В чем сейчас ошибка многих при прогнозировании движения цены акций. Одним из главных аргументов в пользу дальнейшего существенного падения рынка выход - слабых отчетов компаний. «Все будет только хуже». Действительно, какую бы отрасль не взять - везде падение прибылей от 10 до 50%. И становится страшно - хочется полностью выйти из акций и перейти в фонды денежного рынка. Но! Рынок тоже упал на 26%. А часть компаний снизилась в цене на 30-50%. Да, компании отчитываются слабо, очень слабо и именно поэтому поголовно идут переоценки целевых стоимостей. Текущие низкие оценки связаны с падением прибылей, ростом налогов, высокими ставками в экономике. Но это и есть причина падений акций. Просто они это сделали раньше, чем инвестор увидел отчетность. А многие не разделяют эту взаимосвязь. Как будто ранее цены падали «просто», а сейчас продолжат снижаться из-за плохих отчетностей. При этом большинство компаний пришли к свои справедливым стоимостям. Далее движение цен зависит от прогноза ставки в 25г. С учетом выхода отчетностей - рецессия в большинстве отраслей уже идет. Может ли это заставить Минфин РФ и ЦБ найти золотую середину? Тут я вспоминаю 2020 год и отчетности по итогам 6 и 9 мес, была примерно аналогичная ситуация в части отчетностей. Лукойл показывал невероятные убытки, прибыль Сбербанка упала на 50%. Конечно, развилка остается: 1️⃣ставка в 25 г будет расти 2️⃣ставка в 25 г будет снижаться Я ставлю сейчас на 2️⃣ сценарий. Поэтому нарастила долю акций в портфеле. Но оставила запас защиты в 20%. Потому что в декабре могут быть неприятные сюрпризы в виде роста ставки, последнего роста. Про черные лебеди напишу позднее. Подумайте об этом 💫 #Ts_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

📊 ФосАгро - есть ли идея Компания представила отчет за 9 мес. по МСФО ▪️рост производства продукции +2,4%, продажи в натуральном выражении выросли на 4,1% выручка +12,8%. Рост выручки связан в основном с ростом продаж фосфорных удобрений и ростом их цен на глобальных рынках. Повышение цен из-за снижения экспорта из Китая, роста спроса на рынках Латинской Америки (сезонный рост спроса в регионе) и Индии. ▪️EBITDA снизилась на 18,2% при росте расходов на себестоимость +27,3%, снижении прибыли от операционной деятельности -24,7%. При этом ▪️рентабельность по EBITDA 33,3% (-12,6 п.п.) ▪️FCF=36 млрд руб ▪️чистый долг 272,7 млрд руб, чистый долг/EBITDA 1,75 ▪️чистая прибыль 64,8 млрд руб (+14,2% г/г) ✅Из позитивного: 🔹Рост объемов реализации на внутренний рынок + 13% г/г. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок Европа, Латинская Америка и Африка. 🔹Незначительный рост цен на продукцию ‼️Минусы и недостатки компании: ▪️Рост долговой нагрузки за счет выпуска облигаций на 35 млрд руб, а также обесценения рубля - переоценки валютного долга. ▪️Выплата дивидендов в долг - FCF=36 млрд руб за 9 мес, дивиденды 249 руб+15 руб+ 117 руб это 49, 3 млрд. руб. Хотя по див политики при текущем долги на дивиденды должно распределяться не более 50% от FCF. Про низкие дивиденды писала в разборе отчета за 6мес. 2024, почему можно не ждать больших. Дивиденды и результаты компании сейчас на уровне 2020-21гг. ▪️Необходимо рефинансировать в течение 12 месяцев 154 млрд. руб. уже под высокие ставки. ▪️Рост цен на удобрения подвержен сезонным колебаниям - был рост с начала года, что отразилось на результатах компании. Карбамид +10%, аммиачная селитра +15,6% с 2 кв.2024. Цены на средних значениях. ▪️EV/EBITDA 5,9 и P/E 6,8 — компания оценивается дорого, компания не растущая, дивиденды невысокие. Бизнес переоценен. Прогноз компании до конца 2024 г: ▫️сохранение спроса на фосфорные удобрения (Индия). ▫️сокращение экспорта фосфорных удобрений из США (последствия ураганов повлияли на производство). ▫️рост поставок на рос. рынок. ▫️сезонный рост на рынке азотных удобрений рынок (Индия и Бразилия - крупнейшие рынки сбыта карбамида). Свежие выпуски облигаций: 18.09. ФОСАГРО-БО-П02 на 35 млрд. руб ежемесячный купон КС+1,1% ❗️15.11 будет новое размещение уже со ставкой ежемесячный купон КС+2% (не более 2%). Кстати, выпуск может быть интересным. 💫Вывод: актив пока не интересен. Ранее в посте я прогнозировала приход котировок к уровню 4700 руб.: Если рассматривать компанию дивидендным методом, то ее цена должна быть на уровне 2021 года - это район 4500-4700 руб. за акцию. Практически акции до туда дошли сейчас отскакивают, но покупать желания нет из-за дороговизны. Если предположить, что ставка начнет снижаться, а цена на удобрения расти (в том числе за счет обесценения рубля) акции можно расмотреть в портфель в незначительной доли. PHOR RU000A109K40

Лента и Монеточка на сдачу Компания отчиталась за 3 кв 24 г, на первый взгляд все прекрасно: ▪️розничные продажи +57,7% г/г ▪️сопоставимые продажи LFL +9,4%, рост LFL-среднего чека на 9,9%, трафик -0,4% г/г ▪️выручка +55,1% г/г ▪️EBITDA 17,0 млрд руб. (+141% г/г), рентабельность EBITDA 8,1% ▪️Чистая прибыль 17х ▪️чистый долг/EBITDA=1,4 (2,8 на конец 2023 г.) Лента успешно завершила интеграцию сети «Монеточка», при этом включив в отчетность Монеточки начиная с 4 кв 23 года. Получается, что в отчетности мы сравниваем показатели Ленты за прошлый период и Ленты+Монеточки за отчетный. Некоторые показатели не радуют: ▪️замедление роста выручки, она даже упала несмотря на инфляцию (3 кв 24 vs 2 кв 24) ▪️снижение трафика в гипермаркетах и общего трафика ▪️снижение онлайн заказов -18,2% г/г, темпы выручки онлайн-заказов также замедлились. Ранее много заказов было со стороны Сбербанк маркет с высокими кэшбеками ▪️темпы роста LFL-продаж замедлились в 3 кв. до 9,9% против 14,6% во 2 кв. Это касается всех сегментов - гипермаркеты, супермаркеты и магазины у дома ▪️снижение показателей рентабельности до 2% с 3,5% Отчетность за 4 кв будет только в 2025г, но она будет наиболее показательна. Так как это будет уже обновленная Лента за год. ❓Будут ли дивиденды? Компания имеет кэш 26,6 млрд. руб. Если не считать покупку Монеточки в 2023 году, FCF может быть около 20 млрд. руб. Что теоретически позволит заплатить Ленте дивиденды 150 руб за акцию - это дает 15% к текущей цене. Но на сколько это целесообразно - вопрос. Так как отрасль непростая, низкомаржинальная, нужно иметь хороший запас наличности при высоких ставках и новых вызовах. Не могу сказать, что компания стоит дорого EV/EBITDA 3,2, P/E 6,6. Поэтому к компании отношусь скорее нейтрально. При этом за показателями трафика и маржинальности надо следить. @invest_privet #Лента LENT