Несколько мыслей на тему "налетай, подешевело" Мои читатели знают, что я value-инвестор и стараюсь искать идеи на российском рынке, поскольку считаю его одним из немногих, где остались потрясающе дешевые активы, цена которых совершенно несоразмерна бизнесу. Еще есть две вьетнамские биржи HOSE и HNX, но о них как-нибудь в другой раз. Сейчас в России сложилась уникальная ситуация: идет война, которой нет, льется виртуальная кровь, а политики умиротворяют неслучившегося агрессора. На этом фоне рынки капитала падают так, будто не отличают весь этот симулякр от настоящей войны, которая, согласно Жану Бодрийяру, умерла уже несколько десятилетий назад. Имея это ввиду, можно купить несколько весьма интересных акций, не принимая военных рисков. Во-первых, NKNCP. Несмотря на довольно внушительный рост в прошлом году, в этом инвестиционная программа начнет давать первые плоды в виде вкусных дивидендов и продолжения роста. Компания все еще дешева по мультипликаторам. Во-вторых, рынок почему-то не замечает изменения в LENT: принята новая дивидендная политика, которая может дать под 20% годовых уже в этом году (а может и не дать), допразмещение осуществляется на 20% выше рыночной цены, а капитал стоит дешевле, чем за него просят на рынке. Однозначный лонг. В-третьих, KRKNP. Честное слово, не хотел о нем писать. Уж слишком жирная история, хотелось набрать позицию побольше и подешевле, пока рынок не прознал, что ремонта в последнем квартале 2021 не было. Дивиденды могут быть под 3000 рублей на акцию, цену бумаги при таком раскладе прикиньте сами. Апсайд огромный еще потому, что по мультипликаторам отдают вообще чуть ли не задаром. В-четвертых, довольно редкий гость на российском фондовом рынке - страховая компания RENI, при размещении которой я решил, что влезать не буду - слишком дорого, вдвое дороже справедливой цены. И вот, прошло не так много времени, и теперь бумага стоит, сколько должна, можно смело брать. Можно попробовать дождаться чутка пониже, но не факт, что рынок даст. В-пятых, как ни странно, OZON. Я очень критически отношусь к технологическим компаниям, особенно бездивидендным, а еще критичнее к убыточным. Но эта компания может завоевать мир, без шуток. Ее технологии продаж одни из самых продвинутых в мире, рост быстрый, управление грамотное. Опасность заключается в том, что она может не успеть дорасти до безубыточности, если резервов не хватит, а кредиты под высокую ставкой доедят активы. Не лонг, не шорт, но на небольшую долю портфеля взять нужно. Это основное. Еще есть довольно рискованные идеи. $URKZ и $KOGK, о которых недавно писал в посте о группе Мечел; LSRG, которая дешевая и классная, но я сильно ошибся с точкой входа в прошлом году и пришлось продать с убытком; BSPB, продолжающий удивлять финансовыми результатами чуть ли не каждый квартал; и, наконец, многострадальный IRAO, который в случае крупного поглощения может дать большую доходность. Пишите свои идеи в комментариях, буду рад обсудить.

Что происходит в LNTA LENT? Откуда шортфолл?

КАК ЗАРАБОТАТЬ ИКСЫ НА МЕЧЕЛЕ ...а точнее на ситуации, которая складывается вот уже не один год вокруг этой группы. Как и обещал, публикую инвестиционную идею. Мечел представляет собой холдинг, держащий акции компаний угольного, металлургического, энергетического и сбытового дивизионов. Много лет руководство компании осуществляло агрессивные поглощения активов на заёмные средства, в результате чего показатель total debt / EBITDA за 2020 год составлял 8.6, что довольно близко к показателям, которые компании обыкновенно имеют при дефолте. Акции компаний холдинга заложены-перезаложены в качестве обеспечения под кредиты, их настолько много, что перечислять не имеет никакого смысла. Важно только то, что даже с учетом невероятно жирных цен на сталь и уголь 2021-го компания сидит на пороховой бочке и может взорваться от малейшего чиха, а ее активы разлетятся по новым рукам, большая их часть достанется SBER и VTBR - основным кредиторам. Самое интересное находится вот где. Акции нескольких компаний, входящих в Мечел, можно купить на бирже, нас будут интересовать $URKZ и $KOGK, в терминале можете не искать, Тинькофф добавлять их не хочет. У этих компаний крайне необычные балансы для их сектора: 82% и 94% (!) от активов соответственно представляют собой финансовые вложения и дебиторская задолженность - это займы, выданные материнской компании, а также ее беспроцентные долги. При этом финансовые доходы Уральской Кузницы превышают операционную прибыль, а у Коршуновского ГОКа составляют более 50% от нее. Так вот, идея заключается в следующем: те, кто купит акции этих двух безнадежных на сей день предприятий (дивиденды не платят, миноритариев за людей не считают) и найдет силы додержать их до одного из двух событий: расшивки баланса или начала выплат дивидендов, которое по некоторым данным может наступить уже в 2023 году, - озолотится. Доходность может превысить все разумные пределы - выше 300% к текущим ценам. Было ли такое на российском рынке? Проблема заключается в том, что ждать такого события можно очень долго, вплоть до нескольких десятилетий. А потом Зюзин придумает, как сделать так, чтобы ничего не платить, как уже не раз делал. То есть идея крайне рискованная, но где риск, там и деньги. Недавний арест активов группы и судебный иск о банкротстве CHMK могут стать первой ласточкой, которая лавинообразно повлечет дефолты по остальным долгам в результате маржин коллов, а могут закончиться пшиком. Лично я думаю, что распад только оздоровит предприятия группы, которые станут независимыми, у них появится шанс привести свои практики в соответствие международным стандартам, от чего выиграют почти все, начиная от сотрудников предприятий и заканчивая основными бенефициарами - держателями акций. А вот акционеры MTLR и MTLRP будут в числе проигравших.