ВУШ Холдинг WUSH. Стоит ли покупать акции на исторических минимумах? Вчера ВУШ представил финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года, а несколько ранее также поделился данными и на операционном уровне. Взглянем на всё по порядку. Операционные показатели: - Кол-во поездок: 126,8 млн (+42% г/г) - Кол-во локаций: 60 городов (против 53 г/г) - Среднее кол-во поездок активного пользователя: 18,5 поездки (+35% г/г) 📈 По итогам 9М2024 сервис Whoosh насчитывает около 26,6 млн зарегистрированных аккаунтов, показатель вырос на 36% г/г. В то же время парк самокатов вырос на 42% г/г. Финансовые показатели показатели: - Выручка: 12,5 млрд руб (+32% г/г) - EBITDA: 6,5 млрд руб (+33% г/г) - Чистая прибыль: 2,9 млн руб (-6% г/г) 📈 Благодаря неплохим результатам на операционном уровне выручка кикшеринга показала рост на 32% г/г - до 12,5 млрд руб. EBITDA также увеличилась на 36% г/г - до 6,5 млрд руб, а рентабельность по ней составила 52,1% против 51,7% г/г. 📉 Из-за переоценки отложенных налоговых обязательств с 1 января 2025 года, а также роста финансовых расходов чистая прибыль показала падение на 6% г/г - до 2,9 млн руб. ✅ Чистый долг по итогам 9М2024 составил 7,4 млрд руб, а соотношение ND/EBITDA = 1,2x против 2х в 1П2024, что является позитивным моментом в текущих условиях. 📌 Вызовы, с которыми борется ВУШ 1. Высокая ключевая ставка ВУШ является компанией роста и демонстрирует активное расширение на операционном уровне. Для этого компания брала займы, в том числе под плавающую ставку. В условиях высоких процентных ставок ситуация с долгом ВУШ усугубляется, процентные расходы растут, а дополнительным негативом может стать очередное повышение ставки ЦБ до 23% уже в декабре текущего года. 2. Административные ограничения Одной из последних неурядиц стали разбирательства в Перми. Там ВУШ и его конкурент МТС-Юрент не смогли оспорить запрет на парковку электросамокатов в центре города. Кроме того, в той же Перми ранее были введены скоростные ограничения при движении по ряду центральных улиц. Подобные ограничения повсеместно встречаются по многим локациям присутствия, что в свою очередь сказывается на темпах роста бизнеса. 3. Сезонность бизнеса Воздействие погодных условий имеет ключевое значение, поскольку в холодный период года флот уходит на каникулы. При этом ВУШ активно занимается решением данной проблемы, а именно проводит экспансию в страны Латинской Америки. Результаты этих мероприятий инвесторы с нетерпением ждут в будущих периодах. Итого: Прямо сейчас акции ВУШ торгуются ниже стоимости IPO и это при том, что бизнес компании с момента размещения вырос в 3 раза. Причины такого падения очевидны: высокая ставка, долги (в т.ч под плавающую ставку), административные проблемы в регионах и общая коррекция рынка на фоне геополитики. Тем не менее, на операционном уровне у компании всё хорошо. Бизнес продолжает расти и если смогут выполнить обещания по росту выручки выше 30% по итогам всего 2024 года, то будет и вовсе отлично. Что касается текущей оценки бизнеса, то EV/EBITDA 2024 составляет около 4,2х, что говорит о не самой высокой оценке. А теперь возвращаемся к главному вопросу, а стоит ли покупать акции ВУШ? На мой взгляд, конкретно сейчас это сопряжено с колоссальными рисками и ловить падающие ножи определенно не стоит. Более того, влияние ставки может усугубиться с её повышением до 23% в декабре. На фоне этого годовая отчетность, вероятно, также будет под давлением. В моем портфеле акций ВУШ нет, но я внимательно слежу за бизнесом компании, которая является ключевым бенефициаром роста рынка кикшеринга в РФ до 96 млрд рублей к 2026 году. Если и буду присматриваться к покупке акций, то тогда, когда рынок успокоится. Цена ниже IPO выглядит интересной, но риски пока намного выше. