📈 Доходности облигаций взлетели. Открывает ли это какие-то возможности перед инвесторами? Лично я не большой любитель вкладываться в длинные облигации и ВДО (больше предпочитаю инвестировать в акции и надежные инструменты денежного рынка), но для многих этот пост может быть полезным, поэтому вот пища к размышлению. 🏠 SMLT Самолет. У застройщиков большие проблемы, продажи падают. Чистый долг компании составляет аж 246,5 млрд р. % расходы за 2п2024 и 2025й год, по моим прикидкам, будут выше операционной прибыли, скорее всего, мы увидим приличный чистый убыток у компании за эти отчетные периоды. Компания сильно пожадничала и не провела допэмиссию, пока рынок больше года просто не замечал очевидных проблем, а теперь с капитализацией 89 млрд р проблему долга можно купировать только сильным размытием долей акционеров. Если будет допка в 25-30% от капитала по текущим ценам, то это, скорее всего, позволит на 1-1,5 года закрыть вопрос с обслуживанием долга, поэтому для облигаций САМОЛЕТ-БО-П12 (погашение 11.07.2025) больших рисков не вижу, а доходность к погашению там больше 29%. Более длинные выпуски дают еще большую доходность, там риск выше, но ненамного. 🛴 WUSH ВУШ. Чистый долг составляет 10,4 млрд р, ND/EBITDA = 2. Есть риски регуляторного давления на компанию и возникновения ряда проблем в бизнесе, но для держателей облигаций всё выглядит, на мой взгляд очень даже неплохо. У компания есть опция сделать небольшую допку и закрыть вопрос долга на годы, если потребуется. ВУШ-001Р-02 (погашение 02.07.2026) торгуется с доходностью почти 30%. 🚗 DELI Делимобиль. Чистый долг 24,9 млрд р при ND / EBITDA = 3,73. Ситуация немного похуже, чем у ВУШа, но тоже ничего критичного. ДЕЛИМОБИЛЬ-1Р-02 (погашение 22.05.2026) доходность к погашению почти 31%. 👆Именно на эти облигации я обращаю внимание, так как акции эмитентов торгуются на бирже и у компаний есть возможность решать проблему долга путём допэмиссий (если того потребует ситуация) + погашение данных бумаг относительно близко, что снижает риски. Если рассматривать более длинные бумаги по такому же принципу (или с немного меньшей доходностью), то есть облигации АФК Системы, Окея, ЛСР, Евротранса, МГКЛ, Мвидео и Сегежи, правда вместо них я бы лучше предпочёл просто купить длинные ОФЗ, если есть желание сыграть на понижении ставки. В остальных очень надежных компаниях или компаниях, акции которых торгуются на бирже, ощутимых премий к доходности ОФЗ нет (рисковать ради 1-2% доходности при текущих ставках вряд ли имеет смысл). Если акции эмитента облигаций не торгуются на бирже и есть приличная премия - там, скорее всего, будет много подводных камней, а оперативно решить их допкой возможности не будет. Так что будьте осторожны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​🛒 Fix Price FIXP | Конкуренты занимают рынок ▫️ Капитализация: 143 млрд ₽ / 168,3₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 309 млрд ▫️ EBITDA ТТМ: 51,3 млрд ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 23,7 млрд ▫️ скор. ЧП ТТМ: 24,6 млрд ▫️ P/E ТТМ: 5,8 ▫️ fwd дивиденд 2024: 6-8% 👉 Отдельно результаты за 3кв 2024: ▫️Выручка: 78,8 млрд ₽ (+5,7% г/г) ▫️скор. EBITDA: 12,4 млрд ₽ (-12,5% г/г) ▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (-20,7% г/г) ✅ Fix Price сохраняет чистую денежную позицию, которая сейчас составляет 5,3 млрд рублей при ND / EBITDA = - 0,1 (с учетом обязательств по аренде). Чистый процентный расход отдельно за 3й квартал — 175 млн рублей. ✅ За квартал сеть прибавила ещё 169 магазинов (за вычетом закрытий), с начала года было открыто 477 новых точек (в 2023г за первые 9м было открыто 437 магазинов). Темп роста скромный, но есть. ❌ Себестоимость отдельно за 3кв2024г выросла на 6,1% г/г, что выше темпов роста выручки в 5,7%. При этом, административные расходы выросли на 20,4% г/г до 18,6 млрд рублей. Основной вклад в такой рост обеспечивают выросшие расходы на персонал (+36,5% г/г до 11,2 млрд). ❌ LFL трафик за отчетный период упал на 3,1% г/г. Трафик в магазинах снижается уже 12 кварталов подряд. При этом, средний чек по итогам 3кв 2024г вырос всего на 3,2% г/г, то есть ощутимо ниже инфляции. 👉 На примере зарубежных сетей Dollar General и Dollar Tree видно, что сам формат таких дискаунтеров плохо переносит периоды высокой инфляции и уступает классическому ретейлу. Это подтверждает и опыт отечественного рынка, где все больше усиливается конкуренция со стороны Х5, Ленты, Магнита и маркетплейсов. Вывод: В целом, все указывает на то, что формат классического дискаунтера с фокусом на непродовольственные товары, себя постепенно изживает. Трафик в магазинах непрерывно падает уже 3 года, новые точки открываются небольшими темпами, маржинальность бизнеса снижается. Компании нужна новая стратегия и трансформация бизнеса, что потребует немалых расходов. На мой взгляд, акции компании уже оценены недорого. Отсутствие долговой нагрузки - жирный плюс, однако особых точек для роста тоже не видно. Бизнес падает в реальном выражении, а переезд в Казахстан не позволяет исключить риск юрисдикции. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #FixPrice #FIXP

По поводу Solidcore (бывш. Polymetal). Результаты у компании за 9м2024 еще более-менее, но перестановки в менеджменте (уход CFO), делистинг с Мосбиржи и переезд в Казахстан - хорошие поводы забыть компанию российскому инвестору.