$GAZP Газпром выплатит рекордные дивиденды - текущая доходность 23%! Что будет после, попробую описать, опираясь на цифры, где это возможно? Более-менее полноценный отчет компании был по итогам 2021 года. После этого приходилось довольствоваться только отдельными пресс-релизами и заявлениями менеджмента. •Сначала вспомним, на чем еще зарабатывает Газпром (первая диаграмма). Газ - это основа! Но выручку приносит и нефтяной сегмент, представленный в основном Газпромнефтью и прочие услуги вроде энергии и транспортировки. Причем, все это приносит около трети выручки. •Теперь непосредственно газ. Куда он идет? Газпром выделяет три больших сегмента - дальнее зарубежье, внутренний рынок и страны бывшего СССР. Больше всего потребляет внутренний рынок, но и газ для себя намного дешевле, чем на экспорт. На графике это очень хорошо видно! Помотрите на цену в конце прошлого года для дальнего зарубежья - она утроилась за год. А вот цены для внутреннего рынка практически не меняются. От этого и география продаж газа в рублях выглядит так (третяя диаграмма). •В Китай газ туда идет по «Силе Сибири». «Газпром» и CNPC подписали договор на 30 лет, который предполагает поставку в КНР 38 млрд куб. м газа в год. Общая сумма контракта 400 млрд $. При курсе 60 рублей за $ это 800 млрд руб. в год. Учитывая выручку Газпрома за 2021 год в 10 трлн - это кажется не так много, но все же. •В Европу идет основной объем газа. Здесь я не смогу описать все в подробностях, так как пульс весьма ограничен. Если кому интересно - посмотрите мой полный обзор. Отмечу только, что уже не идет транзит по двум Северным потокам и газопроводу Ямал-Европа. Остался транзит через Украину и одна нитка Турецкого потока, которая питает Венгрию, Грецию, Сербию и др. южные страны Европы. Вторая нитка Турецкого потока (как и Голубой поток) питают только Турцию. Теперь о состоянии Газпрома, в котором он подошел к кризису: •По состоянию на конец полугодия объем общего долга снизился почти на 1,4 трлн руб. — до 3,467 трлн руб. Объем Чистого долга составил 1,250 трлн руб., снизившись за полгода более чем в два раза — до минимальных отметок за последние семь лет. •Денежные средства и их эквиваленты, а также банковские депозиты на балансе Группы (подушка ликвидности) суммарно составили 2,218 трлн руб. •Чистый долг / EBITDA по итогам 6 месяцев 2022 года снизился до крайне низкого уровня 0,23!!! •К собственному капиталу, думаю, оценивается где-то в районе P/B=0,3. Задел прочности есть, и хороший! Резюме: •При негативном, Газпром останется с выручкой от нефтяного и энергетического сегментов, поставок газа в страны бывшего СССР, Китай, Турцию и, возможно, в ряд нейтральных стран Европы (Венгрия и Сербия), а также внутреннего рынка газа. В 2021 году все эти сегменты принесли процентов 60-70 от общей выручки. •Второе полугодие началось сразу с рекордных цен на газ. И пока нет поводов для сильного их снижения. Поэтому третий квартал будет хорошим для компании. Четвертый же будет зависеть от транзита через Украину. •Но прибыль испортят изъятые 1,2 трлн руб. в виде дополнительного НДПИ в 2022 году и еще 600 млрд руб. в 2023 (почти вся выручка от Силы Сибири), развитие внутренней газотранспортной системы. Поэтому я склонен согласится, что без транзита в Европу и с дополнительной налоговой нагрузкой Газпрому будет плохо. •Из положительного можно отметить постепенное наращивание поставок в Китай и Монголию (но это перспектива нескольких лет), развитие СПГ проектов. Стоит отметить еще, что газа будет очень не хватать, а Газпром - ключевой игрок на этом рынке, поэтому нельзя исключать, что появятся альтернативные пути продаж и поставок. •Вообще будет рулить геополитика, но учитывая теракты на Северных потоках и только нарастающее напряжение с западом, я бы исходил из худшего для Газпрома сценария - полного прекращения поставок в Европу. После дивидендов планирую дождаться годовых результатов, и после этого принимать дальнейшие решения. Если было полезным - присоединяйтесь и ставьте 👍