🏦 Валютные инвестиции: все еще наиболее оптимальный защитный инструмент В сентябре рубль ослаб на 1,7% против доллара США и на 10,2% против китайского юаня, в целом продолжив тренд августа. Такое ослабление к китайской валюте вызвано резким сокращением дисконта юаня на Мосбирже к юаню на международных площадках. В целом сейчас в России сложился дефицит юаня, из-за чего процентные ставки в данной валюте превысили 10%. Торговый профицит РФ продолжил сужаться — до $4,1 млрд в августе (сезонно сглаженный показатель) с $5,7 млрд в июле. Если импорт был относительно стабильным, то снижение экспорта отразилось на рубле и усилило ослабление отечественной валюты. Дальнейшая динамика экспорта и цен на нефть будет определять тенденции на валютном рынке России. Наши стратегии автоследования, ориентированные на валютную доходность, в этих условиях показали сильные результаты. Так, доход стратегий за месяц превысил величину ослабления рубля за счет процентной доходности и эффективного управления при ролле истекающих сентябрьских фьючерсов на курс доллара и юаня в более длинные контракты. ⬆ Доходность стратегии Т-Защита за сентябрь составила 14%, а ее текущая процентная доходность — 15% годовых в китайских юанях. ⬆ Доходность стратегии Т-Валютная ликвидность за сентябрь составила 4% доход, а ее текущая процентная доходность — 15% годовых в долларах США. ℹ️ Текущая процентная доходность в валюте формируется за счет размещения средств во флоатеры, краткосрочные ОФЗ и прочие инструменты денежного рынка под ставку, близкую к ключевой, за вычетом стоимости хеджирования по фьючерсным контрактам. Текущая стоимость хеджирования около нуля, что позволяет практически полностью переносить рублевую процентную ставку в валютную через фьючерсы, которые рассчитываются на Мосбирже по курсу ЦБ на день экспирации. При этом инфраструктурных рисков блокировки активов нет. В рамках нашего базового сценария мы ждем плавного ослабления рубля почти до 100 руб./долл. к концу 2025 года. Если же реализуется негативный сценарий (падение цен на нефть или другие проблемы с экспортом), ослабление рубля может ускориться и валютный курс превысит наши текущие прогнозы. Получение высокой текущей процентной доходности вместе с защитой от девальвации рубля делает наши стратегии привлекательными в нынешних условиях высокой неопределенности. Добавим, что рынок облигаций пока все еще испытывает давление и все никак не может перейти к росту. По этой причине инвесторы сейчас активно ищут альтернативные защитные инструменты. К таким альтернативам как раз можно отнести иностранную валюту и наши стратегии. ❗️Пока замещающие облигации остаются под давлением высоких процентных рублевых ставок и приближающегося замещения еврооблигаций Минфина (на 40 млрд рублей). 💰 Тем временем стратегии Т-Валютная ликвидность и Т-Защита позволяют получать доход до 15% годовых. При этом у стратегий нет кредитных рисков корпоративных эмитентов и высокой чувствительности к изменению рыночных доходностей. Т-Защита Т-Валютная ликвидность

🇷🇺 Почему стоит оставаться на рынке акций Затянувшаяся коррекция на российском рынке волнует большинство инвесторов в акции. С середины августа вместе с ростом объемов торгов широкий индекс акций упал на 7% (до 2 650 п.). В целом, как мы и писали ранее, август 2024-го стал самым худшим августом для российского рынка с 2003-го при том, что историческая доходность российских акций в августе, как правило, выше, чем в другие месяцы (искл. декабрь и январь, когда происходили новогодние ралли). Негативная тенденция сохранилась и в первый торговый день в сентябре: индекс упал на 4% за день и вновь на существенных объемах торгов. Затем (с 4 сентября) объемы торгов снизились до средних уровней (70—80 млрд руб./день), после чего акции восстановились и стабилизировались на уровнях конца августа. Сейчас рынок несколько замер в ожидании заседания Банка России. ❓Что делать инвестору Мы считаем, что после коррекции цен на 30% с майским максимумов российские акции выглядят привлекательно для долгосрочных покупок, даже несмотря на высокие процентные ставки. Ряд компаний, чьи акции мы рекомендуем покупать, способны выплачивать дивиденды на уровне депозитных ставок, а с учетом роста цен на горизонте года их бумаги вполне могут показать доходность значительно выше депозитов. В текущих условиях предугадать разворот рынка довольно сложно. Однако в случае изменения монетарной политики ЦБ можно ожидать довольно стремительного роста акций. Текущий консенсус-прогноз предполагает более продолжительный период удержания высоких ставок, чем наш прогноз: мы допускаем начало снижения ставок уже в конце этого года–начале следующего. При таких вводных инвесторам в акциях важно быть в рынке. Наиболее острая фаза снижения, вероятно, уже позади (снижение объемов торгов поддерживает гипотезу о том, что давление со стороны продавцов снижается). Конечно, нельзя исключать вероятность падения рынка акций ниже уровней начала сентября. Однако мы считаем, что для этого потребуются дополнительные негативные факторы, еще не учтенные рынком. Без них рынок способен поддерживать текущие уровни и даже немного прибавлять. Более того, история показывает, что лучшие дни для рынка наступают после худших. Для получения долгосрочной доходности крайне важно сохранять позиции в акциях. Вот наглядный пример. ⬆В случае инвестиций в российские акции в 2003 году капитал с учетом реинвестиций полученных дивидендов вырос бы в 18 раз (кумулятивная доходность — 1770% за 21 год, или 14,6% годовых). ⬆⬇Однако, если пропустить всего 10 лучших дней за этот период, то общий прирост капитала снижается в 4 раза (кумулятивная доходность — 350%, или 7,3% годовых). ⬇Если же пропустить 40 лучших дней (0,75% от количества дней за это период), то прибыль вовсе сменяется убытками (- 57% от инвестированных средств, или -3,9% годовых). Т-Сигнал RUB Т-Старт RUB Вложения в ценные бумаги не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». С другими рисками можно ознакомиться тут https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/86cd63ee-dd4b-4eed-ba3e-e4347d220a6b.pdf

❓Что будет дальше На фоне продолжающейся коррекции мы видим значительный потенциал на рынке акций. Текущие продажи выглядят избыточными на фоне фундаментальной оценки многих компаний. Мы считаем, что часть продаж может быть вынуждена в виду желания ряда участников рынка вывести активы до окончания лицензии OFAC, согласно которой все операции с Мосбиржей должны быть прекращены до 12 октября. Если мы правы в оценке ситуации, то текущие цены являются привлекательными для увеличения позиций инвесторами со среднесрочным горизонтом инвестирования от года. Дивидендная доходность многих акций в портфелях наших стратегий уже сейчас сопоставима со ставками по депозитам, что дает нам дополнительную уверенность в стратегиях. Мы ожидаем дальнейшую волатильность на рынке в ближайшие недели. Планируем и дальше увеличивать позиции в фундаментально сильных компаниях по хорошим ценам. Мы отдаем себе отчет в том, что за любой коррекций следует восстановление рынка. При этом ждем стремительного изменения рыночной динамики, как только рынок получит сигналы об изменении курса монетарной политики Банка России. Наш прогноз на конец года для широкого индекса Мосбиржи на уровне 3 000—3 100 п., что означает потенциальную доходность около 20% с учетом дивидендов за четыре месяца. Наши стратегии в таком сценарии способны показать опережающую динамику к рынку. Точное время, когда рынок станет закладывать начало цикла снижения ставки, остается неопределенным. Однако, если наши макроэкономические предпосылки по замедлению инфляции и последующему изменения курса ЦБ верны, то рост рынка может быть неожиданным для многих. Именно поэтому мы находим текущий момент интересным для наращивания позиций в акциях (в том числе в рамках наших стратегий, ориентированных на рынок). Т-Сигнал RUB Т-Старт RUB