🤔 Какие ВДО-эмитенты задолжали ФНС? И что эта информация нам дает Вчера ФНС раскрыла информацию о суммах задолженности по уплате налогов, сборов, страховых взносов, пеней и штрафов на 10 августа 2024 года. В свою таблицу мы выносим эмитентов / оферентов #вдо с суммами задолженности, превышающими 1 млн рублей. Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть ❗️https://www.nalog.gov.ru/opendata/7707329152-debtam/ на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе ❗️https://pb.nalog.ru/index.html Прозрачный бизнес. Общая сумма задолженности существенно снизилась в сравнении с предыдущими наблюдениями, в первую очередь за счёт снижения показателя у компаний группы Феррони $RU000A1053R3, а также полным погашения задолженности у Роделена (эмитент сообщил о фактическом погашении еще 3 месяца назад). Среди компаний, из периода в период находящихся в данной таблице, много компаний, в преддефолтном состоянии. Так, Фабрика Фаворит, по всей видимости, уходит в полноценный дефолт и не будет учитываться в будущих таблицах, та же участь постигла КЭС $RU000A107U40. РКК $RU000A106GZ5 и Кузина, также постоянные участники таблицы с долгами перед ФНС, уже допускали технические дефолты.  В остальном стоит отметить перманентное пребывание в списке Сибирского стекла $RU000A107209, ТК Спецтранскомпани, Сибавтотранса $RU000A107KV4, С-Принта $RU000A108BE7.  ❗️Для нас попадание в таблицу налоговых задолженностей - полезный маркер кредитного качества эмитента. Пусть и запаздывающий. Однако дефолт - событие, как правило, еще более отложенное во времени. Зато с положительной корреляцией к недоимкам перед ФНС.

⏰ Сегодня, 25 сентября, в прямом эфире МФК Джой Мани презентует итоги работы компании за 8 месяцев года. Традиционно обсудим влияние на бизнес высокой ключевой ставки, узнаем, как компании удается соответствовать самым высоким требованиям регулятора. Присоединяйтесь к эфиру в 12:00  YOUTUBE https://youtu.be/NAkmAHyZHOo ВК Видео https://vk.com/video-210082386_456239338 RUTUBE https://rutube.ru/video/b02e88c438f12a94cdb01904a9362448/ $RU000A107EW5 $RU000A108462

❗️ Ставки взлетели, застройщики в панике! Что делать инвесторам? Прямой эфир сегодня, 23 сентября, в 17:00 YOUTUBE https://youtu.be/J3MZxWJMU9o ВК Видео https://vk.com/video-210082386_456239334 RUTUBE https://rutube.ru/video/813342e99b96ac89aa80b414f2453c10/ Обсудить столь щепетильную тему, мы пригласили эксперта в области недвижимости. В гостях у PRObonds Игорь Шимко, АССА, финансовый эксперт, сооснователь аналитической команды NZT Rusfond В новом выпуске ПЕСОЧНИЦА_LIVE: — Как выживают девелоперы в условиях отмены льготной ипотеки? — Что будет с ценами на недвижимость в течение года? — Какова вероятность банкротства девелоперов? — Когда ждать дефолты по бумагам? $RU000A106WZ2 $RU000A104B53 $RU000A105YF2 $PIKK $SMLT $LSRG $RU000A108RK0 $RU000A107UU5 $RU000A108132 $RU000A108PC1 $RU000A108AS9 $ETLN $RU000A1043B8

