🔎Акции упали на 10%. Что делать? Бывший руководитель глобальных стратегий инвестбанка Credit Suisse Майкл Мобуссин провел интереснейшее исследование на тему того, что случается с акциями компаний после резкого однодневного обвала. 1. В выборке были исследованы 5400 случаев падения акций за день на 10% хуже рынка с 1990 по 2014 годы. Каждому из этих случаев было присвоено 4 параметра: ▪Связан ли обвал с выходом отчета или нет? Почти четверть случаев в выборке - падение после выхода финансового отчета. ▪Какой импульс роста у компании? (Momentum) Под импульсом понимается темп, с которым доходы и стоимость акций компании росли в прошлом. ▪Насколько переоценены/недооценены акции компании? (Value). Стоимость компании по мультипликаторам сравнивается с рынком. ▪Насколько качественный бизнес компании? (Quality). Компания оценивается по рентабельности инвестиций. 2. Определенные комбинации параметров могут сигнализировать о более высокой или низкой вероятности восстановления акций. При падении на 10% после публикации отчетности наихудшие шансы на восстановление у компаний, которые а) до этого значительно росли в стоимости, б) имели очень высокие мультипликаторы оценки. В следующие 90 дней они продолжали выглядеть хуже рынка, уступая ему в среднем по доходности 3%. 3. Лучшую комбинацию факторов давали компании, которые до обвала уже показывали импульс падения стоимости акций. Если при этом они стоили дешево по мультипликаторам и имели высокие показатели эффективности бизнеса, то в следующие 90 дней доходность была наивысшей. В среднем такие акции выглядели на 14% лучше рынка. 4. Если падение не было связано с выходом отчетности, то ожидаемые доходности гораздо выше. Например, при наличии общего тренда на снижение акций и низких мультипликаторах такие акции исторически давали более 20% дополнительной доходности в следующие 90 дней. 5. Основные выводы из исследования: ⬆Сигнал покупать - Buy: акция упала более чем на 10% и это не было результатом выхода отчета, до события акция уже показывала тренд на снижение стоимости, компания стоит дешево по мультипликаторам. Исторически такие акции восстанавливаются в течение 90 дней, показывая доходность значительно лучше рынка. Вероятно, это результат особенности поведения людей. Отчаявшись держать неудачную инвестицию, после выхода плохих новостей и очередного обвала, они готовы распродавать акции по любым ценам. В результате стоимость компании опускается ниже фундаментально обоснованного уровня. ⬇Сигнал продавать - Sell: растущая акция с большими мультипликаторами упала на 10% после выхода отчета. Исторические такие акции продолжают выглядеть хуже рынка в течение следующих 90 дней. Оценка растущих компаний часто завышена из-за оптимистичных ожиданий инвесторов относительно будущего. Отчёт с плохими показателями ведёт к постепенной коррекции этих ожиданий. 📘Managing the Man Overboard Moment - Michael J. Mauboussin