📦 Обзор OZON — дорого ли оценивается компания? Кто меня читает давно, знает, что мое мнение по OZON – негативное. Несмотря на мои негативные взгляды на результаты, баланс и оценку компании, акции с момента обзора от 27 декабря выросли на 51,3%, что значительно лучше динамики рынка. Давайте разбираться. Операционные и финансовые результаты за 2023 год ✔️ GMV (стоимость товаров, проданных через платформу) = 1 752,3 млрд руб. (в 2022 = 832,3 млрд руб., рост на 110,5%) ✔️ Выручка = 424,3 млрд руб. (в 2022 = 277,1 млрд руб., рост на 53%) ❌ EBITDA = 4,2 млрд руб. (в 2022 = -3,2 млрд руб.) ❌ Скорректированная чистая прибыль = -50,7 млрд руб. (в 2022 = -44,1 млрд руб.) ❌ Собственный капитал = -66,6 млрд руб. (на конец 2022 года -16,6 млрд руб.) С одной стороны — шикарный рост GMV и выручки, с другой — убыток и ухудшение ситуации с собственным капиталом. Своих денег у OZON — нет. OZON поставил цель увеличить GMV на 70% в 2024 году. Операционные и финансовые показатели за 1 кв. 2024 года ✔️ GMV = 570,2 млрд руб. (+88% к 1 кв. 2023) ✔️ Выручка = 122,7 млрд руб. (+32% к 1 кв. 2023) ✔️❌ EBITDA = 9,3 млрд руб. (+16% к 1 кв. 2023) ❌ Скорректированная чистая прибыль = -13,2 млрд руб. ❌ Собственный капитал = -77,7 млрд руб. По прибыли и собственному капиталу все остается печально. 👀 Мои прогнозы: • по убытку OZON OZON в 2024 году = -51,4 млрд руб. • по собственному капиталу OZON на конец 2024 года = -118 млрд руб. (и это все при выполнении плана по росту GMV на 70%) 📉 Справедливая цена У OZON нет прибыли, поэтому мне очень сложно через P/E оценить компанию. Капитализация OZON = 850 млрд руб., Яндекс в начале года стоил примерно столько же (сейчас 1,4 трлн) — только у него будет прибыль в этом году на уровне 100 млрд руб. ❓ Как считают справедливую цену верующие в компанию? Компания говорит, что, сейчас нацелена на рост GMV. В этом году GMV вырастет на 70%. Таким образом, он будет на уровне 3 трлн руб. Если компания сохранит темпы роста по GMV в 50% в 2025-2026 годах, то GMV 2025 = 4,5 трлн руб., GMV 2026 = 6,7 трлн руб. И дальше компания говорит, наша EBITDA от GMV будет 3%. То есть, в 2025 году = 111,7 млрд руб., в 2026 году = 201 млрд руб. И тогда текущая оценка вроде как недорогая. EBITDA – это, конечно, хорошо, но какой будет прибыль? По моим расчетам даже в таком сценарии прибыль будет около 0 в 2025 году и около 50 млрд руб. в 2026 году. При 50 млрд руб. прибыли форвардный P/E в 2026 году = 17. ❗️В 2026 году (!). При реализации практически всех планов. И для меня большой вопрос, какие там будут темпы роста. 💬 Слушал недавно хороших аналитиков Олега Кузьмичева и Анатолия Полубояринова, диалог у них был следующий: «Анатолий, как считаешь, OZON дорогой?» «Еще 2 000 руб. назад» Я придерживаюсь того же мнения, что и мои коллеги. Мнение по оценке OZON не меняется, компания дорогая, убыточная, с отрицательным капиталом, у мажоритария AFKS — проблемы, так как по нему бьет большая долговая нагрузка, усиленная высокой ключевой ставкой, и проблемами в Сегеже SGZH . У OZON есть выдающиеся темпы роста, и вера инвесторов, что когда-нибудь в будущем эти темпы роста трансформируются в хорошую прибыль. Очень желаю компании, чтобы у нее это получилось. При этом, деньгами в этом участвовать я, конечно, не буду. P.S. Кто может указать на ошибки в модели цифрами — пишите в комментариях. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Друзья, цены акций долгосрочно следуют за финансовыми показателями компаний, но у большинства инвесторов нет времени и опыта на углубленный анализ отчетности. Я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ. Подключитесь к стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. Стратегия автоследования экономит ваше время на инвестиции и дает подход, который доказал свою эффективность. Поддержите анализ лайком, если вам полезно! Подпишитесь, чтобы не пропускать свежие посты! 👍

🇷🇺 Недельная инфляция в России бьет рекорды С 25 июня по 1 июля инфляция составила 0,66% (!), неделей ранее было 0,22%. Причина — в индексации тарифов ЖКХ, в среднем по стране они выросли на 9,8%. Без разовых факторов — Росстат заявляет, что недельная инфляция ниже 0,22%, при этом, 0,22% — все равно много (0,22% — это 11,5% годовых). 