Доходности ВДО (и не только) летят, летят, летят… • Доходности корпоративных облигаций, во всяком случае ВДО-сегмента. достигли того уровня, когда вложения в них, даже при перманентном снижении цен последних, способны приносить более или менее весомый плюс. Нам, по крайней мере. Публичный портфель PRObonds ВДО и стратегия доверительного управления ДУ ВДО обеспечивают сейчас 13-14% за последние 12 месяцев. Близко к средней ставке депозита за это время. И, думаем, планка результата будет сдвигаться вверх. • Причем, если не брать облигации с рейтингами от “B+” и ниже, покрытие дефолтного риска положительное. Т. е. с поправкой на возможные дефолтны облигации должны дать доход, больший, чем депозит или денежный рынок. Правда, это статистические расчеты. Реальность от них может отклоняться. Казалось бы, при средней доходности сегмента ВДО вблизи уже 29% рынок должен обрести спокойствие. Эта доходность выше действующей ключевой ставки в 1,5 раза. Неплохо же запас для стабилизации? Однако • мы, как и все, теперь покупаем облигации почти исключительно на вторичных торгах. Там для покупателей большие скидки. Тогда как • рынок первичных размещений слишком заметно проигрывает и сокращается едва ли не с каждым днем. • И вот мы возвращаемся к теме дефолтов. Или вторичка опустится по доходностям до хотя бы 25-26% в центральном для ВДО сегменте рейтингов “BB” (напомним, сегодня почти 29%). Или эмитенты начнут давать купоны 26% и выше. Или первичный рынок замрет совсем. Следствием и сопровождением чего • может стать волна дефолтов, не накрывавшая рынок с 2008 года. Мы в своем управлении облигационными портфелями дефолтов не особенно опасаемся, есть опыт их избегать. Так что рост их числа, который только поднимет доходности, это и возможность тоже. Но мы не репрезентативная часть выборки. • Широкий же взгляд на динамику дел и доходностей в облигациях рисует всё менее радужные перспективы.

❗️Рост ключевой ставки меняет реалии облигационного рынка. ЛК БИЗНЕС АЛЬЯНС (BB+(RU) с позитивным прогнозом https://www.acra-ratings.ru/press-releases/4977/, один из топ-лизингодателей в сегменте ВДО, тестирует ставку купона / доходности 24% / 26,8% годовых на все 3 года обращения облигаций 🔥. Без оферт 🔥. Первым в своей рейтинговой категории и в своем масштабе бизнеса. Размещение 300-миллионного выпуска намечено на 3 декаду сентября. Другие выпуски эмитента $RU000A107QL2 $RU000A107QM0 $RU000A105YQ9 Интервью с эмитентом:  YOUTUBE https://www.youtube.com/live/P5oRfGM3ddw?si=lWkCirNStuVwoRV3  ВК https://vk.com/video-210082386_456239324  RUTUBE https://rutube.ru/video/abf54453a45a2cc89c0411872ad74eff/?r=wd

❗️Оферта. По выпуску ПетроИнжиниринг 001Р-01 $RU000A103RL9 пределен купон на 13-20 купонный период на уровне 9,75% годовых Дата оферты: 25.09.2024 Период предъявления: с 16.09.2024 по 20.09.2024 Подробнее: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=-CziN4EcFG0OIJG3LLC3OPg-B-B

🤔 Какие #вдо имеют премии доходностей к риску даже при ключевой ставке 20%? Сегодня поэкспериментируем. Раз в 2 недели мы делаем выборку облигаций с наиболее и наименее интересными доходностями. Правда, ограничиваемся бумагами кредитных рейтингов от BB- до A+. Для ведения ВДО-портфеля более широкий диапазон рейтингов нам не нужен. После попадание Сегежи в этот рейтинговый диапазон мы считаем премии и дисконты доходностей отдельных облигаций не только к средней доходности для их кредитного рейтинга. Но и стали сравнивать их со «справедливым» уровнем для этого рейтинга. ❗️«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.| • В сегодняшних таблицах столбец премий / дисконтов к «справедливой» доходности выделен желтым. Потому что сравнение сделано для ключевой ставки не 18%, какой она была еще в пятницу 13-го. А для КС 20%, которой она может однажды оказаться. • Как видим, множество бумаг дают премию доходности к «справедливому» значению даже при 20%-ной ключевой ставке. Чтобы таблицы премий не были совсем громоздкими, ограничили их премиями, минимум, в 2% годовых. И всё же таблицы премий куда длиннее таблиц с дисконтами. Или рынок облигаций движется к катастрофе, или доходности значительной части его бумаг с запасом перекрывают, как минимум, наиболее предсказуемый из возможных рисков.

