Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

Россия

• Рубль

На фоне окончания налогового периода национальная валюта на прошлой неделе ослабла на 2% по отношению к доллару США, завершив торги в пятницу на уровне около 90,4 рублей за доллар. Мы ожидаем, что до конца года курс будет находиться вблизи текущих уровней (есть потенциал для незначительного укрепления). 

• Инфляция

Потребительские цены за неделю с 21 по 27 ноября выросли на 0,33% н/н (неделей ранее было +0,20% н/н). Годовая инфляция ускорилась до 7,5% г/г, а накопленная инфляция с начала года — до 6,7%. Рост потребительских цен по-прежнему сохраняется на повышенном уровне, что может подстегнуть Бак России повысить ключевую ставку на декабрьском заседании.

• ФНБ

С января 2024 года Банк России возобновляет проведение операций на внутреннем валютном рынке, связанных с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Объем операций на 2024 год рассчитывается как сумма плановых и отложенных операций в рамках бюджетного правила за вычетом инвестиций из ФНБ и расходов из ФНБ на покрытие дефицита бюджета в 2023 году.

США

• Инфляция

Дефлятор потребительских расходов (PCE) в октябре показал нулевой прирост на месячной основе, при этом годовой рост замедлился до +3% г/г. Базовый показатель вырос на 0,2% м/м и 3,5% г/г. Замедление во многом связано со снижением цен на энергию (-2,6% м/м и -4,7% г/г).

Еврозона

• Инфляция

Согласно предварительным данным, в ноябре годовая инфляция в еврозоне замедлилась с +2,9% г/г до +2,4% г/г. Месяц к месяцу цены сократились на 0,5%. Базовая инфляция замедлилась с +4,2% г/г до +3,6% г/г. Потребительские цены в еврозоне по-прежнему выше таргета (2%). Однако политика текущих высоких процентных ставок в экономике, вероятно, позволит ЕЦБ довести инфляцию до цели без дополнительных повышений в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики.

Китай

• Деловая активность

Индексы деловой активности (PMI) от NBS оказались ниже прогнозов: промышленный PMI — на уровне 49,4 (аналитики ждали 49,7), PMI в сфере услуг — на уровне 50,2 (ждали 51,1). Композитный PMI оказался на уровне 50,4. Восстановление китайской экономики переносится на 2024 год.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На прошлой неделе доходности ОФЗ росли по всей длине кривой.

• Доходности коротких бумаг с погашением от трех месяцев до двух лет выросли сильнее всего — на 62—88 б. п.
• Доходности среднесрочных бумаг с оставшимся сроком обращения от трех до семи лет выросли на 6—28 б. п.
• Доходности длинных бумаг с погашением через десять лет и дольше показали рост на 16—18 б. п.

В среду Минфин провел аукцион по размещению выпуска ОФЗ 26244 с постоянным купоном и погашением в 2034 году. Размещенный объем составил 40,6 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 11,82%. 

В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 479,2 млрд рублей (95,8% от квартального плана).

Корпоративные бумаги

АФК Система выкупила по оферте облигации серии 001P-18 (RU000A102SV8) на 4,1 млрд рублей. Ранее эмитент установил ставку купона по бумагам на следующие четыре полугодовых выплаты на невысоком уровне — 13,6%. Нейтрально смотрим на данный выпуск. 

Сегежа выкупила по оферте облигации серии БО-П01 (RU000A104UA4) на 7,7 млн рублей. Напомним, что ранее АФК Система предоставила Сегеже заем примерно на ту же сумму. Готовность мажоритарного акционера оказать поддержку компании несколько приободрила долговых инвесторов, из-за чего доходности облигаций Сегежи немного снизились. Однако общее финансовое состояние лесопромышленного холдинга все еще остается сложным.

