Софтлайн: Прогноз роста и финансовые результаты III квартала 2024 года

15 ноября 2024 в 11:10

Софтлайн . Прогноз роста в силе, но долги начинают кусаться IT-сектор является одним из наиболее перспективных направлений на фондовом рынке с точки зрения инвестирования. Его представители способны демонстрировать ежегодные высокие темпы роста, чем собственно и вызывают повышенный интерес. В сегодняшнем обзоре мы разберем компанию Софтлайн, которая вчера представила финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 года. Ключевые показатели (3К2024): - Оборот: 28,3 млрд руб (+28% г/г) - Валовая прибыль: 8,2 млрд руб (+43% г/г) - Скор. EBITDA: 1,2 млрд руб (рост более чем в 2 раза г/г) - Чистая прибыль: 2 млрд руб (против убытка 3 млрд г/г) 📈 По итогам III квартала Софтлайн продемонстрировал рост по всем ключевым финансовыми показателям. Оборот увеличился на 28% г/г - до 28,3 млрд руб. за счёт продаж собственных решений, на которые пришлась треть от всего показателя. Благодаря тем же собственным решениям на 43% г/г также увеличилась валовая прибыль, что в конечном итоге сказалось и на повышении валовой рентабельности до 29%. В свою очередь скор. EBITDA показала рост более чем в два раза до 1,2 млрд руб, а чистая прибыль составила 2 млрд руб. против убытка 3 млрд руб. годом ранее. ❗️А вот с долгами неприятная картина. На отчетную дату скорректированный показатель чистого долга увеличился до 17,7 млрд руб. при соотношении ND/EBITDA = 2,4x, что не совсем хорошо. Возможно парадоксально, однако в период высоких процентных ставок Софтлайн наращивает долг, а процентные расходы становятся всё более ощутимыми. 📉 Также отмечу, что за 9 месяцев чистая прибыль Софтлайна сократилась на 77% - до 1,5 млрд руб, всему виной всё те же процентные расходы, а также расходы на проведение сделок M&A. 📊 Что с прогнозами? Менеджмент Софтлайна в рамках утвержденного бюджета компании на 2024 год ожидает: - Увеличение оборота Группы до не менее 110 млрд рублей; - Увеличение валовой прибыли, как минимум, до 30 млрд рублей; - Увеличение скорректированного показателя EBITDA до не менее 6 млрд рублей. Таким образом компания подтверждает свой гайденс, а при благоприятном исходе даже может реализовать про-форма (гипотетический) прогноз. Софтлайн также отмечает, что про-форма прогноз относительно стратегии M&A больше не является актуальным. Сама стратегия находится в процессе пересмотра, а причиной тому послужили изменившиеся макроэкономические условия. Итого: Бизнес Софтлайна продолжает активно расти и развиваться, в частности благодаря M&A сделкам. Буквально на днях в сети появилась информация о том, что Софтлайн приобрела 70% долю в белорусском брокере Финап24 - крупнейшем частном игроке в сфере ценных бумаг. Что касается отчетности, то она была бы отличной, если бы не ситуация с растущим долгом, на фоне которого акции пошли вниз. При этом менеджмент Софтлайна видит проблему с долгом и намерен пересмотреть стратегию в отношении M&A. Предполагается, что бюджет на сделки будет снижен на 30-40%, что в свою очередь положительно скажется на долговой нагрузке. По итогам 2024 менеджмент по-прежнему ждет ND/EBITDA в комфортном районе 2х и более не собирается превышать данной планки. Из позитивного радует, что сохранили прогноз по росту на 2024 год. Только теперь будет интересно, как пересмотр стратегии по M&A скажется на будущих темпах роста бизнеса. Что касается дивидендов, то по итогам 2024 года собираются направить на них не менее 25% от чистой прибыли (не менее 1 млрд руб) - около 2,3% дивдоходности по текущей цене. На мой взгляд, Софтлайн по-прежнему очень интересен. По форвардному EV/EBITDA компания оценивается около 9x, что делает её самой дешевой в отрасли. Менеджмент сохранил прогнозы по росту и дал понять, что проблема с долгом также будет решаться. Если говорить про мои действия, то продолжаю держать акции Софтлайна в долгосрочном портфеле и таргетирую их на уровне 180-190 рублей. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор