$USDRUB Казначейство США подтвердило, что в 2024 году запустит программу обратного выкупа государственных ценных бумаг впервые за несколько десятилетий. Министерство рассматривало возобновление программы обратного выкупа с октября 2022 года на фоне резкого ухудшения спроса на казначейские облигации. Заявленные цели программы — «поддержка ликвидности и эффективное управление денежными средствами» на рынке американского госдолга стоимостью $24 трлн. Устойчивость рынка казначейских облигаций является важнейшим политическим вопросом, который обострился на фоне противостояние по вопросу поднятия потолка госдолга. Это критически важный рынок не только для правительства США и внутренних механизмов финансирования, но и для всех финансовых рынков долларовой системы. Фактически это эталонный рынок с традиционно высокой ликвидностью, на который полагаются инвесторы во всем мире. Текущий счет Казначейства США пополняется за счет налоговых поступлений и используется для оплаты правительственных расходов. В условиях растущего дефицита бюджета, Минфин вынужден занимать наличные средства на рынке путем постоянного выпуска новых долговых обязательств. В отличие от ФРС, министерство не печатает деньги (резервы банковской системы) из воздуха в рамках программ скупки активов (количественного смягчения), поэтому финансирует обратный выкуп путем выпуска новых долговых бумаг. Согласно предварительным оценкам чиновников, планируемый объем программы может составить до $240 млрд в год. https://home.treasury.gov/system/files/221/TreasurySupplementalQRQ22023.pdf Казначейство США, как покупатель «последней инстанции», используя наличные средства со своего счета, планирует выкупать менее ликвидные долговые активы на вторичном рынке через первичных дилеров (финансовое учреждение, имеющий право покупать вновь выпущенные бумаги непосредственно у казначейства) для повышения ликвидности и искусственного подавления доходности. Дополнительный положительный эффект может заключаться в сокращении процентных платежей по непогашенному долгу правительства из-за разницы доходности старых и новых выпусков. В предыдущий раз Минфин США прибегал к программе обратного выкупа в размере $67.5 млрд с марта 2000 по апрель 2002 года, когда макроэкономические условия кардинально отличались: фиксировался устойчивый профицит государственного бюджета, а недостаток ликвидности или всплеск волатильности на рынке мог возникнуть при ограниченном выпуске долговых обязательств. В настоящее время финансовые власти сталкиваются с беспрецедентном риском потери доверия к суверенному рынку долга и, вероятно, обратный выкуп станет только частью широких усилий, направленных на повышение его устойчивости в среднесрочной перспективе. Не исключено, что министерство будет вынуждено использовать другие инструменты, включая косвенное давление на крупные финансовые учреждения, которые до сих пор не были активны на рынке казначейских облигаций.