Всем доброго времени суток. Давно не писал посты: отчасти из-за дел в оффлайне, отчасти из-за того, что рынок выглядит оч. грустно и не до разборов фундаментала (хотя если у вас есть кэш, то сейчас самый момент брать хорошие компании в долгосрок). Что хотелось сказать. 1. Зафиксировать мысль, что этим летом в июле я оч. сильно не дооценил проблему перегрева экономики. Казалось бы, бизнес пережил санкции, развивается, спрос такой, что людей не хватает, выручка растет, прибыль растет, инвестируй и радуйся. Но нет, у ЦБ был другой взгляд. В итоге мы имеем, то что имеем. Постоянно растующую ставку, фактически частичную остановку кредитования, риск стагфляции и рецессии. Ну и в итоге обвал цен на акции и особенно в банковском секторе. Вместо SBER по 350, мы имеем Сбер по 250, ниже чем было год назад. Фантастика, точнее, фильм ужасов. 2. Нерезидентов отрубили, но акциям это помогло не сильно (точнее никак). Видимо, место нерезидентов заняли шортисты. 3. Какая завтра будет ставка? Наверное, 20, а может 21. Глобально разница небольшая. Если будет 20, то увидим отскок в акциях, но сути не меняет. Не повысят завтра, повысят потом. Все будет под давлением, пока ЦБ не перестанет угрожать повышением ставки. ЦБ нужно гасить инфляцию, которая была вызвана как ростом кредитования, так и огромным импульсом гос. денег в экономику: в льготную ипотеку, в впк, в армию, в импортозамещение. Да, не забываем про рост ЖКХ, утильсбор, другие тарифы, ну и курс доллара. Это все будет компенсировано через сокращение спроса за счет кредита. Процесс начался с июля в ипотеке, в сентябре продолжился в других видах, в октябре статистика будет уже оч. показательна. Снижение будет на 25-40%. Но эффект не будет моментальным, потребуется минимум мес. 3, чтобы инфляция начала реально замедлятся. 4. Что в итоге? Запасайтесь терпением. Ближайшие 3-4 мес мы будем в том же состоянии: жесткий боковик, с небольшим подъемом к 2900, в лучшем случае. Где-то в феврале может пойти первый позитив от ЦБ, там и рынок пойдет потихоньку вверх. Если вы владелец дивидендных акций, то особо переживать не стоит, весной-летом цены будут сильно выше, и там уже новые дивы. Если же есть плечи, то их стоит закрывать. V-образного отскока ждать не стоит. P.s. Возможно в этот раз прогноз получился пессимистичным, наверное осень так действует, но в целом это скорее нейтральный прогноз. Я не верю в индекс мосбиржи по 2000, но и в быстрое восстановление уже тоже веры нет. Фиксируем ошибки, делаем выводы и ждем. Главное без паники и резких движений.😉

Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели. Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора. Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап. Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+. Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании. Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее. Основные факторы снижения: •на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики. •шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все. •возможно не все нерезиденты вышли •заявления про ядерку и прочая тема со СВО Драйверы: •доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные •происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам •основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише •снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности •кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки •на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️ Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить. EQMX TMOS SBER

Несколько недель назад в моем портфеле появилась комания NLMK . Ниже краткий разбор, подтверждающий корректность. Добавлял я тогда скорее «на глазок». ✅Размер компании. Капитализация 897 млрд. Крупнейший производитель стали в России (21%). Компания является вертикально интегрированным комплексом, то есть занимается добычей руды, производством стали и различной продукции из нее. 54000 сотрудников. Основные активы находятся в России. Входит в индекс мосбиржи. ✅Устойчивость. Краткосрочные активы = 597,6 млрд Краткосрочные обязательства = 155 млрд Долгосрочные обязательства = 104,8 млрд •Коэф. Надежности 1 (краткосрочный) Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 3,86 (норма 2) •Коэф. Надежности 2 (долгосрочный) Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 4,22 (норма 1) Очень крутые показатели. Нулевой чистый долг, есть запасы кэша. ✅Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2012 года. ☑️Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды минимум с 2011 года (за исключением 21 22) ✅Рост прибыли. Прибыль нестабильна, но в среднем растет на 8,9% за 5 лет (просадки в 19, 20 и 22 году). ✅Коэф цена\прибыль. P\E = 4,3. Ниже среднеисторического значения (7x). ✅Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.04. Компания недооценена. Нормальный коэф. до 1.5. Риски: •нестабильные мировые цены на сталь •ужесточение санкций (в октябре вступит в силу запрет экспорта стального полуфабриката в Европу) •снижения спроса в России в связи со снижением объемов жилищного строительства (из-за ставки) Драйверы: •переориентация поставок в дружественные страны и внутренний рынок •относительно низкие издержки производства (по сравнению с мировыми конкурентами) •ожидание значительных дивидендов К посту приложена таблица сравнения с другими российскими металлургами. Видно что чисто по цифрам ММК поинтереснее, но в целом все оч достойно выглядит. Также необходимо добавить, что цифры брались изотчета за 23 год для корректного сравнения. Если смотреть на отчет за первое полугодие, то с точки зрения надежности там все ок, но можно увидеть снижение маржинальности. Так же стоит отметить, что прибыль 23 года учитывала продажу некоторых активов, результаты 24 года по прибыльности будут скромнее. Резюме: хорошая дивидендная история. Целевая цена акции на горизонте год 200+ руб. (+33%) P.s. А индекс уже почти 2900😉