📊 ФосАгро - есть ли идея Компания представила отчет за 9 мес. по МСФО ▪️рост производства продукции +2,4%, продажи в натуральном выражении выросли на 4,1% выручка +12,8%. Рост выручки связан в основном с ростом продаж фосфорных удобрений и ростом их цен на глобальных рынках. Повышение цен из-за снижения экспорта из Китая, роста спроса на рынках Латинской Америки (сезонный рост спроса в регионе) и Индии. ▪️EBITDA снизилась на 18,2% при росте расходов на себестоимость +27,3%, снижении прибыли от операционной деятельности -24,7%. При этом ▪️рентабельность по EBITDA 33,3% (-12,6 п.п.) ▪️FCF=36 млрд руб ▪️чистый долг 272,7 млрд руб, чистый долг/EBITDA 1,75 ▪️чистая прибыль 64,8 млрд руб (+14,2% г/г) ✅Из позитивного: 🔹Рост объемов реализации на внутренний рынок + 13% г/г. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок Европа, Латинская Америка и Африка. 🔹Незначительный рост цен на продукцию ‼️Минусы и недостатки компании: ▪️Рост долговой нагрузки за счет выпуска облигаций на 35 млрд руб, а также обесценения рубля - переоценки валютного долга. ▪️Выплата дивидендов в долг - FCF=36 млрд руб за 9 мес, дивиденды 249 руб+15 руб+ 117 руб это 49, 3 млрд. руб. Хотя по див политики при текущем долги на дивиденды должно распределяться не более 50% от FCF. Про низкие дивиденды писала в разборе отчета за 6мес. 2024, почему можно не ждать больших. Дивиденды и результаты компании сейчас на уровне 2020-21гг. ▪️Необходимо рефинансировать в течение 12 месяцев 154 млрд. руб. уже под высокие ставки. ▪️Рост цен на удобрения подвержен сезонным колебаниям - был рост с начала года, что отразилось на результатах компании. Карбамид +10%, аммиачная селитра +15,6% с 2 кв.2024. Цены на средних значениях. ▪️EV/EBITDA 5,9 и P/E 6,8 — компания оценивается дорого, компания не растущая, дивиденды невысокие. Бизнес переоценен. Прогноз компании до конца 2024 г: ▫️сохранение спроса на фосфорные удобрения (Индия). ▫️сокращение экспорта фосфорных удобрений из США (последствия ураганов повлияли на производство). ▫️рост поставок на рос. рынок. ▫️сезонный рост на рынке азотных удобрений рынок (Индия и Бразилия - крупнейшие рынки сбыта карбамида). Свежие выпуски облигаций: 18.09. ФОСАГРО-БО-П02 на 35 млрд. руб ежемесячный купон КС+1,1% ❗️15.11 будет новое размещение уже со ставкой ежемесячный купон КС+2% (не более 2%). Кстати, выпуск может быть интересным. 💫Вывод: актив пока не интересен. Ранее в посте я прогнозировала приход котировок к уровню 4700 руб.: Если рассматривать компанию дивидендным методом, то ее цена должна быть на уровне 2021 года - это район 4500-4700 руб. за акцию. Практически акции до туда дошли сейчас отскакивают, но покупать желания нет из-за дороговизны. Если предположить, что ставка начнет снижаться, а цена на удобрения расти (в том числе за счет обесценения рубля) акции можно расмотреть в портфель в незначительной доли. $PHOR $RU000A109K40