IPO Озон Фармацевтика 💊Эмитент: ПАО "Озон Фармацевтика" 🧬Лидер рынка дженериков в России. Самый крупный портфель регистрационных удостоверений (более 500). К маркетплейсу OZON отношения не имеет. 🧪100% выручки приходится на дженерики - копии оригинальных запатентованных препаратов. Работает во всех областях, включая онкологию, аутоимунные заболевания и биотех. Препараты для сердечно-сосудистой и нервной систем — около половины валовой выручки в 2023 г. 📊Фин. показатели за 6 мес. 2024: ✅Выручка выросла на 63% г/г и составила 12,6 млрд ₽. Компания объясняет результаты полугодия изменением структуры продаж в пользу более дорогостоящих лекарств. ✅EBITDA выросла в 2,7 раза до 5 млрд ₽. Рентабельность достигла 40% против 24% годом ранее. Чистая прибыль взлетела аж в 4,4 раза, до 2,9 млрд ₽. ✅Чистый долг за 1П2024 уменьшился на 35% до 8 млрд ₽. В основном такое снижение вызвано погашением арендных обязательств на 3,5 млрд ₽ перед "дочками" ввиду их консолидации. Показатель ЧД/EBITDA снизился до комфортных 0,8х. Прибыль по годам в динамике: 2021 - 3,9 млрд ₽, 2022 - 3,6 млрд, 2023 - 4 млрд. С одной стороны, радует стабильность. С другой, доход топчется на месте даже в условиях отсутствия западных конкурентов. ⚙️Параметры IPO ⏳Сбор заявок - с 11 по 16 октября. Старт торгов 17 октября под тикером OZPH. 💰Ценовой коридор - от 30 до 35 ₽ за акцию. Общая капитализация компании составит ок. 30-35 млрд ₽ без учета привлеченных средств. 👉Размещение по схеме Cash-in. Компания заявила, что средства направят на развитие бизнеса и снижение долга. 👉Размещение пройдет 100 млн новых акций путем доп.эмиссии . Free-float составит около 10%. 💸Дивиденды Согласно дивполитике, дивы будут ежеквартальными. Размер зависит от уровня долговой нагрузки и может составлять от 15 до 50% ЧП, но не более 100% чистого денежного потока. 💰В 2021–2023 компания направила на выплату дивидендов 3,8 млрд ₽, что соответствует ~33% от ЧП за период. Если ориентироваться на это, дивы за 2024 г. могут составить порядка 2 ₽ на акцию (доходность 5,7% от цены IPO). ⚠️Ключевые риски ⛔️Жесткая конкуренция. Высококонкурентный рынок дженериков (не защищены патентов, как оригинальные лекарства). Компании конкурируют за возможность представления своей продукции в аптеках. Аптечные сети заключают не долгосрочные контракты с поставщиками, а однолетние, чтобы иметь дополнительную гибкость. ⛔️Регулирование цен. Высокая доля жизненно важных препаратов в валовой выручке — около 66%. ФАС следит за ценами в этом сегменте. Это ограничивает маржинальность компании. ⛔️ Санкции. Более 90% оборудования на действующих площадках произведено в Италии и Германии. ⛔️ Перебои поставок. Более 80% сырья для препаратов завозится из Индии и Китая. Компания будет вынуждена сокращать производство из за перебоев поставок. 🎯Резюме Кажется, что компания выходит по справедливой оценке. Форвардный P/E оценивается в 6-6,5х, EV/EBITDA - 4,6х. По EV/EBITDA Озон стоит в 2-2,5 раза дешевле Промомед. 🚀Выбрано удачное время: вышел отличный отчет, в котором выручка и прибыль бьют рекорды, а долг резко снизился. Рынок на текущий момент тоже отскакивает (фон позитивный, но все может изменится) Книга уже подписана по верхней заявке. Я буду участвовать небольшой долей спекулятивно, чтобы в день старта торгов продать. #ipo #ozph #россия #новичкам #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #дайджест_пульса #мысли