•$PM – компания с необычной балансовой стоимостью. Рассматривая варианты вложений в потребительский сектор, я заинтересовался показателями Philip Morris. Оказалось, что на большинстве аналитических ресурсов коэффициент P/B для $PM не рассчитывается. Быстро выяснилось – из-за того, что он минусовой, поэтому совершенно меняет смысл. По данным Finbox этот мультипликатор для Philip Morris составляет -11,3 (минус одиннадцать и три десятых). Как это получается? Балансовый отчет на Яху Финанс показывает, что при общей стоимости активов в 44,8 млрд. долл., обязательства компании составляют 55,4 млрд. То есть, компания должна на 10,6 млрд. долл. больше, чем у нее имеется. Из-за этого получается отрицательная балансовая стоимость и, соответственно, отрицательный коэффициент P/B. Строго говоря, покупая акции этой компании, мы за свои деньги оказываемся должниками. При P/B=-11,3, потратив каждые 11,3 доллара, мы влезаем на 1 доллар в корпоративный долг. В общем-то в этой ситуации нет ничего хорошего, потому что при ликвидации такой компании ее акционеры не получат ничего. Поэтому лично мне Philip Morris в качестве вложения не нравится. Но пока ликвидация не предвидится, более важным показателем является способность компании гасить свои обязательства. И здесь у $PM все в порядке. По данным того же Яху, из денежного потока в 9,81 млрд. долл., 8,66 млрд. оказываются свободны от обязательств. Т.е. на погашение их идет 1,15 млрд. или всего 12% денежного потока. Это означает, что компания закредитована под очень хорошие условия и, несмотря на отрицательный P/B, весьма далека от банкротства. Тем не менее, кредиты рано или поздно надо возвращать, поэтому, будь я акционером Philip Morris, я бы следил не только за показателями компании, но и за ее позициями в рейтинговых агентствах. Если они понизят рейтинг, то со временем это будет означать ухудшение условий кредитования и может повлечь за собой большие проблемы. Вообще не является никакой рекомендацией ни к чему.