$MVID Москва. 2 сентября. ИНТЕРФАКС - Инвестиционная компания "Ренессанс Капитал" начала аналитическое освещение российских ритейлеров, сообщается в обзоре инвесткомпании. "Потребительская среда в России в настоящее время является сложной, учитывая высокую инфляцию и снижение реальных доходов, что оказывает давление на динамику потребительских расходов. Мы ожидаем, что в такой обстановке непродовольственная розница пострадает сильнее продовольственной, что уже заметно, учитывая значительное падение на рынках потребительской электроники, автомобилей и недвижимости. По нашему мнению, продуктовый ритейл должен быть более устойчив, особенно дискаунтеры и магазины у дома", - говорится в отчете. Фаворитами экспертов в секторе являются $MGNT "Магнит" и {$FIVE} X5 Retail Group. Согласно их прогнозам, сильная позиция на рынке, продолжающийся прирост доли от мелких игроков и высокая инфляция на полке будут способствовать высокому росту выручки и устойчивой рентабельности по EBITDA в размере более 7% в краткосрочной и среднесрочной перспективе для обеих компаний, что должно привести к значительному притоку денежных средств. "Считаем, что акции "Магнита" в настоящее время предлагают крайне привлекательную доходность FCF в размере 19% в этом году и 14-17% в 2023-2024 годах, и мы ожидаем, что значительная часть этой суммы будет выплачена акционерам в виде дивидендов. По нашим оценкам, бумаги X5 торгуются с дисконтом порядка 20-25% к "Магниту" по EV/EBITDA на 2022-2023 годы, что, вероятно, обусловлено неспособностью X5 выплачивать дивиденды в ближайшей перспективе из-за регистрации ее материнской компании в Нидерландах. Однако, учитывая наш прогноз доходности FCF 14% в этом году и 23% к 2024 году, мы думаем, что депозитарные расписки X5 имеют крайне привлекательную стоимость, а потому позитивно оцениваем перспективы бумаги", - пишут аналитики. Кроме того, экспертам также нравится "Детский мир", учитывая солидные операционные тренды компании, несмотря на различные внешние вызовы, снижение ценового давления со стороны маркетплейсов, существенное увеличение доли частных торговых марок и успешный опыт оптимизации затрат. Прогноз FCF для {$DSKY} "Детского мира" от "Ренессанс Капитала" на 2022-2024 годы эквивалентен доходности 14-16%. Учитывая также комфортное соотношение чистого долга к EBITDA 1,7x, в инвесткомпании считают, что ритейлер может возобновить дивидендные выплаты в ближайшие несколько кварталов в отсутствие значительных сделок по слиянию и поглощению. Между тем аналитики придерживаются нейтрального взгляда на бумаги $FIXP Fix Price и " $MVID М.Видео". Как они полагают, с точки зрения фундаментального анализа бизнес Fix Price находится в хорошей форме, однако депозитарные расписки компании торгуются при P/E на 2022 равному 11,4x (47%/59% премия по отношению к "Магниту"/X5), при этом прогноз доходности FCF на 2022-2023 годы составляет всего 5%-9%, поэтому акция видится дорогой. Краткосрочные перспективы "М.Видео" остаются сложными, отмечают эксперты. "Мы ожидаем, что продажи, рентабельность и генерация денежных средств компании останутся под давлением, что приведет к высокой долговой нагрузке и отсутствию дивидендов до 2024 года. В долгосрочной перспективе мы прогнозируем высокую доходность FCF выше 20% начиная с 2024 года, но на данном этапе присутствует высокая неопределенность в отношении будущих финансовых показателей из-за множества проблем на рынке потребительской электроники, поэтому мы с осторожностью относимся к акциям компании",