ВУШ Холдинг WUSH. Стоит ли покупать акции на исторических минимумах? Вчера ВУШ представил финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года, а несколько ранее также поделился данными и на операционном уровне. Взглянем на всё по порядку. Операционные показатели: - Кол-во поездок: 126,8 млн (+42% г/г) - Кол-во локаций: 60 городов (против 53 г/г) - Среднее кол-во поездок активного пользователя: 18,5 поездки (+35% г/г) 📈 По итогам 9М2024 сервис Whoosh насчитывает около 26,6 млн зарегистрированных аккаунтов, показатель вырос на 36% г/г. В то же время парк самокатов вырос на 42% г/г. Финансовые показатели показатели: - Выручка: 12,5 млрд руб (+32% г/г) - EBITDA: 6,5 млрд руб (+33% г/г) - Чистая прибыль: 2,9 млн руб (-6% г/г) 📈 Благодаря неплохим результатам на операционном уровне выручка кикшеринга показала рост на 32% г/г - до 12,5 млрд руб. EBITDA также увеличилась на 36% г/г - до 6,5 млрд руб, а рентабельность по ней составила 52,1% против 51,7% г/г. 📉 Из-за переоценки отложенных налоговых обязательств с 1 января 2025 года, а также роста финансовых расходов чистая прибыль показала падение на 6% г/г - до 2,9 млн руб. ✅ Чистый долг по итогам 9М2024 составил 7,4 млрд руб, а соотношение ND/EBITDA = 1,2x против 2х в 1П2024, что является позитивным моментом в текущих условиях. 📌 Вызовы, с которыми борется ВУШ 1. Высокая ключевая ставка ВУШ является компанией роста и демонстрирует активное расширение на операционном уровне. Для этого компания брала займы, в том числе под плавающую ставку. В условиях высоких процентных ставок ситуация с долгом ВУШ усугубляется, процентные расходы растут, а дополнительным негативом может стать очередное повышение ставки ЦБ до 23% уже в декабре текущего года. 2. Административные ограничения Одной из последних неурядиц стали разбирательства в Перми. Там ВУШ и его конкурент МТС-Юрент не смогли оспорить запрет на парковку электросамокатов в центре города. Кроме того, в той же Перми ранее были введены скоростные ограничения при движении по ряду центральных улиц. Подобные ограничения повсеместно встречаются по многим локациям присутствия, что в свою очередь сказывается на темпах роста бизнеса. 3. Сезонность бизнеса Воздействие погодных условий имеет ключевое значение, поскольку в холодный период года флот уходит на каникулы. При этом ВУШ активно занимается решением данной проблемы, а именно проводит экспансию в страны Латинской Америки. Результаты этих мероприятий инвесторы с нетерпением ждут в будущих периодах. Итого: Прямо сейчас акции ВУШ торгуются ниже стоимости IPO и это при том, что бизнес компании с момента размещения вырос в 3 раза. Причины такого падения очевидны: высокая ставка, долги (в т.ч под плавающую ставку), административные проблемы в регионах и общая коррекция рынка на фоне геополитики. Тем не менее, на операционном уровне у компании всё хорошо. Бизнес продолжает расти и если смогут выполнить обещания по росту выручки выше 30% по итогам всего 2024 года, то будет и вовсе отлично. Что касается текущей оценки бизнеса, то EV/EBITDA 2024 составляет около 4,2х, что говорит о не самой высокой оценке. А теперь возвращаемся к главному вопросу, а стоит ли покупать акции ВУШ? На мой взгляд, конкретно сейчас это сопряжено с колоссальными рисками и ловить падающие ножи определенно не стоит. Более того, влияние ставки может усугубиться с её повышением до 23% в декабре. На фоне этого годовая отчетность, вероятно, также будет под давлением. В моем портфеле акций ВУШ нет, но я внимательно слежу за бизнесом компании, которая является ключевым бенефициаром роста рынка кикшеринга в РФ до 96 млрд рублей к 2026 году. Если и буду присматриваться к покупке акций, то тогда, когда рынок успокоится. Цена ниже IPO выглядит интересной, но риски пока намного выше. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Совкомфлот FLOT. Геополитические риски усугубляются Последний раз мы обозревали Совкомфлот ещё около полугода назад и теперь пришел черед взглянуть на то, как обстоят дела у крупнейшей судоходной компании России, а также одного из мировых лидеров танкерных перевозок. В текущих условиях компания может показаться интересной, поскольку выступает бенефициаром от девальвации рубля, которая уже имеет место. Финансовые результаты за 9М2024: - Выручка: $1,47 млрд (-16,3% г/г) - EBITDA: $851 млн (-31,48% г/г) - Чистая прибыль: $505 млн (-28,21% г/г) Важно отметить, что Совкомфлот традиционно отчитался в долларах, поскольку имеет долларовые доходы и расходы. В свою очередь девальвация положительно сказывается на потенциальной прибыли. 📉 В отчетном периоде Совкомфлот продолжил оставаться под давлением негативных факторов, а его финансовые результаты ухудшались. Выручка сократилась на 16,3% - до $1,47 млрд, в то же время выручка на основе тайм-чартерного эквивалента также показала снижение на 22,2% - до $1,22 млрд. Отсюда имеем падение по EBITDA и чистой прибыли, на 31,48% и 28,21% соответственно. ❗️Главной причиной таких результатов послужил простой флота из-за санкционного давления. Негатива также прибавило снижение ставок фрахта и переоценка отложенных налоговых обязательств (повышение налога на прибыль с 20% до 25% с 1 января). ––––––––––––––––––––––––––– ✅ Однако не всё так плохо, как может показаться: Во-первых, до конца 2025 года общий объем законтрактованной выручки Совкомфлота составляет порядка $3 млрд. Таким образом можно сделать вывод, что резкого обвала по результатам не будет. Скорее возможно контролируемое снижение. Во-вторых, у Совкомфлота всё в порядке с балансом и сохраняется комфортный уровень долговой нагрузки ND/EBITDA = 0,1x. В период высоких процентных ставок компания даже генерирует небольшие процентные доходы. В-третьих, к нам снова пожаловала девальвация рубля, которая оказывает положительный эффект на рублевой выручке. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: На мой взгляд, даже с учетом негативных финансовых результатов акции Совкомфлота выглядят чрезмерно перепроданными. Однако теперь мы знаем истинную причину такого снижения - новые санкционные ограничения. По данным Bloomberg ЕС в рамках 15-го пакета санкций планирует запретить более 45 российским нефтяным танкерам доступ в европейские порты и ограничить их участие в рискованных перевозках. Тем не менее, позитив в данном кейсе также присутствует. У Совкомфлота законтрактованная выручка, нет проблем с долгом, а девальвация рубля должна оказать поддержку финансовым результатам в IV квартале. Не будем забывать и про дивиденды: - По итогам 9М2024 компания заработала 43,3 млрд рублей чистой прибыли по МСФО (18,25 руб. на акцию) и подтвердила приверженность по выплате годовых дивидендов на уровне 50% от скорр. чистой прибыли по МСФО в рублях. Таким образом, накопленный дивиденд за 9М2024 составляет 9,125 рублей. За весь 2024 год с учетом девальвации можно рассчитывать на 11-12 рублей дивидендов или 14% дивдоходности - неплохо, но на рынке можно найти и выше. Что касается потенциальной идеи в Совкомфлоте, то здесь есть много неопределенности. С одной стороны девальвация, оценка по P/E = 4 и потенциальная дивдоходость около 14% выглядят интересно, а с другой стороны есть весомый фактор в виде геополитики (новые санкции). Моя позиция по Совкомфлоту ушла по стопу ещё в сентябре и я пока не планирую покупать акции. Да, возможно сейчас компания достигла дна по цикличности бизнеса, а котировки также нащупали свое локальное дно. Повторюсь, они действительно выглядят перепроданными. Но тут же возникает вопрос, а стоит ли брать на себя столь высокие геополитические риски ради апсайда в 28% (до 110 рубелей за акцию). Мой ответ - пока нет. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

