Короткий пост для тех, кто следит за моими операциями. На днях продавал позиции золота, серебра, а такжи офз и валютных облигаций. Металлы продавал с сильным плюсом, облиги в минус. Делал это вынужденно, так как надо было сокращать маржинальную позицию, которую я увеличивал из-за усреднения по Сберу и другим акциям. В другом бы случаи эти позиции я бы не сокращал, даже золото, которое сейчас на исторических хаях я бы держал. Не столько из-за потенциала роста самого золота, сколько из-за риска дальнейшей девальвации рубля. Золото обязательно должно быть в портфеле, ну а доля зависит от риск-профиля. Разумным я считаю диапазон 5-25%. После стабилизации ситуации со ставкой и ценой акций планирую постепенно вернуть позиции. По возможности буду возвращать и облигации с ОФЗ. От идее сформировать нормально сбалансированный портфель я не отказываюсь, но с учетом уже сделанных решений остается только дожидаться возвращения цен на акции в целом и Сбера в частности. Уверен, что свое я еще заберу.

Пару мыслей о том, что происходит с российским рынком последние недели. Можно условно разделить состояние рынка на «до заседания цб 13.09» и «после». До мы видели бесконечное падение рынка с небольшими остановками. Оно началось еще в июле после повышения ставки до 18% и многие считали этот фактор единственным. Мол рынок осознал и полетели. На самом деле ставка 18% уже была в цене (мое мнение), а сыграли 2 других фактора. Первый, о котоом писал и я и многие другие: продажи нерезидентов. Косвенно это потом подтвердил и ЦБ, дав комментарий об этом и скрыв статистику по операциям нерезидентами. Второй фактор, который я упустил в позапрошлом посте - это короткие позиции. Как оказалось юрики в августе активно наращивали шорты, чуть позжне к ним присоединились и физики. Так закончился первый этап. Далее было заседание с решением повысить ставку до 19%. Физики, подумав что уже разобрались как работает рынок, привычно увелиличи позицию в шортах. Кто-то это даже сделал до заседания. И вначале даже цена привычно полетела вниз, но дальше что-то пошло не так. Цена отскочила и ушла вверх на 2.5 п.п. Как оказалось, просадку никто не выкупал, просто юрики посчитали, что пора выходить в кэш, да и держать короткие позиции - это небесплатно, а впереди выходные. В общем, начали закрывать. Ну, а реакцию физиков в ту пятницу можно найти в Пульсе. В понедельник юрики продолжили «стрижку», и далее почти без остановок. Нерезиденты могли бы помочь юным шортистам, но похоже они уже вышли из игры. Так мы их доехали до индекса 2800+. Вчера индекс снова приложили. Скорее всего это не нерезиденты, так как это продажи пошли после статистики по инфляции. Цб как обычно пишет, что инфляция все еще высокая и обещает всем кару. Шортисты побежали снова топить индекс, в ожидании ставки в 20% на ближайшем заседании. Это про пошлое, здесь относительно просто, с будущем намного сложнее. Основные факторы снижения: •на ближайшем заседании мы увидим 20%, инфляцию нельзя затормозить моментально, изменение ставки имеет отложенный эффект в 3-6-9 мес. Здесь пока больше популизма и политики. •шортисты будут продолжать атаковать, пока не поймут, что это невыгодно. Пока поняли не все. •возможно не все нерезиденты вышли •заявления про ядерку и прочая тема со СВО Драйверы: •доходы российских компаний растут, квартальные отчетности в основном позитивные •происходит медленная девальвация рубля, что на руку рынку акций и особенно экспортерам •основные продажи нерезидентов прошли или уже на финише •снизили ключевую ставку в США, и планируется дальнейшее снижение, это позитивно не только для их рынка, но и для всего мира, и особенно РФ, так как цены на ресурсы сильно зависят от мировой коньюктуры вообще и рынка США в частности •кроме ставки ЦБ применяет другие способы ограничения кредитования, уже очень скоро все это увидят в статистике, именно это позволит в ближайшее время остановить рост спроса, а за ним и рост ставки •на самом деле ставка 20% уже в цене, возможно и 21-22%. Этот пункт, наверное, самый спорный, но я так считаю Базовый прогноз на индекс 2900 и Сбер по 285 не меняю (хотя по Сбер будет тяжелее), но даже ставка в 20% не остановит. Главное чтоб без форс-мажоров всяких, без ядерки☺️ Всем хорошего дня! Делитесь своими мыслями, если есть что добавить. EQMX TMOS SBER

Несколько недель назад в моем портфеле появилась комания NLMK . Ниже краткий разбор, подтверждающий корректность. Добавлял я тогда скорее «на глазок». ✅Размер компании. Капитализация 897 млрд. Крупнейший производитель стали в России (21%). Компания является вертикально интегрированным комплексом, то есть занимается добычей руды, производством стали и различной продукции из нее. 54000 сотрудников. Основные активы находятся в России. Входит в индекс мосбиржи. ✅Устойчивость. Краткосрочные активы = 597,6 млрд Краткосрочные обязательства = 155 млрд Долгосрочные обязательства = 104,8 млрд •Коэф. Надежности 1 (краткосрочный) Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 3,86 (норма 2) •Коэф. Надежности 2 (долгосрочный) Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 4,22 (норма 1) Очень крутые показатели. Нулевой чистый долг, есть запасы кэша. ✅Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2012 года. ☑️Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды минимум с 2011 года (за исключением 21 22) ✅Рост прибыли. Прибыль нестабильна, но в среднем растет на 8,9% за 5 лет (просадки в 19, 20 и 22 году). ✅Коэф цена\прибыль. P\E = 4,3. Ниже среднеисторического значения (7x). ✅Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.04. Компания недооценена. Нормальный коэф. до 1.5. Риски: •нестабильные мировые цены на сталь •ужесточение санкций (в октябре вступит в силу запрет экспорта стального полуфабриката в Европу) •снижения спроса в России в связи со снижением объемов жилищного строительства (из-за ставки) Драйверы: •переориентация поставок в дружественные страны и внутренний рынок •относительно низкие издержки производства (по сравнению с мировыми конкурентами) •ожидание значительных дивидендов К посту приложена таблица сравнения с другими российскими металлургами. Видно что чисто по цифрам ММК поинтереснее, но в целом все оч достойно выглядит. Также необходимо добавить, что цифры брались изотчета за 23 год для корректного сравнения. Если смотреть на отчет за первое полугодие, то с точки зрения надежности там все ок, но можно увидеть снижение маржинальности. Так же стоит отметить, что прибыль 23 года учитывала продажу некоторых активов, результаты 24 года по прибыльности будут скромнее. Резюме: хорошая дивидендная история. Целевая цена акции на горизонте год 200+ руб. (+33%) P.s. А индекс уже почти 2900😉