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Совкомфлот FLOT. Геополитические риски усугубляются Последний раз мы обозревали Совкомфлот ещё около полугода назад и теперь пришел черед взглянуть на то, как обстоят дела у крупнейшей судоходной компании России, а также одного из мировых лидеров танкерных перевозок. В текущих условиях компания может показаться интересной, поскольку выступает бенефициаром от девальвации рубля, которая уже имеет место. Финансовые результаты за 9М2024: - Выручка: $1,47 млрд (-16,3% г/г) - EBITDA: $851 млн (-31,48% г/г) - Чистая прибыль: $505 млн (-28,21% г/г) Важно отметить, что Совкомфлот традиционно отчитался в долларах, поскольку имеет долларовые доходы и расходы. В свою очередь девальвация положительно сказывается на потенциальной прибыли. 📉 В отчетном периоде Совкомфлот продолжил оставаться под давлением негативных факторов, а его финансовые результаты ухудшались. Выручка сократилась на 16,3% - до $1,47 млрд, в то же время выручка на основе тайм-чартерного эквивалента также показала снижение на 22,2% - до $1,22 млрд. Отсюда имеем падение по EBITDA и чистой прибыли, на 31,48% и 28,21% соответственно. ❗️Главной причиной таких результатов послужил простой флота из-за санкционного давления. Негатива также прибавило снижение ставок фрахта и переоценка отложенных налоговых обязательств (повышение налога на прибыль с 20% до 25% с 1 января). ––––––––––––––––––––––––––– ✅ Однако не всё так плохо, как может показаться: Во-первых, до конца 2025 года общий объем законтрактованной выручки Совкомфлота составляет порядка $3 млрд. Таким образом можно сделать вывод, что резкого обвала по результатам не будет. Скорее возможно контролируемое снижение. Во-вторых, у Совкомфлота всё в порядке с балансом и сохраняется комфортный уровень долговой нагрузки ND/EBITDA = 0,1x. В период высоких процентных ставок компания даже генерирует небольшие процентные доходы. В-третьих, к нам снова пожаловала девальвация рубля, которая оказывает положительный эффект на рублевой выручке. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: На мой взгляд, даже с учетом негативных финансовых результатов акции Совкомфлота выглядят чрезмерно перепроданными. Однако теперь мы знаем истинную причину такого снижения - новые санкционные ограничения. По данным Bloomberg ЕС в рамках 15-го пакета санкций планирует запретить более 45 российским нефтяным танкерам доступ в европейские порты и ограничить их участие в рискованных перевозках. Тем не менее, позитив в данном кейсе также присутствует. У Совкомфлота законтрактованная выручка, нет проблем с долгом, а девальвация рубля должна оказать поддержку финансовым результатам в IV квартале. Не будем забывать и про дивиденды: - По итогам 9М2024 компания заработала 43,3 млрд рублей чистой прибыли по МСФО (18,25 руб. на акцию) и подтвердила приверженность по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорр. чистой прибыли по МСФО в рублях. Таким образом, накопленный дивиденд за 9М2024 составляет 9,125 рублей. За весь 2024 год с учетом девальвации можно рассчитывать на 11-12 рублей дивидендов или 14% дивдоходности - неплохо, но на рынке можно найти и выше. Что касается потенциальной идеи в Совкомфлоте, то здесь есть много неопределенности. С одной стороны девальвация, оценка по P/E = 4 и потенциальная дивдоходость около 14% выглядят интересно, а с другой стороны есть весомый фактор в виде геополитики (новые санкции). Моя позиция по Совкомфлоту ушла по стопу ещё в сентябре и я пока не планирую покупать акции. Да, возможно сейчас компания достигла дна по цикличности бизнеса, а котировки также нащупали свое локальное дно. Повторюсь, они действительно выглядят перепроданными. Но тут же возникает вопрос, а стоит ли брать на себя столь высокие геополитические риски ради апсайда в 28% (до 110 рубелей за акцию). Мой ответ - пока нет. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Европлан LEAS. Как высокая ключевая ставка держит «птичку» в клетке Дорогие друзья, торговую неделю начинаем с традиционного обзора. В этот раз на очереди Европлан, крупнейшая российская независимая автолизинговая компания, которая определенно выступит одним из ключевых бенефициаров от понижения ключевой ставки. Ранее мы уже успели рассмотреть операционные результаты компании, а теперь давайте разберемся, что же с финансами за 9М2024: - Чистый процентный доход: 18,6 млрд руб (+48,2% г/г) - Чистый непроцентный доход: 11,3 млрд руб (+23,5% г/г) - Чистая прибыль: 11,3 млрд руб (+6,3% г/г) - Лизинговый портфель: 261 млрд руб (+14% с начала 2024 г) 📈 В отчетном периоде Европлан продолжил демонстрировать рост по всем ключевым финансовым показателям. Чистые процентные и непроцентные доходы увеличились на 48,2% и 23,5% г/г. В то же время чистая прибыль прибавила всего на 6,3% г/г - до 11,3 млрд руб. - Чистая прибыль отдельно в 3К2024 сократилась на 30,2% г/г с 3,6 млрд руб. до 2,5 млрд, что обусловлено переоценкой налоговых обязательств (2,1 млрд руб). Если же скорректировать чистую прибыль на налоги, то Европлану удалось показать отличный результат в виде 4,6 млрд руб. несмотря на существенный рост резервирования (2 млрд руб в 3К2024) и обесценение по возвращенным объектам лизинга. ❗️В условиях жесткой ДКП процентные расходы Европлана растут опережающими темпами. По итогам 9М2024 они составили 21,1 млрд руб, увеличившись на 74,5% г/г. Не менее важным является вышеупомянутая статья возвращенных объектов лизинга, которые на текущий момент насчитывают порядка 8,9 млрд руб. и выросли на 160% с начала года. ––––––––––––––––––––––––––– ❔ Чего ждать от результатов по итогам 2024 года В пресс-релизе менеджмент Европлана отмечает, что по итогам всего 2024 года ожидает следующие результаты: - Чистая прибыль: 14-16 млрд руб. - Лизинговый портфель: +15% - Удержание CIR на уровне: 30-32%. Что касается данного показателя, то CIR за 9М2024 составил 27,7% - значительно ниже заданной планки. Это в свою очередь говорит об эффективной работе Европлана с непроцентными расходами. Не будем забывать и про дивиденды. На них менеджмент намерен направить 6 млрд руб., что предполагает 50 руб. на акцию. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Европлан является показательным примером того, как отличный бизнес может страдать от высокой ключевой ставки. Сам менеджмент старается выходить из ситуации с максимальной эффективностью и наименьшим уроном для самой компании, однако есть и свои нюансы. Компания перекладывает уровень ставки на клиентов, а те в свою очередь испытывают трудности при приобретении машин/оборудования в текущих условиях. Отсюда имеем скромный рост основного бизнеса на 8%. При этом важно отметить, что с учетом всего потенциального негатива менеджмент ожидает по итогам 2024 года, в лучшем случае, 16 млрд руб. чистой прибыли, что является вполне реалистично. На мой взгляд, Европлан отлично вписывается в лист ТОП-бенефициаров, которые проявят себя в цикл снижения процентных ставок. Устойчивое финансовое положение, высокий уровень рентабельности ROE = 32,1%, а также оценка по P/B = 1,4x формирует в Европлане отличную перспективу роста. В последующие пару кварталов может быть тяжело, но видится всё так, будто весь негатив акции уже впитали. Продолжаю держать позицию с целью 900 рублей за акцию (46,5% апсайда от текущих). ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор