Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.
РУБЛЬ
На этой неделе национальная валюта показала ослабление на фоне дефицита предложения валюты, характерного для данной части месяца. Курс рубля к юаню на Мосбирже ослаб на 2%, превысив уровень 13 руб./юань впервые с апреля. Тем временем внебиржевые курсы доллара и евро к концу недели превысили 92,5 руб./долл. и 103 руб./евро.
Мы ожидаем, что на следующей неделе рублю окажут поддержку:
Благодаря этому курс рубля может вернуться на уровни середины сентября.
ЭКОНОМИКА
Экономические данные, опубликованные на этой неделе, отразили продолжение плавного снижения инфляции и инфляционных ожиданий населения. По предварительной оценке Минэкономразвития на основе недельных данных, годовая инфляция на 16 сентября замедлилась до 8,7% г/г (с 9,1% г/г по итогам августа). За последнюю неделю цены выросли на 0,1% н/н, как и неделей ранее. Рост цен непродовольственных товаров замедляется, рост цен на услуги остается умеренным, однако инфляция в продовольственной категории товаров остается высокой, как и рост цен на бензин. При сохранении текущего тренда инфляция в сентябре может замедлиться до 8,5% г/г. Индекс цен производителей промышленных товаров в августе показал рост на 10,2% г/г (замедление с 13,7% г/г в июле) и 6,4% к началу года, что заметно ниже динамики 2023 года.
По данным инФОМ, инфляционные ожидания населения в сентябре снизились, как мы и ожидали, после четырех месяцев роста. При этом они все еще на повышенном уровне: на 12 месяцев вперед население ожидает рост цен на 12,5% (замедление с 12,9% по данным опроса в августе). Квартальный индекс потребительских ожиданий, по данным Росстата, также показал снижение в сентябре. Таким образом, оптимизм населения достиг пика во втором квартале и уже пошел на спад, при этом он по-прежнему заметно выше долгосрочных средних.
Замедление годовой инфляции и инфляционных ожиданий населения — это в целом позитивная новость. Однако скорость этого замедления пока не позволяет расслабиться участникам рынка. Внешний фон тоже смешанный: снижение ставки ФРС, геополитическая напряженность и колебания сырьевых цен добавляют неопределенности в отношении дальнейшей динамики валютных курсов, хотя текущие условия для рубля выглядят более позитивно, чем несколько недель назад. До заседания Банка России 25 октября остается больше месяца. Мы полагаем, что колебания настроений рынка и ЦБ продолжат зависеть от самых краткосрочных данных. Пока более вероятным сценарием, по нашим оценкам, является сохранение ключевой ставки на уровне 19% в октябре.
ЭКОНОМИКА
Как мы и ожидали, ФРС снизила ключевую ставку с большим шагом, чем предполагал рынок: ставки политики опустились до 4,75—5%. При этом большинство членов совета директоров ожидает еще одно снижение на 25 б. п. в этом году на фоне возросшей обеспокоенности относительно рынка труда. Потребительский спрос в США постепенно замедляется: после небольшого скачка в июле (1,1% м/м с с. к.) оборот розничных продаж в августе стабилизировался на уровне 0,05%. В производстве значимых изменений пока не наблюдается: общий индекс промпроизводства вырос на 0,8% м/м в августе (в июле было -0,9%) и на 0,04% г/г (в июле было -0,74%), хотя индекс производственной активности ФРБ Филадельфии обещает рост производства в сентябре (1,7 п. против -7 п. в августе).
ЭКОНОМИКА
Народный банк Китая ожидаемо сохранил ставки LPR сроком на 1 год и 5 лет на прежнем уровне 3,35% и 3,85% соответственно. В правительстве Поднебесной все еще нет единодушия относительно необходимости фискального стимула (подробнее об этом тут). Следим за ситуацией в контексте спроса на российские природные ресурсы.
ИНФЛЯЦИЯ
Динамике цен в августе подтверждает, что еврозона, скорее всего, прошла инфляционный постковидный период. Так, индекс потребительских цен (ИПЦ) за август составил 2,2% г/г и 0,1% м/м. При этом базовый индекс цен (без волатильных компонент) остается ближе к 3% — 2,8% г/г (всего на 10 б. п. ниже, чем в июле). Вместе с тем рост цен на услуги по-прежнему заметно выше целевого уровня — 4% г/г, что отражает все еще благоприятную для работников ситуацию на рынке труда с сохранением роста реальной заработной платы.
На этой неделе доходности показали смешанную динамику после значительного роста неделей ранее.
Индекс гособлигаций RGBI на неделе снизился на 1,1% н/н. Доходности 10-летних ОФЗ выросли до 16,4%, а однолетних ОФЗ — остались на уровне около 18,7%.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА
В среду традиционно состоялись аукционы Минфина. Были размещены два выпуска: классический ОФЗ 26246 с фиксированным купоном и флоатер ОФЗ 29025.
На текущий момент выполнено только 42,1% от квартального плана по размещениям Минфина. Всего в нынешнем году министерство планировало осуществить чистые заимствования (с учетом погашений) на сумму 2,6 трлн рублей. Валовые заимствования планируются на уровне около 4,1 трлн рублей. На конец первого полугодия было выполнено только 33% годового плана, а на данный момент — 48%.
Минфин Беларуси объявил о начале обмена евробондов (Беларусь-2026, Беларусь-2027, Беларусь-2030, Беларусь-2031) на внутренние бумаги через Национальный расчетный депозитарий (НРД). Принять участие в обмене смогут владельцы облигаций, которые купили бумаги до 26 июля 2022 года. В отношении евробондов Беларусь-2027 дебютное замещение пройдет 27 декабря 2024 года.
Замещающие облигации будут иметь аналогичные параметры:
Фактические денежные расчеты по новым инструментам (выплата купонов и погашение) будут производиться в белорусских рублях.
Также отметим, что в конце июля Банк России определил порядок выплат по еврооблигациям Республики Беларусь. Эмитент сможет исполнять обязательства в белорусских рублях или выкупать еврооблигации. Выплаты будут проходить, минуя зарубежные институты. НРД составит список владельцев еврооблигаций и направит его в Банк развития Республики Беларусь. Российскому инвестору необходимо будет направить в НРД инструкцию и самостоятельно подать эмитенту заявку на исполнение обязательств в белорусских рублях или на выкуп еврооблигаций. Заявки должны будут содержать отказ от претензий к эмитенту.
Финальный ориентир купона по флоатеру ВИС Финанс БО-П06 установлен на уровне ключевой ставки плюс 325 б. п. Такое значение спреда можно назвать высоким для кредитной группы, к которой относится эмитент (А/А+). Другие характеристики облигаций:
При этом нельзя не отметить, что облигации ВИС Финанс традиционно торгуются по более высоким доходностям, чем бумаги сопоставимого качества.
По итогам текущей недели котировки нефти растут: Brent — на 4,1% н/н (к вечеру пятницы), а американская WTI — на 4,6% н/н. Основные причины подобной динамики:
Цены на газ на европейском хабе TTF снизились на 3,3% н/н (к вечеру пятницы) на фоне высокой заполненности газовых хранилищ в регионе в преддверии зимнего отопительного сезона. Тем временем цены на североамериканский газ Henry Hub за неделю растут на 2% н/н.
Спотовая цена на золото выросла за неделю на 1,2% н/н (к вечеру пятницы), продолжив обновлять исторические максимумы и превысив отметку в $2 600 за унцию. Цены на основные промышленные металлы также отметились ростом на этой неделе:
Рост цен на драгоценные и промышленные металлы спровоцировало решение ФРС США снизить базовую ставку сразу на 50 б. п.
Фондовый рынок США с закрытия в прошлую пятницу показывает небольшой рост: индекс Nasdaq подрос на 1,5%, S&P 500 — на 1,2%.
Основные индексы рынка Уолл-стрит резко росли в четверг. При этом S&P 500 открылся на историческом максимуме, преодолев отметку в 5 700 п. после снижения ставки ФРС в среду. Инвесторы на рынке акций восприняли снижение ставки как сигнал о том, что первочередная задача регулятора сейчас — избежать рецессии в американской экономике. Это делает акции потенциально привлекательным инструментом. Экономические данные по рынку труда, опубликованные в четверг, также поддержали надежды на мягкую посадку экономики США.
На текущей неделе индекс Hang Seng вырос на 5,1% н/н, что является сильнейшим недельным ростом за последние 5 месяцев. Это связано с большей степени с решением ФРС США снизить ставку сразу на 50 б. п., что спровоцировало рост как американских, так и зарубежных индексов.
По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи показывает рост на 3,7% н/н и закрывает вторую неделю подряд в положительной зоне. Индекс РТС за неделю демонстрирует более умеренный рост на 2,6% на фоне ослабления рубля. На этой неделе рынок рос широким фронтом на фоне ослабления рубля, а также, вероятно, за счет прекращения продаж бумаг из иностранных депозитариев.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.