Что делать со ставкой 18%? С последнего поста от 3 июня практически ничего позитивного не случилось. ЦБ выпустил резюме обсуждения ключевой ставки, где говорится о том, что вероятность реализации «альтернативного» сценария, т.е. проинфляционного, сильно возросла. Об этом также можно судить по возросшим ставкам вкладов и депозитов, а также по ставкам процентных свопов (IRS). (см фото) Поясню, что по ставкам процентных свопов на КС можно отслеживать ожидания рынка, преимущественно «smart money», по динамике ключевой ставки. Например, если ставка по 1-летнему IRS на Ключевую Ставку = 19%, то, войдя в данный контракт, стороны меняются своими процентными платежами. Сторона, купившая своп, платит по 19%, а сторона, продавшая своп, платит по КС. Честно говоря, я ждал повышение ставки ещё в июне, поэтому на сегодняшний день полностью к этому готов. По структуре: Флоатеры — 68% портфеля. Добавил несколько интересных выпусков: 1. Девелопер «Легенда» RU000A108PC1 рейтинг BBB, ежемесячный купон КС + 375бп. Делал разбор этого эмитента в конце прошлого года. В ближайшее время снова надо подробно их изучить. Доходность очень привлекательная, поэтому к моменту появления бумаги у нашего брокера - она уже улетела на 101,9%, всё по классике) 2. Девелопер «Джи групп» RU000A108TU5 рейтинг А-, ежемесячный купон КС + 300бп. Что удивительно, у остальных брокеров этот выпуск доступен только квалам, а у нас мало того, что появился в первый же день, так ещё и доступен всем. Чудеса. 3. Газпром RU000A108JV4 и снова ежемесячный купон КС + 125бп. Вообще ежемесячные купоны к КС очень актуальны в преддверии ожидаемого повышения ставки, т.к. не надо долго ждать, пока следующий купон перейдёт на ступеньку выше. Чуть сократил позиции по фиксам, так как, судя по входящим данным, многие недооценивают, насколько долго ЦБ может держать высокую ставку. На ожидании быстрой переоценки на снижении ставки с начала года обожглось немало инвесторов, в том числе и я. Благо, не на крупную сумму. Ловить дно в этом деле будет трудно, но эта тема скорее всего будет не очень актуальна до конца лета. Следим за риторикой ЦБ и данными по инфляции. Спасибо, пока всё!

Ну что, друзья, вечно спокойных времён на рынке не бывает. Последние 2 недели корректируемся, причём как в акциях, так и в облигациях. Но вы об этом всём уже десятки раз читали. Покажу, как и почему изменился мой облигационный портфель, в каких бумагах я пережидаю и как себя чувствуют особо пострадавшие. 1. В периоды реализации процентного риска отлично себя чувствуют флоатеры, по понятным причинам. На данный момент около 66,5% распределено во флоатерах. В обозримом будущем не планирую существенно снижать их долю, даже после закладываемого рынком повышения ставки. Доходность около 19-20% при полном отсутствии процентного риска и малом уровне кредитного риска (мои флоатеры не ниже А- по грейду) говорит сама за себя. Это и RU000A107HR8 и RU000A108777 и RU000A1075J3 и некоторые другие. 2. Около 7% портфеля занимают бумаги, погашение или оферта по которым случится в ближайший год, то есть короткие (М-Видео RU000A106540 , Техно-Лизинг RU000A102234 ). Здесь не вижу смысла выходить из них, если есть уверенность в том, что эмитент заплатит. По М-Видео думаю, что будет SPO к концу года. Тем более, что материнская компания (структуры Саида Гуцериева, холдинг SFI) уже выражала полностью взять на себя докапитализацию М-Видео. Мне видится, что здесь ситуация не такая критичная, как у той же Сегежи в RU000A1053P7 , но цифры детально ещё буду пристально изучать. 3. Около 17% портфеля осталось в бумагах с дюрацией больше, чем хотелось бы. Рубеж RU000A107YT9 , Роделен RU000A107SA1 , Контрол-Лизинг RU000A1086N2 имеют погашение в 2028-2029 годах, а следовательно подвержены существенным корректировкам цены при изменении ставок. В них мне сидеть не особо и страшно, потому что несмотря на планируемое повышение ставок, я не жду, что доходности бумаг возрастут прямо очень значимо. Много ли компаний способны будут переваривать процентные расходы под 21-22%? Отдельно хочу выделить SU26238RMFS4 в этом празднике жизни. Её долю до основного пролива удалось сократить. На текущий момент убыток по позиции составляет -15,9%, но в абсолютном значении всего -5,5к за счет сокращения доли. Всё-таки ловля дна по «длинным» ОФЗ оказалось нетривиальной задачкой. Учимся, покупаем опыт! 4. На оставшийся кусочек портфеля у меня валютные замещайки Новатэка (7%) RU000A108G70 и кэш (5%). Тоже своего рода защитные инструменты для выкупа дальнейших проливов. Каких-то существенных убытков не произошло, в позициях почти полностью комфортно, ну если бы не было коррекций — никто бы на рынке не зарабатывал, друзья. Так что набирайтесь терпения и обязательно анализируйте свои действия, учитесь на своих ошибках! Ну и признавайтесь, кто в каких инструментах пересиживает?)

Агрофирма «Рубеж» – большой обзор (часть 2). Также я обратил внимание на такую неочевидную вещь: из 3,5 млрд руб. основных средств на балансе всего 206 млн руб. приходится на земельные участки. Земля отражается в отчетности по стоимости приобретения и может годами не переоцениваться. В этом случае рыночная стоимость земли может быть в разы выше, чем её балансовая. У компании 55 тыс. га в собственности. Средняя стоимость 1 га земли в Саратовской обл. составляет ~20 тыс руб. Таким образом, рыночная стоимость земли на балансе – около 1,1 млрд руб. Это также повышает обеспеченность компании ресурсами для обслуживания долга. Несмотря на то, что за 1,5 месяца цена облигации уже ушла к 101,8% от номинала, выпуск всё равно остаётся привлекательным своей длинной и высокой купонной доходностью. В своём облигационном портфеле держу его на долю в 7%. Спасибо, что дочитали! Если было интересно – ставьте лайк и подписывайтесь, здесь я управляю облигационным портфелем, пишу о сделках и прогнозах, разбираю эмитентов. Также делитесь мнением о выпуске из обзора – держите ли, что думаете о перспективах? RU000A107YT9 #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #облигации #аналитика #что_купить #обзор #хочу_в_дайджест