🤔 Что происходит с лизинговыми компаниями? Интервью с Лизинг-Трейд $RU000A107NJ3 $RU000A107480 $RU000A1034X1 $RU000A106GB6 $RU000A106987 $RU000A104XE0 $RU000A1053H4 $RU000A1029F8 $RU000A105RF6 Рост дефолтности, падение цен на имущество, снижение портфелей - это лишь неполный список страхов инвесторов в лизингвые компании. Вместе с генеральным директором компании "Лизинг-Трейд" (кредитный рейтинг ВВВ-) Алексеем Долгих обсудим состояние и перспективы отрасли. А также раскроем актуальные цифры по самой компании. YOUTUBE https://www.youtube.com/live/TkE8eDG3ejI ВК https://vk.com/video-210082386_456239330 RUTUBE https://rutube.ru/video/bd1fb9718e18c5f25bb0f4061140e429/

🔥Эксперт РА повысил кредитный рейтинг ООО МФК «ЭйрЛоанс» до уровня ruBB и установил стабильный прогноз $RU000A1043L7 Повышение рейтинга обусловлено снижением репутационных и лицензионных рисков, связанных с нарушением МПЛ в 2023 году, а также связано с улучшением профиля фондирования. Главное: • План по чистой прибыли на 2023 год и 1кв2024 не выполнен, однако в условиях отсутствия распределения дивидендов и прибыльной деятельности (чистая прибыль за 2023 год составила около 1 млрд руб.) компании удалось сохранить значение норматива достаточности капитала НМФК1 на высоком уровне (24% на 01.04.2024). • Отсутствие потенциальных выплат на горизонте 12 месяцев при значительной величине ликвидных активов и адекватной оборачиваемости портфеля микрозаймов обуславливают высокие значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (более 300% на 01.04.2024). Компания в 1кв2024 осуществила запланированную крупную выплату – погасила задолженность в размере 0,9 млрд руб. на счёт «С» перед одной из трёх краудфандинговых платформ, в результате чего снизилась зависимость МФК от облигаций как ключевого источника пассивов. Кроме того, почти весь оставшийся объём обязательств является долгосрочным, что обуславливает отсутствие новых крупных выплат на горизонте действия рейтинга. • За последние 12 месяцев показатели эффективности сборов МФК продемонстрировали ограниченное снижение как в POS, так и в IL, что обусловлено неоднократной корректировкой настроек работы скоринговой модели. Взвешенная оценка аппетита к риску с учетом описанных особенностей работы компании является нейтральной. Источник https://raexpert.ru/releases/2024/sep11f

💼 Продолжаем делиться результатами ДУ в формате видео YOUTUBE https://youtu.be/WbDesUtDwoQ ВК https://vk.com/video-210082386_456239329  RUTUBE https://rutube.ru/video/d4fe9c1e78c8673a95734c89a7c21214/ В этом выпуске рассказываем, как портфель PRObonds пережил месяц, который оказался одним из самых сложных месяцев для российского фондового рынка за последние 25 лет со значительным падением индекса Мосбиржи. Также традиционно обсудили нашу тактику и перспективы роста. И немного про эмитентов, про которых чаще всего интересуются в нашем чате $RU000A106EP1 $RU000A1094U1 $RU000A107WD7 00:00 Возможности портфеля PRObonds на опережение депозитов при падении рынка 01:43 Доходность к погашению портфеля 25% годовых при кредитном рейтинге А: почему важно следить за соотношением рейтинга и доходности? 04:15 Динамика портфеля: почему при падении рынка падаем меньше? 05:26 Ситуация с эмитентами (Мани Капитал, ПР-лизинг) 09:02 Почему снижается недавно разместившийся выпуск Байсэла? 11:00 Сейчас удачный момент начинать собирать портфель и инвестировать в ДУ?

