НЛМК: обновляем таргет по акциям
С начала августа текущего года стоимость акций НЛМК упала на 19%, в то время как индекс Мосбиржи снизился только на 5%. Сильная негативная динамика акций компании, на наш взгляд, связана с ухудшением перспектив российской сталелитейной отрасли с начала третьего квартала 2024 года.
В нашем обзоре мы разобрали текущую ситуацию на российском рынке стали.
Основные выводы
- Спрос на сталь на внутреннем рынке снижается. По оценкам Северстали и ассоциации Русская сталь, металлопотребление в России в 2024 году уменьшится на 5—7%. Пессимистичный сценарий Северстали подразумевает снижение спроса в пределах до 3% в 2025 году.
- Производство стали в России в третьем квартале упало на 7,5% кв/кв. Сталевары сокращают производство, чтобы убрать излишки с рынка и не допустить снижения цен.
- Строительный сектор, на который приходится более 75% металлопотребления в России, показал минимальный рост год к году в третьем квартале.
- Объемы строительства жилья в России застройщиками продолжают расти в третьем квартале, несмотря на снижение продаж жилья в новостройках. В то же время продажи жилья по ДДУ в кв. м упали на 37% кв/кв, но находятся вблизи уровней 2022 года.
Обновление целевой цены по акциям НЛМК
Мы снизили наш таргет для бумаг НЛМК до 180 рублей за акцию (с 200 рублей ранее). Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 34%. При этом мы сохраняем рекомендацию «покупать» для бумаг.
Изменение целевой цены главным образом обусловлено снижением наших ожиданий относительно объемов производства стали компанией и цен на металлопродукцию в течение следующих 12 месяцев. С третьего квартала текущего года наблюдается снижение спроса на сталь в стране из-за дальнейшего повышения ключевой ставки и завершения ряда популярных льготных ипотечных программ летом этого года.
Несмотря на проблемы со спросом на сталь на внутреннем рынке, по нашему мнению, текущие ценовые уровни выглядят привлекательно для формирования долгосрочных позиций в акциях НЛМК на фоне потенциального перехода Банка России к снижению ключевой ставки в 2025 году.
Можно выделить следующие факторы инвестиционной привлекательности акций НЛМК.
- Компания сохраняет высокую долю экспорта (более 30%), что снижает зависимость от спроса на сталь на внутреннем рынке.
- НЛМК не находится в цикле высоких капитальных затрат, что позволяет генерировать солидный свободный денежный поток.
- Прогнозная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составляет 15%, что выше, чем у конкурентов.
