Как писал кто-то из классиков, лучше иметь плохую стратегию и хорошо ее исполнять, чем иметь хорошую стратегию, но исполнять плохо.
В качестве саморефлексии разберу на собственном примере действия перед и во время текущего кризиса.
Надо сказать, что еще в начале января было четкое ощущение, что скоро бабахнет. Слишком бурный рост, слишком явное игнорирование отдельных негативных новостей и общих фундаментальных проблем. Все перло вверх на одних надеждах об урегулировании торговых войн, а российский рынок с ежедневными дикими выбросами наверх в бумагах второго эшелона начал приобретать явные признаки безумия.
Короче, было похоже, что скоро крупно прилетит, идеальная ситуация для притягивания черных лебедей.
Базовая стратегия была примерно такой:
1) зафиксировать все что можно на российском рынке (что и было удачно сделано прям в пиковую для индекса неделю);
2) рублевый кэш перевести в USD (отличный курс 61-62 был, все-таки);
3) захеджироваться от сильного глобального обвала.
4) ????
5) PROFIT
Основным инструментом хеджирования был выбран индекс волатильности VIX, точнее, созданный повторять его динамику фьючерсный ETF $VIXY на all-time low (у нас только для квалов, и не зря ввиду специфики инструмента; а для парней с титановыми шарами есть еще $UVXY с плечом).
Первые три пункта были успешно проделаны, дальше рынок пошел вниз и наступил ожидаемый <???>. Смотрел за динамикой развития короновируса, периодически продавал-покупал. Надо сказать, что вирус довольно быстро мне показался фактором, способным серьезно спутать карты (хотя в январе-феврале отбоя не было от экспертов разного пошиба на тему «пройдет быстро как SARS, птичий и свиной грипп» - яркий пример «заблуждения обратной статистики» по Талебу).
Потом во второй половине февраля примерно сошлись первое локальное дно по S&P500 (с просадкой в пределах 15%), позитивная статистика из Китая, показывающая, что кривая роста числа заболевших явно уплощается, и 10-минутный приступ жадности. Еще сошлось то, что базово ждал масштаба коррекции примерно декабря 2018 (хотя это фиговое оправдание). В общем, $VIXY был в моменте импульсивно продан с профитом в районе 40%.
Дальше было второе, третье и четвертое дно, много продаж и покупок, как удачных, так и не очень. На первом дне докупил довольно много токсичного сланца - привет $OXY $FANG и другим; хорошо, что удалось почти без потерь выйти и переложиться в не менее просевшие блючипы. Небольшая позиция в {$CHK} остается в портфеле памятником покупке лотерейных билетов.
Еще одна назойливая ошибка - бывает трудно иной раз выйти из «любимых» бумаг, на которых в разное время удавалось не раз отлично заработать (в этот раз золотая калоша зрительских симпатий уходит $MRO и $M , зато весьма удачно был закрыт {$TCS} и ряд других бумаг).
Собственно, главная ошибка: стратегия-то была рабочая, и была не про «заработать на VIX», а про захеджироваться. Если бы не купился на локальный позитив и продолжил держать, в итоге были бы отличные шансы отбить хеджем больше 50% обвала (эффект на портфель был бы как от обычной коррекции). Простой сценарный анализ показывает, что оставаться в позиции было гораздо более целесообразно.
На том сказочке не конец, а кто читал - молодец.
@Pulse_Official
25
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 комментариев
Ваш комментарий...
@deleted_user я не спорю, именно поэтому и заходил в свое время (и продал не все). $FANG неплохо захеджированы на этот год, насколько помню. Но когда серьезные траблы у всего сектора, не все определяется эффективностью бизнес-модели отдельной компании. На мой взгляд, слишком много сейчас интересных активов, чтобы плотно сидеть в сланце, та же нефтепереработка или нефтесервисники торгуются примерно с тем же дисконтом при меньших рисках улететь в тартарары.
Нравится
@deleted_user $HAL $SLB имхо в первую очередь, возможно $FTI (очень хорошо диверсифицированы внутри сектора, но много неопределенности, в т.ч. связанной с планируемым разделением), $KMI Из газа в целом нравится $ET , но высокие риски в связи с долговой нагрузкой. $ETRN тоже долг. С конъюнктурой на газовом рынке в целом тоже все плохо, почти как с нефтью.
Нравится
3
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
kairn
179 подписчиков • 88 подписок
Портфель
от 10 000 000 ₽
Доходность
+37,45%
Еще статьи от автора
9 ноября 2022
VERU Адком: 5 за, 8 против
30 июня 2020
JCOM
Почему провалились:
На Hindenburg Research сегодня вышло расследование о предполагаемом обогащении инсайдеров за счет компании на сумму порядка 150-200 млн $.
