⚡️ Самое интересное за день: дивидендный сюрприз SFI, отчет Озона, оферта Сегежи, новые выпуски облигаций Акции: 💰Совет директоров SFIN рекомендовал увеличить размер промежуточных дивидендов вдвое, до 227,6 руб. (доходность 15+%) – «Промежуточные» скорее всего будут сравнимы с годовыми, но даже так очень приятная щедрость, кто держал – мои поздравления! Активы SFI сейчас: хороший Европлан LEAS (причем, владеть им через холдинг пока что было даже выгоднее, чем напрямую), хороший ВСК с перспективой IPO как драйвера для переоценки холдинга (но это позже, сейчас время явно не лучшее) и плохое М-Видео MVID, по нему ясность будет думаю что в 1кв’25 (узнаем финрезультаты за 2п’24 и что-то будет решаться к апрельской оферте по крупному выпуску RU000A106540 на 7 млрд., тут ставлю на допку) Плюс в стратегических целях у SFI до 2026 года заявлено приобретение новых активов – момент для этого тоже вполне подходящий, кандидатов полно, возможности у компании есть, долгов нет. В общем, может остаться вполне интересной идеей, но явно не раньше дивгэпа 📦Озон опубликовал финансовые результаты за 3кв 2024. Разобрал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/86c4a3e9-b07e-4679-838d-fe25dff76e68/ Облигации: 🌲Оферта по RU000A1041B2 Сегежа Групп-002P-01R: на следующие 4 полугодовых периода установлен купон 9,85% (без изменений) – Полагаю, каким-то чудом готовы выкупить все ~100% выпуска, которые им принесут (возможно меньше, если часть лежит у Системы и банков, с которыми уже были всякие договоренности). В любом случае, сложно представить купон, с которым розница не принесла бы весь возможный объем или близко к тому, и если кто держит, то пропускать никак нельзя! Следующий чекпоинт в начале января – оферта по RU000A104FG2 и дальше передышка до мая, там будет решаться с выпусками RU000A105SP3 и RU000A104UA4 🪨 ПАО «Кокс» перенесло сбор заявок на 3-летние облигации серии 001Р-01 на 14 ноября (планировали 7-го) Выглядит логично: есть ощущение, что они хотели выйти получше рынка и собрать побольше (короткий долг сам себя не рефинансирует). Но всего за пару недель между анонсом и датой сбора внезапно оказались уже далеко не в первых рядах ни по текущей доходности, ни по YTM. Правда, и предпосылок, чтобы ситуация принципиально изменилась через неделю пока тоже нет. Если только отскок имени Дональда Трампа не превратится из чисто технического в реальную смену тренда (верится с трудом) 🇷🇺Новосибирская область готовит новый выпуск: флоатер КС, ежемес. купон, 5 лет, 10 млрд. Сбор 19.11 Спред пока не озвучили. Сам факт что это флоатер – уже вряд ли позволит повторить недавний успех Ульяны, но умеренно интересным выпуск может и будет RU000A107B19 RU000A1099S4 RU000A1011Q3 RU000A102895 RU000A102895 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

📦Озон не-фармацевтика (OZON) – результаты за3 квартал 2024. Приятные убытки: • GMV: 718,3 млрд. (+59%) • Выручка: 153,7 млрд. (+41%) • Скорр. EBITDA: 13 млрд. (был убыток) • Убыток: 740 млн. (-97%) ✅Вполне хороший, годный отчет, компания роста продолжает расти. GMV замедляется, но все еще ракетит, тем более база прошлого года уже очень высокая. Положительная ебитда у Озона всегда радует (жаль, что нерегулярно), в этот раз – еще и абсолютный квартальный рекорд по цифре • Кол-во заказов: +48%, покупателей: +26% 53,5 млн. покупателей – это почти 40% населения РФ. Так считать не совсем правильно, поскольку Озон работает еще и в странах ЕАЭС. Тем не менее, видится, что потолок уже не особо далеко: полагаю, что ближе к 60 млн. темпы роста станут чисто косметическими • Рекламная выручка: +82% (21,8% общей выручки) • Финтех: +197% (15,9% общей выручки) Два главных драйвера Озона таковыми и остаются. Финтех, кроме того, что сам по себе прибыльный, обеспечивает Озону фондирование сильно дешевле того, что они могли бы получить у сторонних банков или на долговом рынке ⚠️Из плохого, долговая нагрузка у Озона по-прежнему высокая. В этом квартале был разовый положительный эффект от «переоценки производных финансовых инструментов», а на дистанции будет нарастать роль финтеха, но тем не менее – это фактор, который сильно давит и на текущие результаты, и на общую инвестиционную привлекательность бумаг 📉Немного снизили годовой прогноз по GMV – cо строгих 70% до вилки 60-70% и нацелены удержать положительную ебитду 👉В целом, в способности Озона докрутить рентабельность до стабильного, поквартального плюса к тому моменту, когда потолок роста станет еще более ощутимым – я не сомневаюсь, и есть ощущение, что этот процесс уже понемногу начинается. Для компании это хорошо, для инвесторов – неоднозначно. Рост закономерно замедляется, а переоценка в стоимость – по нынешней цене пока не выглядит интересной, по ней прикидывал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/60d313b6-88bf-4041-afe5-2d582a5ba523/?author=profile Спекулятивно Озон можно рассматривать «под отчеты», и просто как бумагу с высокой бетой – на гипотетическом смягчении ДКП и общем улучшении экономической ситуации она вполне может отработать лучше рынка. Но пока не считаю обстановку располагающей к таким трейдам, поэтому сам не участвую ➕Однажды и уже довольно скоро случится переезд, дедлайн у Озона стоит до конца 2025 года. Как и в каком формате – пока не известно. Но, судя по последним кейсам Т-Банка, X5 и Русагро рынок воспринимает смену прописки уже как должное, и существенной переоценки вверх не делает (а вот дисконт за неизбежную остановку торгов – очень даже просит) $OZON #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю ‼️Пока в бондах не закончится бойня, общий план – по-прежнему стоять в стороне ⚙️ Вератек: BBB-, купон 26% квартальн. (YTM~28,6%), 3 года, 500 млн. Производит оборудование для предприятий горнодобывающей отрасли. Работают с крупными корпоративными клиентами: ГМК, Полюс, Акрон, металлурги и др. – достаточно широкий пул, что с одной стороны хорошо, но стоит учитывать стартовавший тренд по задержкам платежей со стороны больших заказчиков Глубоко разбираться не вижу особого смысла: • В плане финансов нам показывают только РСБУ материнской компании группы. Там все умеренно прилично, где-то на уровне формального рейтинга. Спрятано ли что-то еще за этим фасадом – неизвестно. Вопрос надежности сводится к доверию, объективно оценивать тут нечего • А по параметрам – сейчас можно абсолютно рандомно ткнуть в любую бумагу сравнимой длины в их рейтинге и даже во всем BBB-грейде, – и доходность там будет выше 🪨 ПАО Кокс: A/A+, флоатер ΣКС + 450, ежемес. купон, 2 года, объем не уточнен Вертикально интегрированный металлург, основная продукция – товарный чугун (являются одним из основных его поставщиков в РФ) и собственно кокс По финансам это совсем не младший брат «большой тройки» с их денежными кубышками: Кокс сильно закредитован и представляет собой скорее что-то мечело-подобное Долг/OIBDA НКР оценивает в ~4.5х – с нынешними ставками это значит, что операционной прибыли Коксу нехватает даже на оплату процентов. Агентство оптимистично рассчитывает на снижение показателя с 2025 года – правда, не уточняет, как именно это будет происходить: • дела в отрасли сейчас не слишком хорошие, • самому Коксу для нормализации нагрузки уже пришлось заняться продажей активов а еще у них существенная (80+%) доля коротких займов, которые вскоре придется рефинансировать сильно дороже Параметры выпуска, даже без учета неоднозначной финансовой ситуации по эмитенту, – за несколько дней с момента анонса уже превратились из чуть опережающих во что-то очень среднее по рынку. Доходность с текущим купоном ~28,3%, в то время, как верхушка флоатеров A-грейда уже вполне успешно штурмует спреды КС+500 и торгуется в доходностях 30-32% Чисто теоретически, за период до сбора и далее до техразмещения что-то еще может поменяться (и даже в лучшую сторону) – но прямо сейчас идти сюда через первичку целесообразным не кажется 💰 Альфа-Лизинг: AA-, флоатер ΣКС + 300, квартальн. купон, 3 года, 1 млрд. Одна из крупнейших российских ЛК (5 место по объему портфеля и 3 по новому бизнесу в рэнкинге Эксперт РА за 1п’2024), еще и под крылом СЗКО – по мне, достаточно, чтобы согласиться с рейтингом и сосредоточиться на параметрах выпуска С ними все не очень хорошо, как и у Кокса: запас был, но растаял еще до сбора. Сравнимые Совкомбанк-Лизинг RU000A1099V8 и Европлан RU000A108Y86, той же длины, торгуются сейчас примерно с тем же спредом КС+300, но с более высокой доходностью – т.к. у Альфы заявлен непозволительный нынче квартальный купон. Вероятность взять дешевле на вторичке – считаю, что очень высокая 🔌 Русгидро: AAA, ΣКС + 200, ежемес. купон, 2 года, 20 млрд. До верхнего грейда кровавые события из нижних пока в полной мере не дошли. Основная масса коротких флоатеров с ежемесячным купоном торгуются здесь с текущими спредами 140-150, и высокий ориентир нового выпуска Русгидро пока что вполне актуален. Вопрос будет в том, как далее схлопнется разница: за счет роста цены по новому выпуску или все же за счет снижения в старых? Второй вариант кажется более логичным, но если тренд на снижение по рынку к концу недели уляжется, а спред КС+200 для AAA все еще останется выдающейся премией – Русгидро еще хоть как-то можно будет рассматривать к участию, если кому прям неймется именно в первичку RU000A106037 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп