Американцы предпочитают чинить старые машины, а не приобретать новые. На этом растет бизнес O’Reilly Automotive.

За 4-й квартал 2021 года отчитался крупный американский продавец автозапчастей.

• Выручка выросла на 16,4% год к году, до $3,29 млрд, что значительно выше ожидаемых $2,83 млрд.
• Рост сопоставимых продаж составил +14,5%.
• Маржа валовой прибыли составила 52,7%, что выше 52% годом ранее и ожидаемых 51,7%.
• Маржа операционной прибыли составила 20,5% — это выше 18,9% в 4-м квартале 2020-го и консенсуса 17,2%.
• Чистая прибыль выросла на 25,4% год к году, до $519 млн, что также выше прогноза Bloomberg ($414 млн).
  
  

Менеджмент значительно улучшил свои предыдущие прогнозы на 2022 год. 

• Рост сопоставимых продаж с 5% до 7%. Теперь планируется открыть 185 новых магазинов, а не 175.
• Рост выручки до $14,5 млрд (+8,8%), что выше предыдущей оценки $14,2 млрд и консенсуса $13,6 млрд, — рынок сильно недооценивает потенциал роста продаж O’Reilly Automotive.
• Валовая маржа 51,3%, это ниже, чем в 2021 году, из-за роста доли менее маржинального сегмента — автомастерских, но прежний прогноз был еще ниже, 50,8%.
• Операционная маржа ожидается выше 21,1% — больше, чем в 2021-м, во многом за счет оптимизации общих и административных расходов.
• EPS (чистая прибыль на акцию) может составить $32,85, ранее был ориентир на $32,35, консенсус — $31,16.
• Прогноз по свободному денежному потоку был поднят с $1,3 млрд до $1,6 млрд, то есть его доходность составит 3,7%.
  
  

Отдельно отметим обратный выкуп акций O’Reilly Automotive, являющийся важным фактором поддержки котировок:

• в 2021 году компания запустила две программы байбэка на общую сумму $2,5 млрд и выполнила ее;
• за счет старых программ байбэка осталось еще $1,8 млрд для обратного выкупа.
  
  

Мнение аналитиков Тинькофф Инвестиций

Пока компания не раскрыла разбивку выручки на розничные продажи автолюбителям («сделай сам») и на продажи автозапчастей профессиональным автомастерским. А продажи автозапчастей через розницу («сделай сам») являются более прибыльными: можно заложить более высокую наценку. 

Во время пандемии автолюбители в Северной Америке активно занялись самостоятельной починкой автомобилей. И этот благоприятный для компании тренд затягивается: глобальный автопром испытывает проблемы с поставками новых машин, а высокие цены не побуждают водителей покупать автомобили. Автопарк стареет, и приходится чинить старые машины.

Судя по тому, что маржинальность прибыли O’Reilly Automotive оказалась высокой, доля сегмента («сделай сам») снизилась незначительно, в 3-м квартале 2021-го это было 57,3%. В суровые периоды пандемии доходило до 60%.

Ключевая проблема для рынка новых автомобилей — это дефицит полупроводников. По прогнозам, он продлится как минимум в течение 2022 года, значит, тренд на самостоятельный ремонт автомобилей будет сохраняться и далее, что отражено в смелых прогнозах менеджмента O’Reilly Automotive.