🔥АПРИ объявляет ставку купона на 4 купонных периода (1 год) по выпуску облигаций АПРИ 2Р3 $RU000A106WZ2 после оферты на уровне 24% годовых Таким образом, после оферты выпуск получит дюрацию 0,92 года при эффективной доходности (YTM) 26,25% годовых У компании действует кредитный рейтинг на уровне BBB-.ru от НКР и BB|ru| с позитивным прогнозом от НРА. Рейтинг выпуска АПРИ 2Р3 BBB-.ru. Раскрытие информации https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=mYKGO4xJkUe-AaZIfKISosw-B-B

🤔 Готовы ли #вдо к возможному повышению ключевой ставки в пятницу 13-го?  Мнения экспертов о новом решении ЦБ по ключевой ставке разделились. Большинство, но не абсолютное, за ее сохранение, меньшая, но значительная часть – за повышение, либо на 1, либо на 2 пп. (до 19 или 20%).  ❗️Взглянем на доходности сегмента ВДО (в разрезе ВДО-рейтингов, от B- до BBB) через их реакцию на изменение ключевой ставки.  Верхний график – обновление доходностей всего спектра рейтингов ВДО (он дополнен рейтингами от BBB+ до A+). Нижний – соотношение средней доходности всех ВДО и ключевой ставки.  На первом графике видим, что ❗️доходности ВДО (и, шире, всего рынка облигаций) 2-3 последние недели росли, ускоряясь. Однако к концу истекшей недели чуть откатились вниз. Отдельный выброс – доходность рейтинговой ступени BBB, превышающая рациональные величины из-за Сегежи.  На втором графике, во-первых, отмечена ❗️средняя доходность для всех ВДО, она сейчас 28,4% (если уберем Сегежу, получим ~27%). Во-вторых, ❗️доходность ВДО сегодня превышает ключевую ставку в 1,58 раза. И совсем недавно достигала 1,61. ❗️Перед повышением КС с 16% до 18% соотношение было тем же. И после повышения ставки доходности ВДО не росли. Их рост (и, значит, падение облигационных котировок) начался позже. То ли от курских событий, то ли в совокупности с общим обвалом фондового рынка.  Так или иначе, ❗️к возможному повышению ключевой ставки доходности ВДО подходят с завидным запасом. Если разыграть сценарии по аналогии с предыдущим повышением ставки, то ❗️ее новый подъем, до 20%, вероятно, сегмент ВДО не заметит. А сохранение КС на нынешних 18%, если только Банк России не заверит публику, что новое повышение будет обязательно и скоро, может встретить снижением доходностей / отскоком котировок. 

🔥Обзор операционных результатов лизинговых компаний-эмитентов облигаций по итогам 1 полугодия 2024 года https://ivolgacap.ru/upload/iblock/7e0/10k22bvay8zsyq6iyuygm5o5c5fq2blu/Operatsionnye_rezultaty_lizingovykh_kompaniy_po_itogam_1_polugodiya.pdf $RU000A106T85 $RU000A1022E6 $RU000A1013N6 $RU000A107NJ3 $RU000A108E98 $RU000A107C91 $RU000A107SX3 $RU000A107SA1 $RU000A1071U9 $RU000A1094T3 $RU000A1077X0 $RU000A107720

🏗 Страна Девелопмент публикует МСФО по итогам 6 месяцев 2024 года — Продолжается рост масштабов бизнеса и активный запуск новых проектов. — Выручка Группы в первом полугодии 2024 года на 48% превысила показатели предыдущего года. В структуре выручки больше всего выросла доля Москвы с 19 до 41%. — Чистая прибыль выросла на 92%, темпы роста прибыли превышают выручку за счёт относительного снижения издержек. — Группа существенно увеличила размер абсолютного и чистого долга. Чистый долг вырос на 112%. — Собственный капитал Группы незначительно снизился (-8%) – основная причина списание стоимости по выбывшему земельному участку. — Основная причина увеличения долга – запуск новых проектов. Объём текущего строительства по итогам августа превысил 1 млн м2 (+45% с начала года), Группа занимает 13 место по объёму строительства в России. — Распроданность текущих проектах находится на хорошем уровне: средняя распроданность домов с вводом в эксплуатацию до конца 2024 года 76%. Выпуски эмитента $RU000A105YF2

⏰ Интервью с эмитентом АСПЭК-Домстрой, 4 сентября, в 14:00 $RU000A104B53 Девелоперы всегда одна из самых обсуждаемых отраслей у инвесторов. Завтра пообщаемся с региональным застройщиком, зададим свои и ваши вопросы, пишите их в комментариях к посту или завтра в чате прямой трансляции. Основные темы: — Текущая ситуация в отрасли: что уже изменилось, чего ждать в будущем? — Изменения в компании: новые регионы, текущие проекты и планы. Ссылки на трансляции: YOUTUBE https://www.youtube.com/live/OF6_kJlmkig VK Видео https://vk.com/video-210082386_456239326 RUTUBE https://rutube.ru/video/f50255d83b32f1dc38dff404e9c309c7/

🔥Подключайтесь к прямому эфиру с МФК Фордевинд. Уже начали. Запись будет Продолжаем парад отчетов за первое полугодие, и представляем еще более свежие операционные данные компаний. МФК Фордевинд, лидер сегмента МСП в сфере микрокредитования, презентует итоги работы компании за 7 месяцев года. Обсудим: — Финансовые и операционные итоги прошедших периодов; — Отношение компании к предложениям ЦБ о регулировании рынка; — Прогнозы на конец года. Ссылка на YOUTUBE https://www.youtube.com/live/T15shYb-zzg Ссылка на VK Видео https://vk.com/video-210082386_456239325 Ссылка на RUTUBE https://rutube.ru/video/71b97f4a316fed54ca39e71d81e50d5e/ $RU000A108AK6 $RU000A106SE5 $RU000A106Q47 $RU000A106DK4 $RU000A105849

📈 Таблицы наиболее и наименее доходных #вдо Здесь приведены доходности в разрезе не отдельных облигаций, а средние доходности для разных кредитных рейтингов. От B- до A+. Миновавшая неделя поставила рекорды доходностей за почти 2 года, с мобилизационного шока. Отдельно – группа таблиц с наиболее и наименее доходными облигациями, в чуть более узком сегменте рейтингов, от BB- до A+. Доходность каждой облигации сравнивается со средней доходностью для ее кредитного рейтинга, а также с нашим расчетом «справедливой» доходности. Когда облигации однажды пойдут в рост, таблицы с премиями пригодятся, для подбора сравнительно наиболее доходных (и наименее оцененных) бумаг. А прямо сейчас это больше справочная информация.

⏰ БИЗНЕС АЛЬЯНС: итоги первого полугодия для компании и отрасли лизинга $RU000A107QL2 $RU000A107QM0 $RU000A105YQ9 Сегодня, 29 августа, в 11:00 (мск) Генеральный директор АО "БИЗНЕС АЛЬЯНС" Василий Любинин в прямом эфире PRObonds презентует результаты работы компании за первое полугодие, а также вместе обсудим состояние отрасли лизинга. Ссылка на YOUTUBE https://www.youtube.com/live/P5oRfGM3ddw Ссылка на VK Видео https://vk.com/video-210082386_456239324 Ссылка на RUTUBE https://rutube.ru/video/abf54453a45a2cc89c0411872ad74eff/

@APRI_Official публикует МСФО за 1 полугодие 2024 года $RU000A106WZ2 $RU000A106631 $RU000A104WA0 $RU000A107FZ5 $RU000A105DS9 $RU000A103N19 Главное: ✅ Рост выручки по всем проектам +133% к 1 полугодию 2023 года; ✅ Рост чистой прибыли +151% к 1 полугодию 2023 года; ✅ LTM EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года 6,2 млрд рублей; ✅ Отношение Чистый долг / EBITDA ~2,6. У Группы улучшается диверсификация по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 1 полугодия: «Притяжение» — 35%, «Твоя Привилегия» — 26%, «ФанПарк» (коммерческая недвижимость) — 15%. 📈 В конце июля состоялось IPO на Московской Бирже. Сделка прошла в формате Cash-in, что дополнительно увеличило собственный капитал Группы на 880 млн рублей. Этот рост мы увидим уже в МСФО за 3 квартал 2024 года. Капитализация АПРИ 10,8 млрд руб. Основные мультипликаторы: P/E 5,4 P/B 2,2 EV/EBITDA 4,3 📈 7 августа НКР повысило кредитные рейтинги ПАО «АПРИ» и его облигаций с BB.ru до BBB-.ru. Также действует рейтинг от НРА на уровне BB|ru| с позитивным прогнозом. Отчётность опубликована на ЦРКИ https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37277&type=4

💼 Портфель #вдо (12,2-13,6% за 12 мес и 23,6% к погашению). Почти догнали депозит на падающем рынке. И планируем вскоре вновь его обогнать На фондовом рынке продолжается большая встряска. Не только в акциях, но и в облигациях. Особенно в #офз. Наиболее рискованные сегменты рынка должны рисковать больше остальных. ВДО – тот самый сегмент Однако нам удается удерживать и публичный портфель PRObonds ВДО, и построенную на нем стратегию доверительного управления ДУ ВДО в тренде роста. Пусть и колеблющегося. Причем мы постепенно сокращаем разрыв с галопирующими ставками банковских депозитов. Актуальный состав портфеля – в таблице. Или – с большей детализацией – на интерактивной странице портфеля PRObonds ВДО на сайте. Мы продолжаем рост по двум причинам. Первая: портфель «короткий» и всё ещё с большой весом денег. Дюрация публичного портфеля ВДО – 0,8 года (в ДУ меньше), вес денег – около 35% от активов (в ДУ больше). Доходность денежного рынка стремится к 20% годовых. Это снижает волатильность, почти не снижая потенциала доходности. Вторая причина: высокая доходность всего портфеля и в особенности его облигационной части. Доходность к погашению для всего портфеля PRObonds ВДО – 23,6% годовых, на данный момент. А облигационной части – 25,8% годовых. Портфель имеет кредитный рейтинг А (сумма кредитных рейтингов входящих в него позиций). И для рейтинга А его доходность – это доходность со значительной премией, более 2% годовых. Попасть в более-менее глубокую просадку при таком наборе характеристик проблематично. Зато можно получать доход даже на падении рынка. Что и происходит. Хотя так хочется, чтобы падение наконец-то закончилось. Особенно падение облигаций.

🚀 В четверг 29 августа – размещение нового выпуска ЛК БИЗНЕС АЛЬЯНС (BB+(RU) c позитивным прогнозом https://www.acra-ratings.ru/press-releases/4977/. 500 млн руб., формула купона: • КС + 5,5% - первые 13 месяцев, • КС + 4,5% - следующие 14 месяцев, • КС + 3,5% - последние 15 месяцев. ☝️ Что хотим подсветить отдельно? • По размеру лизингового портфеля БИЗНЕС АЛЬЯНС – третий среди ВДО-лизингодателей: 16,2 млрд руб., против 18,5 млрд у ЛК Дельта и 69,8 млрд у КОНТРОЛ лизинга. Остальные 16 лизингодателей – эмитентов ВДО заметно ниже. • То же и в отношении нового бизнеса. Тоже 3 место, 2,1 млрд руб. за 1 квартал 2024. Впереди Дельта и КОНТРОЛ с 2,4 и 4,3 млрд руб. Остальные ЛК, начиная с 4 места – заметно отстают. • Облигации составляют всего 15% кредитного портфеля ОА БИЗНЕС АЛЬЯНС. Едва ли не самая консервативная доля для лизинговых компаний, имеющих публичный долг. Предыдущие выпуски эмитента $RU000A107QL2 $RU000A107QM0 $RU000A105YQ9

📹Песочница LIVE: чему нас учат дефолты? В продолжении темы дефолтов по облигациям — новый выпуск импровизированной Песочницы сегодня, 26 августа, в 16:00. В прошлом видео мы разбирали недавние истории с дефолтами. Предлагаем снова проанализировать прошлое и попытаться извлечь из этих историй полезные уроки. Ваши вопросы по теме, пожалуйста, в комментарии к посту. ❗️ Ссылки для подключения к трансляции: YOUTUBE https://www.youtube.com/watch?v=JokVKx6kqXk ВК https://vk.com/video-210082386_456239316 RUTUBE https://rutube.ru/video/90e52e09c3ad0dcc77287d5398621937/ #песочница #вдо #дефолты

