой выбор для Филантроп 👇