📈 5 инструментов защиты от инфляции с доходностью выше 20% Облигации Облигации позволяют инвестору фиксировать ставку, а также получать купоны в течение всего срока. Плюс есть возможность заработать на росте тела облигации при начале снижения ставки Банка России. Текущая доходность по ОФЗ с постоянным купоном с горизонтом погашения два-три года составляет RUB 20,6-20,8% годовых, по замещающим USD облигациям на Мосбирже — 9-10%, по CNY облигациям на Мосбирже — 12-14%. Разница к рублевой доходности не так велика, как по депозитам. Причинами являются невысокая ликвидность, ребалансировка банками валютных портфелей для соблюдения требований открытой валютной позиции (ОВП). Фонды денежного рынка Физические лица нарастили объем в фондах денежного рынка до ₽500 млрд, с начала года рост составил 150%. Ставка в таких фондах чаще всего ориентируется на RUSFAR (реже на RUONIA), которая практически совпадает и изменяется вместе со ставкой Банка России. Удобный инструмент при ожидании повышения ставки Банка России и для краткосрочных размещений. Важно иметь в виду, что ликвидность фондам обеспечивают маркетмейкеры с лимитом на дневные операции. При превышении лимита заявок на продажу цена пая фонда может снизиться, что снизит и общую доходность размещения активов. Комиссии брокера и УК по фондам денежного рынка в сумме начинаются от 0,4%. При текущей ставке ЦБ такая комиссия будет примерна равна доходу от четырех дней размещения активов, это нужно учитывать при большом числе сделок. Золото Золото не дает инвестору возможности расплачиваться за активы, также не дает добавочной стоимости в виде купонов, дивидендов, ренты. Золото выступает отличным защитником от мировой инфляции после напечатанных за последние годы в США $9 трлн, от рисков хранения сбережений в долларе после ареста российских активов, от проблем США с обслуживанием госдолга $36 трлн при ставке ФРС 4,5%. Спрос на золото от центральных банков мира с начала 2024 года поднял котировки в долларах — на 30%, с $2087 до $2715 за унцию, в рублях — на 49%, с ₽5904 до ₽8800 за грамм. При этом с июля 2024 года есть сильное расхождение в росте стоимости золота и падении цен на медь, исторически такие отклонения выравниваются в течение года, поэтому есть вероятность на коррекцию по золоту, поскольку рост меди в основном связан с экономикой Китая, где прогнозируется замедление. Тем не менее, центральный банк Китая активно скупает золото как альтернативу доллару. Юань Санкции на доллар и евро привели к тому, что основной валютой защиты от девальвации для россиян остался юань. Для многих инвесторов юань выступает защитной валютной оболочкой для рублевых накоплений, так как в отличие от доллара и евро юань сложно использовать для оплаты отпуска, обучения, зарубежной недвижимости, покупке китайских ценных бумаг. В бюджет заложено плавное ослабление рубля к доллару на 3-5 п.п. в год, до ₽103,2 за доллар к 2027 году. В то же время Банк России прогнозирует к 2027 году инфляцию 4% и ключевую ставку 7,5-8,5%. При реализации прогнозов текущие рублевые ставки свыше 23% на три года и выше выглядят интересными, особенно по облигациям с возможностью получать купоны. Это прямо подтверждает аукцион Минфина по размещению пятилетних ОФЗ-ПД 26242, на котором доходность составила 18,42% при размещении ₽29 млрд из общего спроса свыше ₽34 млрд. Крупный капитал фиксирует долгосрочную доходность, несмотря на риски ближайшего повышения ключевой ставки ЦБ. Акции Дивидендные акции российских компаний-экспортеров с валютной выручкой также могут служить защитой от девальвации рубля. Позитива добавляет заявление Минфина об ожидании увеличенного потока дивидендов госкомпаний. Основной вызов для российского рынка акций заключается в соперничестве с альтернативой в виде депозитов с доходностью свыше 23% годовых, тогда как исторически индекс Мосбиржи растет с учетом дивидендов в среднем на 18% в год. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор