🇷🇺Коррекция рынка акций, похоже, подошла к концу Сентябрь начался с панической распродажи на рынке акций и падения индекса Мосбиржи до годовых минимумов и уровня, близкого к психологической отметке 2 500 п. Однако затем настроения на рынке существенно изменились, в результате чего индекс Мосбиржи смог показать рост на 7,8% за месяц. Факторы, которые оказывали давление на рынок с середины мая, постепенно сходят на нет. На фоне снижения объема торгов мы больше не видим давления и со стороны продаж нерезидентов (как это было в августе). Также, по данным ЦБ, розничные инвесторы продавали российские акции в августе и в сентябре на 18 млрд рублей и на 11 млрд рублей соответственно. При этом основными покупателями на рынке акций выступили нефинансовые организации и доверительные управляющие. Это дополнительный сигнал о том, что рынок прошел дно, так как розничные инвесторы закрывали позиции по маржин-коллам, и по большей части все те, кто хотел уйти рынка, в текущих условиях уже вышли. Более того, заметно снижение чувствительности рынка к ключевой ставке: рынок перешел к росту, даже несмотря на повышение ставки ЦБ до 19% и относительно жесткий сигнал регулятора. Это добавляет уверенности в том, что основные негативные факторы уже отыграны, жесткая монетарная политика уже в цене и коррекция, которая началась в мае и достигла около 25%, подошла к концу. ❓Что показывает история Текущая коррекция по своей глубине и срокам в целом соответствует прошлым спадам на рынке акций. Исключения — обвалы рынка, связанные с глобальным финансовым кризисом 2007—2008 годов и началом геополитического конфликта в 2022-м. Тогда индекс Мосбиржи снижался на 74 и 50% соответственно, но и системность этих кризисов была несравнима с текущей ситуацией. Все остальные эпизоды характеризовались падением рынка на 20—30% и длились в среднем 4 месяца, что полностью соответствует текущей коррекции. При этом максимальный рост в течение фазы падения в среднем не превышал 36% от величины падения. Мы рассматриваем рост рынка с минимумов на 10% и более, который превышает 40% от величины падения, как дополнительный индикатор выхода рынка из фазы коррекции. Текущий рост уже превысил 40% от величины падения — это, как и аргументы, представленные выше, говорит в пользу завершения коррекции и слабой вероятности повторения минимумов начала сентября. Отметим, что текущая коррекция отличается от предыдущих внутренним системным характером — мы связываем ее прежде всего с жесткой монетарной политикой Банка России. Поэтому разворот политики ЦБ в сторону смягчения будет ключевым фактором для перехода рынка акций к уверенному росту (об этом мы рассказывали ранее в нашей стратегии https://www.tbank.ru/invest/research/strategy/2024-autumn-update/). ❓Какой наиболее вероятный сценарий развития сейчас На наш взгляд, движение рынка в боковике до появления четких сигналов о смягчении денежно-кредитной политики Банка России (после довольно стремительного восстановления рынка в конце сентября—начале октября). Мы считаем, что полное восстановление рынка акций может произойти на горизонте 6—9 месяцев, к середине 2025 года, исходя из опыта предыдущих коррекций, сравнимых по глубине с текущей. С учетом дивидендов индекс Мосбиржи может восстановиться до 3 300— 3 400 п. В таком случае доходность рынка акций составит 30—40% годовых. &Т-Сигнал RUB &Т-Старт RUB