Дневная #оперативка - 29 июля КС 18% Пора переходить в облигации? Какой-то частью капитала - да. При этом у нас инфляция в 2 раза меньше - 9%. Это рекорд спреда за всю историю России. О полном переходе в облигации речи идти не не может, особенно в нашей стране. Напомню самую яркую историю: Факты взяты из книги Давида Хоффмана «Олигарх». В ней приведена история с Борисом Березовским (известным русским миллиардером). В начале 90-х годов он создал компанию «Логоваз» по продаже автомобилей «Жигули». Закупали автомобили на АвтоВАЗе. По условиям контракта при покупке «Логоваз» платил АвтоВАЗу лишь 10 % стоимости автомобилей. Оставшиеся 90 % оплачивались через два с половиной года. Закупочная цена автомобилей в начале 1993 года составляла 1,9 млн рублей (примерно 3300 долларов). Продавали автомобили уже по 4600 долларов. Однако основная прибыль получалась из-за сильной инфляции. К 1995 году, моменту полной оплаты, курс рубля был ниже изначального в 8 раз. В итоге Березовскому было достаточно заплатить всего 360 долларов, чтобы покрыть свои долги. Таким образом, только с первой партии в 35 тысяч автомобилей «Логоваз» заработал более ста миллионов долларов. В результате этой операции государственный АвтоВАЗ оказался на грани банкротства а Березовский первым русским олигархом. Многие доверяют ЦБ и считают что они справятся. Но ребята явно заигрались в КС и вообще не взаимодействуют с другими министерствами. И не стоит забывать в какой ситуации мы живем: 1. Неопределенность с ценами на нефтеводороды. Трамп на самом деле настроен развалить ОПЕК и залить весь мир американской нефтью. Тоже самое касается и СПГ. 2. СВО. Которое требует много ресурсов. 3. Ограничения на трансграничные переводы 4. Колоссальная нехватка трудовых ресурсов (рекордная безработица) 5. Ограничения с импортом (технологический суверенитет) 6. Проблемы с экспортом, в том числе логистические. На другой стороне стоит бюджетный импульс и перекрытые оттоки капитала, так что можем проскочить. Фактически ставка ЦБ должна охладить как спрос так и закредитованные компании. ЦБ говорит менеджменту компаний: если вы не понимаете, что надо временно остановить инвестиции до следующего цикла, то получите маржин колл. Как говорится в армии: если не доходит через голову $AFKS, то дойдет через руки и ноги $MTSS $SGZH $OZON Все закредитованные компании под колоссальным давлением: $RUAL $MVID $GAZP В $MTLR $MTLRP вообще запускается таймер обратного отсчета до банкроства/реструктуризации. Из позитив: банкроты смогут подарить дать рынку труда новые кадры. Еще раз, для понимания. Например продуктовый ритейл $LENT $MGNT может переложить инфляцию на потребителей. И то он может переложить только фактическую инфляцию 9%. А другие 9% из ключевой ставки не может. В этом суть давления этого спреда. Ксения Собчак подсветила: весь #вайлдберризгейт связан не только с новой любовью и разводом, но и с долговыми проблемами #WB Что можно проецировать и на $OZON в котором за последне время сильно увеличился как долг, так и арендные платежи за склады. Наступит момент когда компания будет вынуждена остановить инвестиции в логистику и новые склады. И как следствие главный драйвер оправдывающий текущие котировки - 80% темпы роста сойдет на нет. Где окажутся акции? Думаеем догадаетесь. ЦБ также стимулирует сбережение, хватит тратить идите положите на депозит под 18%. Но больше всего всех напугал диапазон прогноза средней ключевой ставки на второе полугодие: 18%-19,4%. Это означает что с очень высокой вероятность мы получим 20% на следующем заседании. Что в итоге делать? Как неоднократно мы писали, все 3 сценария верные. Мы им следуем в наших стратегиях: 💼 &Фантазер и 💼 &Идеи с драйверами 1. Облигации 2. Защитные истории 3. Растущие компании