Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели. Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора. Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап. Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+. Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании. Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее. Основные факторы снижения: •на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики. •шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все. •возможно не все нерезиденты вышли •заявления про ядерку и прочая тема со СВО Драйверы: •доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные •происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам •основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише •снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности •кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки •на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️ Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить. EQMX TMOS SBER

Сегодня, как и вчера рынок снова приуныл. Неприятно, но ничего неожиданного, штормить будет еще долго, об этом уже было в прошлой заметке. Сегодня мне пришла внезапная идея, как можно обернуть хоть в какой-то плюс ситуацию с падением. Я решил потихоньку заняться диверсификацией и сократить долю SBER . Изначально у меня была идея продавать Сбер после закрытия дивгэпа, но ждать этого теперь можно достаточно долго, да и незачем особо. Интересные мне акции также просели за последнее время, поэтому размен плюс-минус равнозначный. Плюсом сейчас будет экономия на налогах за счет продажи на более низких уровнях. Сегодня добавил в портфель TATNP , BANEP и чуть увеличил ROSN . Обо всех этих компаниях писал ранее, у каждой есть свои особенности, но в целом нормальные дивидендные истории. Да, они уступают по недооцененности LKOH , но нужно диверсифицироваться. Кстати, о Сбере. Вчера был отчет за 8 мес. Август по доходам показал себя оч. неплохо, никаких обвалов из-за повышения ключа нет (что логично). По прибыли вышли на 1 трлн, динамика год к году +5%, значит по итогам выходим где-то на 1.55 трлн чистой прибыли. Все пока идет по плану. Дивы в районе 35р на акцию (13.4% доходности к текущим ценам). Другое дело, что по сути Сбер вышел на локальный максимум по доходам и увеличивать прибыль крайне сложно с учетом роста ставки и повышению требований ЦБ к капиталу и кредитному портфелю. И следующий год будет не легче. Ну и чтобы два раза не вставать прокомментирую новость про TCSG . Менеджмент одобрил превращение Росбанка в филиал Тинька. Новость ожидаемая и умеренно позитивная. Такое слияние позволит быстро обьединить балансы, при этом орг. структуры, бренды и прочее можно объединять в фоне. Что мы имеем по балансу? Пишут, что объединенная структура будет иметь капитал 500 ярдов. При этом капитализация Тинька сейчас 477 млрд. Т.е. получается что Тинек оценивается в сумму меньше одного капитала. Это оч. Скромная оценка с учетом динамики. Выводы можно сделать самостоятельно, остальное сделает время.

Полегче уже сегодня стало, да? ☺️ Индекс вроде оттолкнулся от дна, но расслабляться еще рано. Риски: 🧙скорее всего продажи нерезов не завершились полностью, 3-4 недели еще под риском 🏦ставка ЦБ - в эту пт могут повысить до 20%, хотя вроде оснований пока нет, инфляция в августе замедлялась, была даже 1 неделя снижения. Вообще, текущие уровни уже закладывают 20% ставку, поэтому сильного падения не ожидаю. А сам считаю, что в этот раз оставят 18%. Испугаются снова кошмарить рынок, и так перестарались. Сохранение ставки даст еще один рывок рынку в 2-3%. 🛢️снижение цены на нефть - снижение цены на нефть до 70$ негативно сказывается на нашем рынке, в тоже время, данный фактор легко нивелируется ослабления рубля 🇺🇸риск рецессии сша - по сути является одной из причин снижения цены на нефть, но можно рассматривать и как отдельный фактор, который при развитии утащит за собой все ресурсы, кроме золота, ну и естественно акции. Сначала там, потом по всему миру. Здесь пока все оч. Нестабильно, американцы балансируют, ждем 17.09, когда должны начать снижение ставки в США, ну и далее следим за статой. 🪖 геополитические риски - речь в первую очередь об сво. В целом, основной риск в виде вторжения в Курск уже реализовался, но я считаю, что у Украины есть в рукаве, как минимум, еще один козырь. Выкинут они его или нет точно не известно, но это вполне может произойти в сентябре- начале октября. Тут зона риска все время до выборов США, так как все действия подгоняются под них, после выборов будет чуть попроще. Хотя в целом, риск сво - это перманентная вещь, которую должен принимать любой инвестор в акции РФ. 🚫 санкционные риски - сша не оставляют надежды перекрыть нам свободную торговлю, и местами им это удается, считаю данный риск малозначительным, но все-таки лучше учитывать его, и аккуратно инвестировать в экспортноориентированные компании. В целом, решение проблемы не за горами, думаю, уже в след. году торговля успешно уйдет в крипту. Вроде по основным рискам все. P.s. На картинке хорошо видно как сложился индекс, оч. Эпично. Хороший урок всем, в том числе и мне. P.p.s. Базовый прогноз - скоро (месяц-полтора) увидим индекс на 2900 и Сбер по 285. Главное, чтоб без форсмажоров. TMOS SBMX SBER