​🥇 Южуралзолото UGLD | В капитал зашел Газпромбанк ▫️Капитализация: 157,7 млрд ₽ / 0,741₽ за акцию ▫️Выручка ТТМ: 72,8 млрд ₽ ▫️EBITDA ТТМ: 32,2 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,5 млрд ₽ ▫️скор. ЧП ТТМ: 8,2 млрд ₽ ▫️fwd P/E 2024: 19 👉 Результаты отдельно за 1П2024г: ▫️Выручка: 34,1 млрд ₽ (+17,2% г/г) ▫️EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+9,7% г/г) ▫️скор. ЧП: 2,6 млрд ₽ (-49,5% г/г) ⚠️ По какой-то причине компания не раскрывает себестоимость добычи золота, что вызывает вопросы. Если вручную посчитать TCC ((себестоимость без амортизации + административные расходы) / на объём добычи за полугодие), то получим рост на 16,6% г/г до чуть более 1420$ за тр. унцию. С учетом амортизации себестоимость будет около 1700$. ❌ Вознаграждение ключевому персоналу, выросло по итогам 1П2024г выросло на 50% г/г до 1351 млн рублей. Плюс наращиваются займы выданные связанным сторонам (4,7 млрд против 2 млрд на конец 2023г). Возможно, что такие практики уйдут вместе с появлением Газпромбанка в капитале. 👉 Чистый долг ЮГК к концу 1П 2024г составил 58,4 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,82. Плюс к этому, компания выступает поручителем по займам связанных сторон на 22,9 млрд рублей. В целом, долговая нагрузка при текущих ценах на золото комфортна. 👉 В понедельник 23 декабря 2024г стало известно о продаже доли мажоритарного акционера в пользу АО «ААА Управление Капиталом» (структура Газпромбанка), который теперь контролирует 22% ЮГК. Сумма сделки не раскрывается, но в обоснованиях сделки компания ссылается на снижение долговой нагрузки. 👆 Интересно, что сделка прошла на фоне приостановки добычи на ряде ключевых активов из-за нарушения условий безопасности на производстве. Теперь можно ожидать, что все нарушения будут исправлены в самой ближайшей перспективе. Вывод: Сразу после SPO ситуация внутри компании ощутимо ухудшилась: производство и реализация золота снижаются, идёт ощутимый рост себестоимости добычи, добыча на ключевых активах приостанавливается, дивиденды за 2023г отменены. Возможно, что продажа доли Газпромбанку снимет часть рисков. 📊 Компания оценена вообще недешево, хотя золото в 1п2024 было дорогим и сейчас на хаях. По идее, прибыль должна была течь рекой… Даже в текущих условиях компания торгуется с fwd PE около 19, а если цены на золото просядут? В секторе золотодобычи сейчас нет ни 1 компании без подводных камней, но самый адекватный вариант - Полюс. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Южуралзолото #UGLD

​🛢 Татнефть TATN, TATNP | Разбор отчетности по РСБУ за 9М2024г и прогноз по дивидендам ▫️Капитализация: 1382 млрд ₽ / 634,7₽ за АО и 634,5 за АП ▫️Выручка ТТМ: 1565,2 млрд ₽ ▫️Опер. прибыль ТТМ: 314,5 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 202,1 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 6,8 ▫️fwd P/E 2024: 6,5 ▫️P/B: 1 ▫️fwd дивиденд 2024: 12% 👉 Отдельно результаты за 3К2024г: ▫️Выручка: 404,1 млрд ₽ (+9,7% г/г) ▫️Операционная прибыль: 67,6 млрд ₽ (-27,5% г/г) ▫️Чистая прибыль: 53,9 млрд ₽ (-32,8% г/г) ✅ Компания поднимает фактический payout до 75% прибыли по РСБУ. За 9м2024г на дивиденды было направлено 55,59 рублей на акцию или чуть более 129 млрд рублей. 👉 Тем не менее, несмотря на рост коэффициента распределения прибыли, за 3кв2024г размер дивидендов снизился на 50,5% г/г до 17,39 рублей на акцию. ✅ На конец 1П2024г на балансе Татнефти сохранялась чистая денежная позиция в 101,4 млрд рублей или чуть более 7,3% от текущей капитализации (по отчётности МСФО). Это тоже потенциальный кэш к распределению. ❌ На операционном уровне продолжается тренд на снижение добычи нефти. По итогам 1П2024г добыча нефти сократилась на 4,7% г/г до 13,66 млн тонн, добыча газа просела на 8,1% г/г до 430 млн куб. м. При этом, снижение добычи Татнефти опережает общую динамику по отрасли, где наблюдалось снижение на 3,1% г/г. ❌ Операционная рентабельность по РСБУ (т. е. отдельно по нефтедобывающему сегменту) сократилась до 16,7% против 25,3% годом ранее. Эффективность основного бизнеса находится на минимуме с 2021г. Вывод: В отличии от большинства других представителей отрасли, в отчётах Татнефти явно прослеживается снижение эффективности бизнеса и ухудшение перспектив, что в сочетании с снижением добычи выливается в ощутимое снижение прибыли. Даже с учетом повышения коэффициента распределения прибыли до 75% по РСБУ (если его конечно не пересмотрят), див. доходность к текущим ценам за 2024й год будет около 12%, что ниже, чем в среднем по сектору. Татнефть сейчас является одной из самых дорогих компаний сектора. Куда более интересными альтернативами являются Роснефть и Лукойл. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Татнефть #TATN

📈 Вышла хорошая новость для ломбардного бизнеса. Предельное значение полной стоимости кредита в ломбардах в 1кв2025 года будет увеличено со 116% до 292% годовых. ЦБ РФ принял решение не ограничивать максимальный размер ставки в ломбардах. Это существенно улучшает ожидания относительно прибыли Мосгорломбарда MGKL на 2025й год. Сама компания считает, что это позволит ломбардам сбалансировать тарифную политику и сохраняет потенциал развития для «белых» ломбардов, работающих под надзором Банка России. А также замедлит тенденцию перехода ломбардов в смежные сегменты. ✅ На сегодняшний день, капитализация Мосгорломбарда составляет 2,7 млрд р (при цене 2,14 р/акция). Учитывая fwd p/e 2024 около 4,5 и более быстрые прогнозируемые темпы роста на 2025й год, компания выглядит вполне интересно. Недавно добавил компанию в портфель (брал по 2,033р). Буду ждать годового отчета. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией