Доходности ВДО (и не только) летят, летят, летят… • Доходности корпоративных облигаций, во всяком случае ВДО-сегмента. достигли того уровня, когда вложения в них, даже при перманентном снижении цен последних, способны приносить более или менее весомый плюс. Нам, по крайней мере. Публичный портфель PRObonds ВДО и стратегия доверительного управления ДУ ВДО обеспечивают сейчас 13-14% за последние 12 месяцев. Близко к средней ставке депозита за это время. И, думаем, планка результата будет сдвигаться вверх. • Причем, если не брать облигации с рейтингами от “B+” и ниже, покрытие дефолтного риска положительное. Т. е. с поправкой на возможные дефолтны облигации должны дать доход, больший, чем депозит или денежный рынок. Правда, это статистические расчеты. Реальность от них может отклоняться. Казалось бы, при средней доходности сегмента ВДО вблизи уже 29% рынок должен обрести спокойствие. Эта доходность выше действующей ключевой ставки в 1,5 раза. Неплохо же запас для стабилизации? Однако • мы, как и все, теперь покупаем облигации почти исключительно на вторичных торгах. Там для покупателей большие скидки. Тогда как • рынок первичных размещений слишком заметно проигрывает и сокращается едва ли не с каждым днем. • И вот мы возвращаемся к теме дефолтов. Или вторичка опустится по доходностям до хотя бы 25-26% в центральном для ВДО сегменте рейтингов “BB” (напомним, сегодня почти 29%). Или эмитенты начнут давать купоны 26% и выше. Или первичный рынок замрет совсем. Следствием и сопровождением чего • может стать волна дефолтов, не накрывавшая рынок с 2008 года. Мы в своем управлении облигационными портфелями дефолтов не особенно опасаемся, есть опыт их избегать. Так что рост их числа, который только поднимет доходности, это и возможность тоже. Но мы не репрезентативная часть выборки. • Широкий же взгляд на динамику дел и доходностей в облигациях рисует всё менее радужные перспективы.