Тенденция максимально сохраняется. Инфляция прошлой недели 0,48% после 0,5% ранее. График пугающе четкий: задерг инфляции вверх, небольшой откат, снова задерг и так далее. Но каждый раз вершина обновляет максимум. До заседания ЦБ осталась всего одна недельная статистика, которая уже ничего не решает. Ждем повышение ключевой 20 декабря. Если кто-то за полгода так и не избавился от закредитованных компаний спустя столько постов и предупреждений - я не знаю, чего еще вы ждете.

Банковская палитра. Посмотрим внимательно на самые популярные цвета нашей финансовой системы. Зеленый банк идет по году на обновление рекорда по ЧП, хоть и с приростом менее 5%. SBER долго тянул с начислением резервов и в результате под конец года начал отдуваться за весь период повышенными начислениями. Банк хорошо контролирует операционные расходы и судя по информации в сети, в следующем году затянет пояса еще сильнее. Это хороший подход в тяжелые времена. Государственное владение дает банку максимальную надежность, что в период высоких ставок помогает привлекать средства от вкладчиков под более низкий процент, увеличивая маржу самому банку. А вот темпы роста кредитного портфеля замедляются. Это снизит давление на достаточность капитала, который на грани для выплаты дивидендов. Учитывая, что это топ 1 позиция частных инвесторов, отмены по дивам допустить не должны, разве что до весны прилетит совсем черный лебедь. Сейчас торгуется за 0,75 капитала, что относительно среднего исторического - дешево, а относительно ставки безриска - нет. Отсюда имеем текущую рыночную цену, но перспективы неплохие - по текущим банк дает 15% див.доходности, переоценка ОФЗ вниз уже отражена в отчетах (на развороте ставки будет доп.прибыль от переоценки обратно), резервы уже неплохие собраны (может быть роспуск на снижении ставки), а общая денежная масса в стране растет, что для банков плюс. Главный риск, что проведем весь 2025 с высокой ставкой и после выплаты дивидендов за результат 2024 года, не получится восстановить H20.0 до 13,3% и в 2026 году выплаты не будет. Для себя риск не рассматриваю, поскольку увижу это по отчетам на пару месяцев раньше рынка и успею выйти из позиций. Синий банк показывает свою стабильность: стабильно ужасное управление, стабильное снижение котировок, стабильно отвратительные сделки с другими компаниями и стабильно нелепые заявления. У VTBR масса проблем, которые удалось неплохо пережить в этом году за счет разовых доходов. Если их убрать, то получили бы падение в два раза по ЧП к прошлому году. Чтобы в будущем году было еще тяжелее, купили Почта банк по двойной цене. Государство продолжает использовать компанию как ящик для хлама. Если есть актив, который никому не нужен - это сюда. Тут норматив Н20.0 стабильно весь год снижается и уже почти дошел до 9%, так что никаких дивидендов быть не может. Торгуется за 0,44 капитала, что относительно других банков дешево, но вполне оправдано корпоративным управлением. Если и связываться с ВТБ, то скорее в формате субординированных облигаций - из-за возросших рисков доходности тут шкалят. При этом даже в 2022 году списания не было. Но это история не для новичков: во-первых цена за каждую бумагу исчисляется миллионами рублей, во-вторых банк может их обнулить в любой момент просто по своему желанию. Желтый банк показывает лучшую динамику год к году, показывая после интеграции Росбанка рост ЧП на 19% (исходя из прибыли на акцию). Капитал Росбанка будет использоваться для привлечения клиентов в Т-Банк - это позволит показывать высокий ROE. Очень простая схема, но рабочая же. В отличие от Синего, тут сделка по покупке прошла тоже не дешево, но и не так запредельно дорого, как покупается Почта банк. Покупать дешево у нас умеет только SVCB, демонстрируя свой навык раз за разом. T в отличие от остальных, стоит выше капитала на 20%, но и показывает лучшие результаты. Как частный банк, желтый более мобилен в действиях и еще не такой большой, что позволяет показывать темпы роста значительно выше и этим оправдывает свою оценку - мы переплачиваем в ожидании будущих показателей. Снова относительно среднего исторического - дешево (даже очень), а относительно ставки безриска - нет. Как и в красках, зеленый - это смесь желтого и синего. С одной стороны - государственный как синий и получает от этого свои бонусы, с другой - волен принимать решения и технологичен как желтый, что позволяет показывать достойные результаты даже в тяжелые времена. #прояви_себя_в_пульсе #банк

Время снять шорты Сегодня ждем статистику по недельной инфляции, где овощи нас снова подведут своим ростом, но все же к прошлой неделе увидим некое замедление, на чем вечером можем слегка задернуться вверх. Общая картина остается без изменений - инфляция пока побеждает ставку, ждем ужесточение ДКП. Что еще интересного: - PLZL вслед за ROSN сместил сроки запуска своего главного проекта вправо. Дорогие кредиты и проблемы с поставками делают свое дело. Ждем теперь сухой лог в 2029 году, вместо 2027; - ФАС России предписала группе компаний GCHE реализовывать часть продукции на бирже. Лонг курицы - теперь реальность)) Это способ борьбы с завышением цен; - GMKN ждет профицита на рынке никеля в 2024-2025 г. в объеме 150 тыс. тонн. Наконец подтвердили то, о чем говорю уже год. Никеля на рынке слишком много и в следующем году станет еще больше. Норникель и ALRS могут никогда уже не достигнуть былых высот, обе компании имеют большие проблемы, связанные с мировым спросом на продукцию; - Ипотека в ноябре показала -62% год к году. Тут ставка работает безотказно; - Рост корпоративного кредитования в ноябре 2024 г замедлялся до 0,8% м/м после 2,3% в октябре. И все равно рост, вместо снижения. Нужен ключ выше; - Госдума одобрила поправку об обязательном отчислении в бюджет дохода от показа рекламы в интернете: сбор составит 3% от суммы за квартал. Негатив для YDEX и VKCO, у которых это основные статьи дохода. С другой стороны, эти 3% по итогу будет платить заказчик, поскольку просто поднимут цены. Сейчас главная проблема компаний, это потенциальное снижение рекламной выручки на фоне будущего замедления экономики.