Пока не вчитывался, но плохо это все выглядит для бумаги.
26 июня 2020
Про бумаги в портфеле в порядке уменьшения доли.
MGNT
Начинал брать еще в 2017. Кто помнит, потом был уход Галицкого и отказ от дивов в 2018, было весело.
Ситуация долгое время была печальной - см. динамику чистой прибыли и LFL-метрик год к году. Сейчас - почти квазиоблигация с потенциалом роста за счет перелома тренда к снижению показателей бизнеса.
Базово рассчитываю на тест 4300, а там посмотрим. В целом планирую оставить не выше 2% от портфеля, а то и выйти нахрен. Истории с онлайн-доставкой и телекомами пока скорее информационный шум.
$TYRES - для квалов
Nokian - шинник, на финской бирже.
В своем сегменте - конфетка, самая эффективная шинная компания в мире с точки зрения операционных показателей и особенно маржинальности. Платит очень неплохие дивы в евро.
Сектор, ясно, в депрессии. Тем не менее, шинники не так сильно подвержены проблемам в автопроме, как производители автокомпонентов - есть развитый B2C рынок, люди продолжают ездить на авто, а часть бизнеса, связанная с новыми авто (OEM - комплектация), крайне низкомаржинальна и часто в минус.
Ниже 18,5, может, доберу, но это не точно.
VTBR
Чемодан без ручки. Давно бы слил этот хронически недооцененный депрессивный шлак, но любопытно, выстрелит ли он уже когда-нибудь. Хотя бы до гордого уровня в пять сотых копейки за папиру.
$GLTR LI - для квалов
Globaltrans - желдор-перевозки, на LSE.
По мне, одна из наиболее интересных российских бумаг. Устойчивый бизнес с год к году растущей выручкой и EBITDA, высокие дивы, дружественное к акционерам руководство, низкий долг. Листинга в РФ только не хватает ей, не ценят на LSE бумагу.
Недавно удвоил позицию, возможно, возьму еще.
PBF
Нефтепереработчик, очень хороший потенциал для роста, но есть проблемы с денежным потоком.
ENDP
Обремененная судами, некислым долгом и стагнирующими прибылями фарма. Апсайд в виде противоцеллюлитного препарата, который может скоро выйти на рынок и что-то там взорвать даже.
Остросюжетная бумага с потенциалом, не дает заскучать. Уровень интереса - примерно как втарить АФК Систему времен процесса с Роснефтью. То есть, сериал уровня не менее 8/10 по рейтингу Кинопоиска. Круче только Чиз и 50-летние облигации Анголы.
INTC
В отличие от хайпожоров со шкалящим P/E типа AMD тут вполне можно говорить о недооценке по фундаментальным показателям.
Мощный диверсифицированный бизнес с просто отличной рентабельностью и нормальными дивами.
$BAS - для квалов
BASF - крупнейшая химическая компания в мире, торгуется на XETRA.
С точки зрения бизнеса - это моща, одна из наиболее эффективных в секторе. Хорошие дивы.
В районе 40-45 на мой вкус были годные уровни для покупки.
Бизнес цикличный, были проблемы и до ковида (низкие спреды между ценами на сырье и продукцию - как следствие, давление на маржу). Но потенциал восстановления сомнений не вызывает.
GT
Goodyear - еще один шинник. Люблю я их, но зря.
Если серьезно - нечего ловить, компания последние лет 10 медленно теряет долю рынка, уступая другим топам и китайцам. Но до ковида сегмент грузовых шин делал намеки на опережающий рост (GT там из лидеров, предлагает очень интересные B2B-решения).
Бумага слабая, на прорыв рассчитывать трудно. Хотя восстановиться может.
GAZP
Газ утомил. Думаю продать, оставив Новатэк в портфеле.
SHI
Китайский химический гигант без долга и с кошерными дивами (но не в 2021). Неудачное вложение, весь год в нисходящем тренде, терки Трампа с Китаем, мягко говоря, не помогают. Должна восстановиться вместе с сектором, но ждать можно долго.
ABBV PFE
Бигфарма с годными дивами и потенциалом.
AbbVie брал не раз по 65, зафиксив дивы в районе 8-9%, и продавать не планирую. Греет душу.
Pfizer очень сочно смотрится ниже 32.
Есть желание добрать MRK до того же размера, но пока лениво.