📈 Доходности облигаций отправляются в пике Стоимость денег поднимается, настроения участников торгов портятся, рынок акций падает, идут вниз котировки облигаций, растут их доходности. На нашем портфеле высокодоходных облигаций это мало заметно. Но хорошо заметно на графиках с динамикой доходностей. Приводим динамку доходностей для облигаций с кредитными рейтингами от B- до A+ (от ВДО до чуть выше ВДО). И график с доходностями ОФЗ с разными сроками погашения, на нем еще и история ставки денежного рынка (однодневных сделок РЕПО с ЦК). Помимо этого, приложим график с премиями доходностей #вдо к их «справедливым» уровням. Часть рынка – облигации с рейтингами от B- до B+ - до сих пор своими текущими доходностями не покрывают дефолтных рисков. Продолжится ли движение облигационных доходностей вверх и облигационных котировок вниз? Фондовый рынок стоит на универсальных правилах. Например, что тенденция длительного снижения цен завершается возникновением панических настроений. Когда общим становится мнение, что на рынке делать нечего. Похожи ли сегодняшние настроения на рынке облигаций на панические? Наверно нет.

🔥 Справедливые и реальные доходности #вдо. Цифры и польза Наглядная и несложная для восприятия статистика про справедливые доходности облигаций. Мы оцениваем «справедливую» доходность так (объяснение чуть сложнее): • Берем среднюю вероятность дефолта в течение одного года для того или иного кредитного рейтинга (выводим ее из оценок 3-х рейтинговых агентств). Исходим из того, что облигацию в случае дефолта можно продать за 25% от номинала, иными словами, с потерей 75% вложенных в нее денег (тоже в среднем). «Справедливая» доходность для облигации такого-то кредитного рейтинга должна быть равна доходности денежного рынка (сейчас ~19% годовых) с поправкой на дефолтные потери. Т. е., абстрактно, если в вашем портфеле все облигации со справедливыми доходностями, то с учетом дефолтов по некоторым из них вы должны заработать доходность денежного рынка. При такой абстракции проще положить деньги на сам денежный рынок или на депозит. Однако если облигации в вашем портфеле дают доходность к погашению выше справедливого значения, игра стоит свеч. 💼 Например, портфель PRObonds ВДО имеет средний кредитный рейтинг А. «Справедливая» доходность рейтинга А сейчас – 20,8%. А доходность к погашению для нашего портфеля – 22,8% годовых. Премия к «справедливому» уровню – 2% годовых. Всего 2%. А наш портфель переигрывает рынок ВДО на 3-5% в год (хотя, судя по рейтингу, наш портфель не вполне ВДО). Причина в том, что облигации падают и растут. Если ваши облигации дают доходность ниже «справедливой», они обычно будут падать быстрее и больше рынка, расти – медленнее и меньше. Если они дают премию к «справедливой» доходности, всё наоборот, будут быстрее рынка расти, медленнее – падать. Применение нехитрых схем весьма помогает в управлении активами. По меньшей мере, нам. Не-хитростями и делимся 😉

🤔 Почему падение рынка не оказало заметного влияния на наш портфель ДУ ВДО? Делимся промежуточными итогами месяца В этом выпуске: — Результаты портфеля ВДО в сравнении с депозитами — Потенциальная доходность портфеля: чего ждем? — Как ставки РЕПО отреагировали на повышения КС? — Почему бумаги часто покидают портфель накануне погашения? — Актуальные критерии отбора бумаг в портфель — Взгляд на перспективы включения ОФЗ в портфель ВДО YOUTUBE https://youtu.be/ZIi1OpyrXF4 ВК https://vk.com/video-210082386_456239320 RUTUBE https://rutube.ru/video/81c7018fd0a43527f8b55ca06cac7731/