Объявлена дата размещения нового флоатера серии 001P-02 от компании Борец Капитал — 6 декабря. Купонная доходность будет привязана к ставке RUONIA. Ориентир спреда к ставке RUONIA установлен на весьма высоком уровне — не более 2,5%. Отметим, что кредитное качество консолидирующей группы Tangent Pump Company Holdings весьма высокое. Кредитные рейтинги установлены на уровне A+ от АКРА с прогнозом «позитивный» и AA- от НКР с прогнозом «стабильный». С учетом этого текущий ориентир спреда к RUONIA выглядит привлекательно. 

Еврооблигации

Совкомбанк сообщил о планах начать размещение замещающих облигаций, которые придут на замену одному из выпусков бессрочных еврооблигаций. Судя по характеристикам нового выпуска, замещать планируется SCB 7,6% perp (XS2393688598). Начало размещения новых бумаг установлено на 4 декабря. 

Тинькофф Банк завершил размещение выпусков бессрочных замещающих облигаций TCS-perp1 (RU000A107738) и TCS-perp2 (RU000A107746). Замещаемые выпуски — TCS-perp1 (XS1631338495) и TCS-perp2 (XS2387703866) соответственно.

ГТЛК открыла книгу заявок по замещению своих евробондов GTLK-27 (XS2131995958). Заявки будут приниматься до 8 декабря. В результате замещения инвесторы получат выпуск локальных облигаций ЗО27-Д (RU000A107B43) с теми же основными характеристиками, но выплатами в рублях по курсу Банка России. Добавим, что компания уже завершила размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО24-Д (RU000A1077H3). Замещаемый выпуск — GTLK-24 (XS1577961516).

Также открыта книга заявок на участие в дополнительном размещении замещающих облигаций Газпром Капитал БЗО26-1-Е (RU000A105QX1). Сбор заявок будет длиться до 6 декабря. Это уже второй раунд замещения еврооблигаций GAZ-perp E (XS2243636219).

Альфа-Банк открыл сбор заявок на участие в замещении своих еврооблигаций ALFA-25 (XS2368111584) выпуском локальных облигаций серии ЗО-02 (RU000A107A69).

Товарные рынки

Нефть 

Нефтяные котировки закрыли неделю в минусе, закрепив негативный тренд последних шести недель подряд: Brent -1,2% (до $79,1 за баррель), а WTI -1,1% (до $74,3 за баррель). 

В четверг котировки Brent резко выросли в моменте до уровня $84,5 за баррель на фоне новостей о возможном дополнительном сокращении добычи нефти вплоть до 2 млн баррелей в сутки (мбс) в первом квартале 2024-го. Однако по итогу заседания страны-участницы ОПЕК+ договорились дополнительно сократить добычу только лишь на 0,9 мбс. Такое решение разочаровало рынок и привело к значительной коррекции нефтяных цен. Россия в рамках нового соглашения обязуется дополнительно сократить экспорт нефти и нефтепродуктов на 0,2 мбс.

Газ

За неделю газовые котировки на европейском хабе TTF снизились на 6,8% н/н. Основным драйвером падения цен на газ в Европе стали данные о заполненности подземных газовых хранилищ в регионе на уровне 95,9%. Давление на котировки также оказал рост поставок СПГ из Катара и Египта.

Цены на североамериканский газ Henry Hub продолжают демонстрировать негативную динамику третью неделю подряд (-1,3% н/н). Коррекция цен произошла на фоне роста импорта природного газа из Канады (+14,5% н/н), а также более высокой температуры по сравнению с ожиданиями в северных штатах и на юго-востоке США.

Металлы 

За неделю золото ускорило рост и в пятницу вечером торговалось на уровне $2046,1 за унцию (+2,2% н/н). Котировки драгоценного металла растут на фоне:

• снижения доходностей десятилетных казначеских облигаций США (до 4,31%);
• данных о замедлении инфляции в США, что дает рынку надежду на возможное снижение ставки ФРС уже в первом полугодии 2024-го. 

Промышленные металлы на прошлой неделе показали в целом умеренно положительную динамику. С одной стороны, рынок с опаской смотрит на перспективы глобального спроса на фоне выхода данных о:

• промышленной активности (PMI) в США и Китае (данные оказались ниже ожиданий);
• замедлении инфляции в Германии и Испании за октябрь.

