План по первичным размещениям #облигации на неделю 💰 Пионер-Лизинг: B+ негативный, флоатер ср. RUONIA (6) + 600, ежемес. купон, 10 лет, 400 млн. Разбор был вчера https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/344f8f59-cae5-421d-a6d2-8645d4e1d8ae/, выпуск – с нюансами, как технически, так и в плане рисков 🚛 Элемент Лизинг: A, купон 19% ежемес. (YTM~20,56%), 3 года, 1 млрд. Последний год компания активно наращивала портфель, что отразилось резким увеличением долга и отрицательным FCF. Ожидания по общему росту финреза на свежем кредитном плече пока особо не оправдались, но поскольку основная цель компании – поддержка Группы ГАЗ, а с точки зрения платежеспособности все в целом нормально, то особой проблемы тут в моменте не вижу (но следить надо, долговая нагрузка за последний год выросла очень существенно) Параметры нового выпуска – не супер. По рейтинговой группе невысоко, к своему предыдущему выпуску $RU000A108C58 премии нет. Свежий выпуск-почти близнец от ЛК Практики $RU000A108Z77 (тоже с быстрым амортом, но флоатер ΣКС+275) выглядит поинтереснее. Плюс серийность – у Элемента это уже пятый выпуск за год и шестой с начала 2023 Вытянет ли здесь высокий для А-грейда купон и быстрая амортизация (будет уже привычный для эмитента формат – по 2,77% с первого КП) – не уверен. Да и брать такой неоднозначный фикс прям накануне заседания ЦБ по ставке – дело довольно рискованное $RU000A1080N5 🏦 ВЭБ: AAA, флоатер RUONIA + 150, квартальн. купон, 4 года, 30 млрд. 📱 Мегафон: AAA, флоатер ΣКС + 110, квартальн. купон, 2 года, 10 млрд. Верхние рейтинги и микроспреды по нижней границе рынка. Считаю, что оба выпуска для розничного инвестора интересными не выглядят. Из уже торгуемого: • У ВЭБа востребован только $RU000A105YH8 (RUONIA+170), другие их флоатеры с разбросом 140-155 торгуются вокруг номинала • Мегафон недавно разместил $RU000A108QA3 и $RU000A108Q94 с той же КС + 110 (тоже номинал), в новом выпуске пересчет будет ежедневным, что сильно лучше, но даже так – доходность все еще очень на любителя 🤖 Омега: BBB-, флоатер КС + 400, ежемес. купон, 3,5 года, 600 млн. Здесь уже есть подробный разбор https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/b5bae1e1-d492-4e74-a65b-67c604b79c31/ мнение по выпуску неоднозначное, целесообразность участия в первичке – под вопросом 🍗 Черкизово: AA-/AA, флоатер ΣКС + 160, ежемес. купон, 3 года, 5 млрд. Судя по стартовому спреду, эмитент ощущает себя как минимум на AA+, и это в целом объяснимо: дела у компании идут прекрасно и рынок ее бумаги тоже ценит выше среднего (это видно и по их акциям, и по старым фиксам, которые тоже котируются сильно лучше своей рейтинговой группы) Поэтому, если сам по себе такой спред устраивает, то рассмотреть в холд вполне можно, несмотря на отрыв от формального рейта Насколько выгодно будет покупать эти бумаги именно с первички – прогнозы делать сложно. Из свежих похожих кейсов Позитив $RU000A109098 в этом плане вполне порадовал, а вот Европлан $RU000A108Y86 – не особо ⚙️ Русал USD: A+, купон 9-9,5% квартальн. (YTM до ~9,9%), 3 года, объем не уточнен Выпуск с датой техразмещения 30.07.2024 и датой погашения 01.08.2027 – похоже, что со второй попытки он теперь таки попадает под ЛДВ. Но только для тех, кто возьмет с первички или в первый день торгов. Помимо этого, аргументы за участие – рекордно высокий купон для квази-долларовых бумаг и удобная лотность $100 Против – подросшие за последнее время доходности замещаек (ГТЛК 26 $RU000A107AQ5, 27 $RU000A107B43 и 28 $RU000A107CX7, например, уже сравнимы с этим выпуском по доходности) и общий негативный сантимент вокруг компании – плохой финрез, уголовные дела в Красноярске… Статистика тоже не на нашей стороне: все последние бумаги Русала можно было без проблем собирать из стакана по номиналу или ниже $RU000A108VW7 $RU000A105112 #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп