Alexandria Real Estate: сильный отчет и пересмотр ожиданий
Результатами первого квартала поделился инвестиционный фонд недвижимости с фокусом на биотехнологических лабораториях.
Результаты первого квартала
- Выручка: $615,1 млн (+28% год к году) — на 3% выше прогнозов Уолл-стрит.
- NOI в годовом выражении — $1,5 млрд (+24,9% год к году).
- NOI — чистый операционный доход, или валовая прибыль за вычетом операционных расходов.
- Сопоставимый рост NOI (на денежной основе) — +7,3% год к году. Не включает недвижимость в процессе постройки/редевелопмента, приобретения и продажи объектов, а также неденежные корректировки.
- Рост арендной ставки по продленным договорам аренды:составил 32,2% или +16,5% в денежном выражении.
- Занятость действующих объектов в Северной Америке, то есть уже арендованные площади, — 94,7% (без недавно приобретенных объектов — 98,6%).Средневзвешенный остаточный срок аренды — 7,3 года. Для топ-20 арендаторов — 10,5 года.
- FFO на акцию — $2,05 (+28% год к году), это на 2,5% выше прогнозов Уолл-стрит.
- FFO — аналог EPS для фондов недвижимости. Показывает чистую прибыль без учета амортизации и износа активов, а также за вычетом платежей, связанных с их реализацией.
- Долговая нагрузка составила 5,5x. К четвертому кварталу 2025 года компания намерена сократить значение до менее 5,1x.
Это был второй квартал по величине объемов лизинга в истории компании в терминах общей площади и по строящимся площадям: 2,5 млн и 1,4 млн квадратных метров соответственно. Всего 97% арендных соглашений содержат повышение годовых арендных выплат примерно на 3%.
Прогнозы на 2022 год
- FFO на акцию: $8,33—8,43 (ранее — $8,26–8,46) при консенсус-прогнозе $8,40.
- Занятость площадей в Северной Америке — 95,2—95,8%.
- Ожидаемый рост арендной ставки — 30—35%.
- Сопоставимый рост NOI в денежном выражении — 6,5—8,5% (ранее — 5,5—7,5%).
Компания ожидает, что проекты в стадии строительства (или те, которые начнут строить в ближайшие шесть кварталов) принесут более $665 млн годового рентного дохода в период со следующего квартала до первого квартала 2025 года.
Ну и что?
- Компания показала хорошие результаты по итогу первого квартала 2022 финансового года.
- Сегмент недвижимости для биологических лабораторий показывает устойчивый спрос, что сказывается на росте прибыльности Alexandria Real Estate.
- Крупнейшие арендаторы площадей компании — Bristol Myers Squibb и Moderna.
- Как и многие фонды недвижимости, Alexandria активно использует долг в финансировании своего роста. Ожидаемый рост процентных ставок может негативно сказаться на способности компании обслуживать долг.
- В то же время долговая нагрузка постепенно снижается, да и в целом является относительно невысокой в сравнении с нагрузкой других игроков отрасли. К концу 2022 года компания ожидает уровня менее 5,1x.
- Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору P/FFO около 23x — это не самое низкое значение в отрасли. С учетом будущего потенциала роста и положения в отрасли частично это оправданно.
- Акции также предлагают неплохую дивидендную доходность в 2,4% годовых.
Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать акции Alexandria Real Estate, целевая цена на горизонте ближайших 12 месяцев составляет $231.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