В то же время инвесторы надеются на переход ФРС к постепенному смягчению денежно-кредитной политики в 2024 году, что оказывает поддержку котировкам промышленных металлов. 

За неделю:

• медь +1,6% н/н;
• алюминий -0,5% н/н;
• серебро +3,8% н/н (вслед за золотом);
• никель +1,1% н/н;

 
Рынок акций

США

За неделю основные фондовые индексы США показали рост: S&P 500 — на 0,8%, а NASDAQ Composite — на 0,4%. При этом индекс S&P 500 закрылся на максимальном уровне в текущем году.

Все больше инвесторов ждут, что ФРС закончила цикл повышения процентных ставок и может перейти к их снижению уже в первом полугодии 2024-го. Это приводит к росту индексов акций и снижению доходностей казначейских облигаций США. В пятницу глава ФРС Джером Пауэлл сообщил, что не стоит делать преждевременные выводы о том, что денежно-кредитная политика регулятора является достаточно ограничительной. Однако даже эти заявления не вызвали негативной реакции на рынке.

Гонконг

За неделю индекс Hang Seng упал на 4,1%. 

• Снижение индекса началось в понедельник с новостей о том, что власти Пекина расследует деятельность обремененного долгами китайского теневого банка Zhongzhi Enterprise Group (ранее в письме инвесторам банк объявил о своей неплатежеспособности). В первую очередь эти новости негативно отразились на акциях застройщиков.
• Негатива добавили прогнозы менеджмента Meituan. В третьем квартале компания нарастила выручку на 22% г/г, а скорректированную EBITDA — на 29% г/г. При этом менеджмент заявил, что ждет замедления роста выручки в четвертом квартале 2023-го на фоне теплой зимы, из-за которой число заказов еды может быть меньше, чем ожидалось ранее.
• Кроме того, на неделе вышли разочаровывающие данные от Национального бюро статистики по деловой активности (PMI) в Китае за ноябрь. Промышленный PMI все еще ниже 50, что говорит о продолжении сокращения деловой активности в промышленности. А PMI сектора услуг снизился до 50,2 (с 50,6 месяцем ранее), что свидетельствует о замедлении роста отрасли и приближении к критической отметке в 50 пунктов. 

Россия

За неделю индекс Мосбиржи скорректировался на 2,2%, а индекс РТС — на 4,2%. Негативная динамика в индексах наблюдалась на фоне коррекции нефтяных котировок в конце недели и ослабления рубля. Значительное падение наблюдалось в расписках Qiwi. Инвесторы продолжают закрывать позиции из-за неясности дальнейшего процесса реструктуризации бизнеса компании. В лидерах роста были акции Магнита после рекомендации совета директоров о выплате дивидендов.

• НЛМК отчиталась по МСФО за первое полугодие 2023-го, при этом не предоставив отчетность за 2022 год. За шесть месяцев 2023-го выручка составила 505,7 млрд рублей, а чистая прибыль — 91,8 млрд рублей, сократившись на 42,3% относительно первого полугодия 2021-го.
• РусГидро опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023-го. Выручка выросла на 22% г/г, а чистая прибыль составила 9 млрд рублей против убытков годом ранее.
• Аэрофлот отчитался по МСФО за третий квартал 2023 года. Выручка выросла на 41% г/г, EBITDA — на 66% г/г.
• Роснефть опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2023 года. Выручка сократилась на 6,6% г/г, при этом чистая прибыль выросла на 76% г/г.
• Интер РАО отчиталась за девять месяцев 2023 года. За этот период выручка выросла на 7,3% г/г, а чистая прибыль сократилась на 5% г/г.
• Совкомбанк объявил о первичном размещении акций. В текущих условиях IPO в банковском секторе может быть интересно инвесторам. Ведь кредитование остается одним из ключевых драйверов российской экономики. Более того, несмотря на повышение ключевой ставки, банковский сектор РФ продолжает генерировать большую прибыль, в первую очередь за счет уже набранного кредитного портфеля.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.