🗣️ Зампред ЦБ Алексей Заботкин отреагировал на эти цифры так: «Аргументы в пользу повышения ключевой ставки для обеспечения дополнительной жесткости ДКП становятся еще более весомыми, чем они были в июне, а более контактный диапазон решений будет определять набором данных, который мы получим на 26 июля. Аргументы в пользу сохранения ставки заметно ослабли» Повторю, я не макроэкономист, при этом данные по инфляции, которые ЦБ обозначил как маркеры, за которыми он следит, мне не нравятся, и говорят о том, что ставка, скорее всего, будет повышена. Для меня главный вопрос — насколько. Высокая безрисковая ставка означает очень высокий фильтр к идеям на рынке. Я пока не увеличиваю позиции в акциях, дивиденды, которые мне приходят и будут приходить, перевожу в LQDT -//- Идеи с высоким фильтром я отобрал в стратегию Влад про деньги | Акции РФ Цены акций долгосрочно следуют за финансовыми показателями компаний, но у большинства инвесторов нет времени и опыта на углубленный анализ отчетности. Я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ. Подключитесь к стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. Стратегия автоследования экономит ваше время на инвестиции и дает подход, который доказал свою эффективность #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Сегодня коротко напишу про отчет OZON за первый квартал, а завтра планирую сделать для вас большой обзор Русагро, компания, которая заняла 1-е место в списке интересных вам для разбора в ходе опроса. Подпишитесь, чтобы не пропустить! 👍

❓ Новатэк – худшее позади?! Как влияют новые вводные на оценку компании? В последнюю неделю по Новатэку вышли важные новости. Разберемся, что они значат для компании и акционеров. 1️⃣ Новатэк отправит 2-ю линию сжижения для Арктик СПГ-2 в конце июля. Новатэк строит сами линии в Мурманске и после их доставляет по месту назначения. Отличная новость. Раньше мы переживали, сможет ли Новатэк достроить завод без европейских технологий — и он смог доделать уже 2 линии. В прошлом году примерно в то же время была доставлена на Ямал 1-я линия Арктик СПГ 2, в декабре 2023 года она была запущена. Значит, в конце декабря 2024 года будет запуск 2-й линии. Это увеличит мощности завода с 6,6 млн тонн до 13,2 млн СПГ. 10 млн тонн СПГ — отходит Новатэку с Ямал СПГ. Плюс еще 8 млн тонн СПГ компания добавит дополнительно с Арктик СПГ 2. Таким образом, производство СПГ Новатэка практически удвоится. Осталось найти корабли. 2️⃣ Блумберг сообщил, что Новатэк создает теневой газовый флот. «За последние 3 месяца право собственности по меньшей мере на 8 судов было передано малоизвестным компаниям в Дубае. 4 из них имеют ледовый класс и уже получили разрешение на плавание в арктических водах России этим летом». Пока это догадки, но, дай бог, чтобы эти догадки оказались правдой, и суда действительно предназначались для Арктик СПГ 2. 3️⃣ ЕС ограничил реэкспорт СПГ через свои терминалы. Ожидаемая новость, которая затрагивает от 10 до 25% СПГ, который идет в Европу. Сентимент вокруг Новатэка, на мой взгляд, начинает меняться, с негативного на позитивный. ❗️Мой прогноз по прибыли Новатэка за 2024 год = 567 млрд руб. Как ее правильно считать, рассказал в обзоре Новатэка, есть тонкости, которые важно учитывать: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/1fcccbfe-b0eb-45dc-8f61-589419e5f284/ 💸 Дивиденды NVTK По итогам 2024 года при прибыли в 567 млрд руб., дивиденды могут составить 95,81 руб. на 1 акцию или 9,3% от текущей цены. Первая часть дивидендов будет уже в октябре. 📈 Справедливая цена При потенциальной прибыли в 567 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена акций = 1 400 руб. за штуку (по P/E – 7,5). Новатэк всегда оценивался по P/E в диапазоне 10-12, сейчас он стоит 5,5-6 будущих прибылей. Какие драйверы раскрытия стоимости? ✔️ Психологический эффект от отправки 1-й партии газа с Арктик СПГ 2 (возможно, уже этим летом; газовозы есть, если верить Блумбергу, и летне-осенняя навигация по Северному морскому пути началась) ✔️ Отчет за 1 полугодие 2024 года (должен быть сильным) ✔️ Объявление дивидендов по его итогам ✔️ Запуск второй линии Арктик СПГ 2 в конце 2024 года Какие риски? ❌ газовозы все еще под риском — поставят или нет 6 газовозов с южнокорейских верфей? Если нет, то смогут ли их заменить теневым флотом? Смогут ли собрать 13 из 15 газовозов на Звезде? 2 потенциально будут до конца года. ❌ отказ Европы от газа с Ямал СПГ (пока страны ЕС ограничили только реэкспорт СПГ, это от 10 до 25% от объема по разным данным); по отказу от поставок вопрос не в том, будет ли это вообще, а в том — когда это произойдет; я полагаю – не раньше 2026 года Я увеличил свою позицию в акциях Новатэка по цене близко к текущей. Это не инвестиционная рекомендация, я рассказываю о своих действиях. Цены акций долгосрочно следуют за финансовыми показателями компаний, но у большинства инвесторов нет времени и опыта на углубленный анализ отчетности. Я покрываю аналитикой 60 компаний России, и отбираю лучшие в свою стратегию автоследования Влад про деньги | Акции РФ. Подключитесь к стратегии, и тогда, вы сможете при минимуме усилий, сохранять и преумножать ваш капитал. Стратегия автоследования экономит ваше время на инвестиции и дает подход, который доказал свою эффективность. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Друзья, поставьте лайк моему обзору Новатэка, так вы поддержите мой труд! Подпишитесь на канал, если еще не подписаны 👍