🔥 Наиболее и наименее доходные облигации. Сегодня – и в сравнении со «справедливыми» уровнями доходностей Обновляем таблицы наиболее и наименее доходных облигаций в сравнении с доходностями их кредитных рейтингов. В отборе участвуют наиболее ликвидные облигации с рейтингами от BB- до A+ (мы торгуем этим классом бумаг). На сей раз не только освежили цифры, но и дополнили их новым столбцом. Добавили свою интерпретацию сравнения доходности облигаций с ее справедливым значением. Премия или дисконт к вероятному дефолту рассчитывается исходя из средней вероятности дефолта для данного кредитного рейтинга (рассчитываем ее на статистике рейтинговых агентств). И из предположения, что дефолтную облигацию можно продать в среднем за 25% от номинала. Для лучшего понимания приведенного подхода подготовим отдельный и с иллюстрациями материал на тему сегодня-завтра. Что видно уже сейчас, это, например, АБЗ $RU000A1070X5. Который при рейтинге BBB и доходности своих облигаций на уровне 22-23%, проигрывает в доходности своему кредитному рейтингу. Поскольку в BBB есть Сегежа, и она сделала среднюю доходность рейтинга BBB мало информативной. Однако в сравнении с покрытием дефолтного риска АБЗ достоин рассмотрения (почему и попал в наш портфель #вдо).

⏰ МФК Быстроденьги: результаты первого полугодия 2024. Прямой эфир сегодня, 15 августа в 16:00 https://www.youtube.com/live/jycXD6rGJkY Финансовый директор Группы Яков Ромашкин в прямом эфире PRObonds презентует отчетность за первое полугодие, а также операционные результаты Группы — Как ключевая ставка влияет на бизнес МФО? — Продолжается ли «закручивание гаек» со стороны Центробанка? — Какие тенденции превалируют на рынке микрофинансирования? $RU000A108F63 $RU000A107GU4 $RU000A107PW1 $RU000A1070G0 $RU000A106B51 $RU000A104SJ9

💼 Публичный портфель ВДО (12,8% за 12 мес) и доверительное управление в #вдо (13,4% за 12 мес, до уплаты НДФЛ). Мы не падали вместе с рынком и быстро догоняем депозиты Сколько ломается копий на поле высокодоходных облигаций каждый раз, когда фондовый рынок испытывает сложности. Но вот состоялась очередное падение рынков (и облигаций, и акций) и вновь ничего трагического не случилось ни с публичным портфелем PRObonds ВДО, ни с доверительным управлением в ВДО. За последние 12 месяцев портфель PRObonds ВДО прибавляет 12,8%, а наше доверительное управление (ДУ ВДО) – 13,4%, в среднем. Это после вычета комиссий и до вычета НДФЛ. Средняя ставка банковского депозита за те же 12 мес – 13,8%, немного выше. Правда, если %% по депозитам имели тенденцию к повышению, среднюю ставку заработать было примерно невозможно. Нынешняя средняя ставка банковского депозита сейчас выше, 17,1%. И заметно выше сравнимая с ней доходность к погашению портфеля PRObonds ВДО (корректнее – внутренняя доходность портфеля), сейчас она 22,6% годовых. И, вероятно, скоро будет несколько выше. Предполагаем, что фондовая коррекция, которая для нас выразилась лишь в замедлении извлечения дохода, преодолена. Если окажемся правы, вновь будем переиграть депозиты по всем основным параметрам уже в ближайшие недели. И да, дорогой для заемщика рынок облигаций – это не только выгода инвестора от экстремально высоких купонов, но и резко возросшие риски дефолтов. Избегать дефолтов – задача риск-менеджмента. И, напомним, в портфеле PRObonds ВДО за все 6 лет его ведения полноценных дефолтов не было. Была одна преддефолтная потеря, примерно 2,5% от активов, когда в начале 2022 года была закрыта Московская биржа. На общей встряске и с учетом дальнейших покупок ВДО по крайне низким ценам и та потеря оказалась малозаметной. #портфелиprobonds

Сегодня, в день начала размещения облигационного выпуска Вэббанкира (флоатер с купоном КС+5% годовых), встретимся в прямом эфире с представителями компании. 14 августа 16:00 https://youtu.be/s2CmW6P75wY $RU000A1082K7 $RU000A106Y88 $RU000A107U65 $RU000A103F43 $RU000A105575

ГК Пионер вчера опубликовал МСФО за 6 месяцев. На первый взгляд результаты хорошие $RU000A102KG6 $RU000A104735