Результаты АЛРОСА за II квартал можно назвать контрастными. С одной стороны, компания отразила сильную динамику по EBITDA, которая оказалась выше консенсус-прогноза. Драйвером роста показателя стал подъем цен на алмазы. Увеличение EBITDA обусловило рост чистой прибыли в квартальном сопоставлении.
С другой стороны, показатель FCF снизился на 77% кв/кв. Снижение свободного денежного потока было ожидаемым, но в моменте сильное снижение дивидендной базы относительно I квартала 2021 г. было воспринято инвесторами негативно. Падение показателя обусловлено увеличением оборотного капитала — +18,1 млрд руб. против оттока из ЧОК в 26,9 млрд руб. в I квартале. Компания отмечает, что уровень кредиторской задолженности возвращается на среднеисторические уровни.
Снижение прогноза по Capex на 2021 г. умеренно позитивный момент для дивидендов по итогам текущего года, но нужно понимать, что это лишь перенос сроков денежных потоков — негативное влияние на дивиденды за 2022 г.
Исходя из представленных результатов дивиденды АЛРОСА за I полугодие 2021 г. при выплате 100% от FCF могут составить 8,78 руб. на акцию, что соответствует 6,5% дивидендной доходности. При этом полностью нельзя исключать вариант, что выплаты окажутся чуть меньше — по итогам 2020 г. компания использовала коэффициент в 80% от FCF. При этом учитывая позитивную конъюнктуру на рынке алмазов, сокращение дивидендов выглядит .
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Tsurulnikova
5 подписчиков • 47 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
+3,11%
Еще статьи от автора
10 октября 2023
Открыть счет
Тест-драйв
В "ФосАгро" может быть неплохое движение вверх
Поделиться
09.10.23 19:50 Новости и комментарии

Коган Евгений
инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ
Акции ФосАгро ао

«Фосагро»: удобрения для роста акций. «Фосагро» – лидер российского сектора минеральных удобрений. Кроме того, по нашему мнению, это одна из привлекательных и интересных идей на фондовом рынке.
С середины августа бумага просела примерно на 10%. Мы не исключаем, что на фоне девальвации здесь может быть неплохое движение вверх.
Какие сильные стороны мы видим у данной истории?
Финансы: рост от квартала к кварталу. Финансовые результаты компании в 1 квартале 2023 г. оказались заметно лучше, чем в октябре-декабре 2022 г. Выручка выросла на 5,5% EBITDA – на 10,1% (кв/кв), чистая прибыль – на +46%.
Комфортная долговая нагрузка. На конец марта 2023 г. соотношение чистого долга к EBITDA у «Фосагро» составило 0,62х. При этом чистый долг понизился квартал к кварталу на 21%.
Девальвация рубля. «Фосагро» – прямой бенефициар данного процесса. Порядка 80% продукции компания отгружает на экспорт.
Низкая себестоимость и высокая рентабельность. «Фосагро» имеет низкие операционные «косты» в сегменте фосфорных удобрений. Причина – вертикальная интеграция. Компания имеет собственные добывающие и перерабатывающие активы. Маржа EBITDA в 1 квартале 2023 г. составила 45% (в среднем по РФ – около 30%).
Перспектива дивидендов. Решение по выплатам за 1 полугодие 2023 г. пока не принято. Позитивное решение потенциально может дать котировкам неплохой импульс для роста.
Конечно, как в любой идее, у «Фосагро» есть риски.
Это и windfall tax (7 млрд руб. в 2023 г., на результатах скажется, но некритично),
и высокие капитальные затраты,
и зависимость от мировых цен на удобрения.
Вывод
Мы полагаем, что перспективы у этой истории есть, и весьма неплохие.
9 октября 2023
#полезные подарки.Подарила другу
16 февраля 2023
https://www.tinkoff.ru/sl/8iA7G1dUnh3