Анализ отчета Магнита $MGNT 🧲 Выручка в 1 полугодии составила 1 460 млрд рублей против 1 229,5 млрд рублей годом ранее (+18,8%). Без учета покупки дальневосточных активов выручка выросла на 14,9%. Операционная прибыль составила 66,4 млрд рублей против 67 млрд рублей годом ранее (-0,9%). Сильно выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы с 227 млрд рублей до 279,5 млрд рублей (+23%). В основном из-за роста зарплат на 30 млрд рублей (+28%). Показатель EBITDA составил 77,2 млрд рублей против 81,8 млрд рублей (-5,6%) годом ранее. Маржинальность по EBITDA снизилась с 6,7% в 2023 году до 5,3% в 1 пол 2024 года. Чистая прибыль составила 22,4 млрд рублей против 37,3 млрд рублей годом ранее (-40%). В основном на снижение прибыли повлияли валютные переоценки, рост процентных расходов и общее снижение операционной прибыли. Капитальные затраты выросли с 25,4 млрд рублей до 61 млрд рублей. Основные траты идут на редизайн магазинов. Количество обновленных магазинов почти удвоилось год к году и составило 1 157 магазинов (744 магазина у дома «Магнит» и 169 магазинов у дома «Дикси», 210 магазинов дрогери и 34 супермаркета). Чистый долг вырос до 221,4 млрд рублей (+90%). FCF, соответственно, сильно отрицательный. На балансе остался кэш = 113 млрд рублей. Из которых 48 млрд рублей лежит на депозитах в юанях. При желании могут заплатить стандартные 412 рублей дивидендов на акцию. На это нужно всего 28 млрд рублей. Как раз по РСБУ подняли 32 млрд рублей. Оценка по мультипликаторам с учетом казначейского пакета: EV/EBITDA - 3,3х / форвардный за 2024 год - 3,6х (прогноз) P/E скорректированный на валютные переоценки - 5,2х / форвардный за 2024 год - 5,7х (прогноз) Долг к EBITDA - 1,4х Вывод: Отчет очень слабый. Компании не удается переложить рост затрат на покупателей, из-за чего падает маржинальность. Также значительно выросли капитальные затраты и, судя по всему во 2 полугодии 2024 года, они также будут высокими. Денежных средств хватит, чтобы заплатить дивиденды этой осенью, а дальше с такими кап. затратами они уже будут под вопросом. Теоретически в 25 году показатели могут значительно улучшиться, так как пусть и с лагом, но компания должна переложить затраты на потребителя и восстановить маржинальность. Может, и капитальные затраты снизят в 2025 году, тогда и проблем с выплатами дивидендов не будет. В этом плане плохо, что у нас нет прогнозов от компании. Бизнес стоит форвардные 3,6х EBITDA и 5,7х P/E. По историческим меркам - это очень дешево (смотрите картинку), но есть риски выплаты небольших дивидендов или вовсе их отсутствие, учитывая рост капитальных затрат. Если готовы сидеть и ждать 2025 / 2026 год, то может быть интересно к покупке, а если нужно иксануть до конца то это не ваш вариант.