$KAZT Обзор и выводы. •Объем производства основной продукции за полгода практически не изменился год к году. Вообще на первой диаграмме видно, что за 4 года объемы практически не меняются. КуйбышевАзот не публикует финансовую отчетность с конца прошлого года, и последний отчет - по результатам 2021 года. Поэтому посмотрим, как обстояли дела у компании до текущего кризиса. •Выручка уверено росла (№2) - что происходит с ценами на аммиак и азотные удобрения мы хорошо знаем по Фосагро и Акрону - а их доля в общей выручке значительная - почти половина (№3) •Что сейчас происходит с сегментом различных полимеров и пластиков - оценить сложнее. Нижнекамскнефтехим и Казаньоргсинтез также не раскрывают свою отчетность •У КуйбышевАзота хорошая география продаж, низкая зависимость от Запада (№4) •Компания проводила даже небольшой обратный выкуп собственных акций, что еще больше способствовало росту прибыли на одну акцию •EBITDA показывала значительный рост, как и ее маржинальность (№5) •На фоне такой высокой базы и уменьшения оборотного капитала - со свободным денежным потоком все было более чем хорошо (№6) •И самое интересное - баланс компании. Долг снижался и в абсолютном смысле, количество свободных денег росло, а что было с EBITDA мы видели выше. Эти три фактора привели к стремительному снижению долговой нагрузке - NDebt/EBITDA=0,17 на конец года (№7). С учетом продолжающегося роста цен на удобрения, есть все шансы, что положение дел стало, как минимум, не хуже •По отношению к собственному капиталу при прочих показателях компания оценивалась справедливо. Кстати этот показатель лучше, чем у Фосагро (№8) •Да и все мультипликаторы были на очень неплохом уровне. Компания была недооценена по своему сектору (№9) •КуйбышевАзот продолжает выплачивать дивиденды, но здесь он проигрывает Фосагро по доходности (№10). Кстати, если исходить из дивидендной политики, то чистая прибыль за полгода будет не менее 8,5 млрд руб., что равно показателю годом ранее. Но я склоняюсь думать, что прибыль все же будет выше (если не повлияют какие-то "бумажные" статьи, списания, переоценки). Резюме. КуйбышевАзот - очень интересный актив, который сочетает в себе производство удобрений и полимеров, т.е. получается некий гибрид Фосагро, Нижнекамскнефтехима и Казаньоргсинтеза. По некоторым позициям компания занимает всю нишу в общероссийском производстве. Например, производство 100% полиамида и полиамидных нитей и волокон приходится на КуйбышевАзот. Кроме этого на долю компании приходится 54% производства капролактама, 51% - полиамидных тканей, 84 - шинного корда. Аргументы "за": •линейка продукции; •география продаж; •устойчивое финансовое положение. Аргументы "против": •отсутствие финансовой отчетности; •цены на удобрения находятся на рекордных отметках, и не исключено снижение, что повлечет и снижение акций. На хороших просадках, которые сейчас не редкость, вполне можно присмотреться к акциям. Привилегированные акции малоликвидные, поэтому лучше смотреть обычки. Они, кстати, сейчас и дешевле. Если было интересно - присоединяйтесь и ставьте 👍