Негативный сценарий по X5. Что может пойти не так? Вчера публиковал большой обзор X5 X5 перед стартом торгов, поделился с вами мнением про оценку компании, дивиденды, навес и повышенные налоги: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/178a9f9d-3bcc-4cf1-a396-766f1241f0de/ Прочитайте, это важно, если держите акции или собираетесь купить. Сегодня приведу еще несколько дополнений по X5. Даже в лучших идеях важно анализировать, что может пойти не так, какие есть риски. Мой подписчик написал полезный комментарий под моим постом (большое спасибо), приведу его тут полностью: «Собрал тезисы от компании с общения с инвесторами: 1. 4 кв. самый слабый будет по маржинальности по EBITDA - высокий сезон, большая доля промо, распродажи и т.п.; 2. Рентабельность (по EBITDA) в 7% ушла в прошлое. Расходы растут. Инфляция в 2024 году в ФОТ = 18%, в логистике = 30%. В итоге ножницы получаются (расходы растут быстрее). 6%+ мыслят по марже (по EBITDA) в будущем; 3. Как выплатят дивы и выкупят расписки долг будет > 200 миллиардов. Это процентные расходы > 30 млрд, то есть стоимость обслуживания долга выросла в 2 раза. На 2,5-3 года берут кредиты. Каждый год обновляют 1\3 кредитного портфеля. Все большая часть FCF уходит на обслуживания долга; 4. Капекс будет расти как % от выручки. Причины инфляция, 1\3 капекса зависит от курса рубля, растет капекс на поддержание, вложение в автоматизацию и т.п. 25 и 26 очень тяжелые годы будут. Давление на FCFF будет очень серьезными и дивы будут из FCF. На смартлабе дополнительно озвучили 4% (!) капекс от выручки; 5. Рост налога на прибыль с 20% до 25%. В итоге за 25 год чистая прибыль порядка 110-120, FCF от 0 до 40 млрд, при озвученных компанией тезисах». Мои комментарии: 1️⃣ Да, и стоит добавить про премии в декабре, 4 кв. исторически слабый по прибыли из-за этого фактора. В прошлом году ЧП 4 кв. = 19,4 млрд руб., скор. ЧП = 21,7 млрд руб. Если X5 повторит результат прошлого года в 4 кв., то ЧП 2024 будет = 114,1 млрд руб., скор. ЧП = 120,9 млрд руб. Я закладываю более оптимистичный результат, но негативный сценарий по 2024 году = 114,1 млрд руб. 2️⃣ Я закладываю 6,5% маржи по EBITDA в 2025 году (нужно будет следить, возможно, будет и ниже из-за открытия «Чижиков» и роста расходов, но в 2023 была 6,83%, и по итогам 9 мес. 2024 нет большого снижения). 3️⃣ Вот тут нужно учитывать, что дивиденды они выплатят в середине года, то есть полгода у них +- 160 млрд руб. лежать на депозитах под 20%, 16 млрд процентов за первое полугодие получат + бизнес зарабатывающий, FCF за 2025 год они выплатят дивидендами в 2026 году, до этого времени он будет лежать на счетах компании и приносить проценты. 4️⃣ Я закладывал 3,5% CAPEX от выручки, 4% от выручки действительно сократит дивиденды. Чуть ниже покажу, насколько. 5️⃣ Да, тут все понятно. ❗️В цифрах плохой сценарий FIVE@GS выглядит так: Маржа по EBITDA = 6% CAPEX от выручки = 4% • ЧП 2025 = 120,4 млрд руб. • CAPEX = 183,3 млрд руб. • FCF 2025 = 33,5 млрд руб. • Дивиденды 2025 = 137,4 руб. • Дивидендная доходность = 4,91% P/E 2025 = 6,31 P/E 2025 (после выплаты дивиденда) = 5,12 (дороже Ленты LENT , но дешевле Магнита MGNT ) И да, P/E считаю без 10,2% выкупленных акций. Вот худшая альтернатива. При этом, маржинальность по EBITDA за 9 мес. 2024 года = 7,02% (против 7,14% за 9 мес. 2023 года). По 2023 году была маржинальность 6,83%. Я все-таки полагаю, что мы увидим цифры в 2025 году ближе к 6,5%, чем к 6%. По 2 500 даже в плохом сценарии при прибыли 120 млрд руб. в 2025 году, X5 будет стоить 4,5 прибыли после выплаты дивиденда. Это дешевле Роснефти. При этом, из-за высокого CAPEX дивиденд в 2025-2026 годах в таком сценарии может быть значительно ниже моего базового прогноза в 300+ рублей на акцию. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #акции Важно рассматривать все сценарии - даже самые негативные. Поддержите мой пост лайком, если вы получили из него пользу, друзья! 👍

📈 Результаты стратегии Акции РФ (легкий вход) в Т-Банке в 2024 году 6 сентября по вашим запросам открыл стратегию с низким порогом входа, чтобы вы могли попробовать следование с небольших сумм. Рекомендуемая сумма стратегии = 20 000 руб., при этом, если вы подключаетесь суммой более 200 000 руб., я рекомендую вам флагманскую стратегию Влад про деньги | Акции РФ , в ней у меня больше возможностей по управлению портфелем. ✔️ Динамика стратегии за 2024 год (с 6 сентября 2024) = +12,61% ❌ Альфа к индексу (с 6 сентября 2024) = -0,14% Отыграл все сентябрьское отставание от индекса в этой стратегии. Подключиться к стратегии Акции РФ (легкий вход) можно по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/54f9eaa6-cd01-4209-86a8-819d27f8b0dc/ 2024 год мы с вами закрыли на пике доходности по стратегии. Спасибо вам за доверие 🤝

⭐️ Результаты флагманской стратегии Влад про деньги | Акции РФ в Т-Банке по итогам 2024 года Друзья, раз в месяц отчитываюсь перед вами о результатах стратегий автоследования. Настало время подвести итоги за 2024 год. Результаты за 2024 год ✔️ Динамика стратегии за 2024 год (с 5 марта 2024) = +11,02% ✔️ Альфа к индексу (с 5 марта 2024) = +17,19% Декабрь был сильным, портфель вырос на 14,28% и опередил индекс более, чем на 3 пп. Подключиться к моей стратегии Влад про деньги | Акции РФ можно тут: https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/0fa0ff35-fb82-4924-8e08-48f5ee5f5bc7/ Cтратегия заработала для вас на падающем рынке и была лучше индекса Мосбиржи полной доходности в 9 из 10 месяцев. Через 4% стратегия достигнет майского пика по доходности, показанного при индексе 3 500. Друзья, подключайтесь к моим стратегиям, чтобы экономить время на инвестиции и повышать вашу доходность на фондовом рынке. Благодарю вас за доверие 🤝