🇷🇺 Почему стоит оставаться на рынке акций Затянувшаяся коррекция на российском рынке волнует большинство инвесторов в акции. С середины августа вместе с ростом объемов торгов широкий индекс акций упал на 7% (до 2 650 п.). В целом, как мы и писали ранее, август 2024-го стал самым худшим августом для российского рынка с 2003-го при том, что историческая доходность российских акций в августе, как правило, выше, чем в другие месяцы (искл. декабрь и январь, когда происходили новогодние ралли). Негативная тенденция сохранилась и в первый торговый день в сентябре: индекс упал на 4% за день и вновь на существенных объемах торгов. Затем (с 4 сентября) объемы торгов снизились до средних уровней (70—80 млрд руб./день), после чего акции восстановились и стабилизировались на уровнях конца августа. Сейчас рынок несколько замер в ожидании заседания Банка России. ❓Что делать инвестору Мы считаем, что после коррекции цен на 30% с майским максимумов российские акции выглядят привлекательно для долгосрочных покупок, даже несмотря на высокие процентные ставки. Ряд компаний, чьи акции мы рекомендуем покупать, способны выплачивать дивиденды на уровне депозитных ставок, а с учетом роста цен на горизонте года их бумаги вполне могут показать доходность значительно выше депозитов. В текущих условиях предугадать разворот рынка довольно сложно. Однако в случае изменения монетарной политики ЦБ можно ожидать довольно стремительного роста акций. Текущий консенсус-прогноз предполагает более продолжительный период удержания высоких ставок, чем наш прогноз: мы допускаем начало снижения ставок уже в конце этого года–начале следующего. При таких вводных инвесторам в акциях важно быть в рынке. Наиболее острая фаза снижения, вероятно, уже позади (снижение объемов торгов поддерживает гипотезу о том, что давление со стороны продавцов снижается). Конечно, нельзя исключать вероятность падения рынка акций ниже уровней начала сентября. Однако мы считаем, что для этого потребуются дополнительные негативные факторы, еще не учтенные рынком. Без них рынок способен поддерживать текущие уровни и даже немного прибавлять. Более того, история показывает, что лучшие дни для рынка наступают после худших. Для получения долгосрочной доходности крайне важно сохранять позиции в акциях. Вот наглядный пример. ⬆В случае инвестиций в российские акции в 2003 году капитал с учетом реинвестиций полученных дивидендов вырос бы в 18 раз (кумулятивная доходность — 1770% за 21 год, или 14,6% годовых). ⬆⬇Однако, если пропустить всего 10 лучших дней за этот период, то общий прирост капитала снижается в 4 раза (кумулятивная доходность — 350%, или 7,3% годовых). ⬇Если же пропустить 40 лучших дней (0,75% от количества дней за это период), то прибыль вовсе сменяется убытками (- 57% от инвестированных средств, или -3,9% годовых). Т-Сигнал RUB Т-Старт RUB Вложения в ценные бумаги не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 г. № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». С другими рисками можно ознакомиться тут https://acdn.tinkoff.ru/static/documents/86cd63ee-dd4b-4eed-ba3e-e4347d220a6b.pdf

❓Что происходит с нашими стратегиями 💼 Т-Сигнал В таких довольно слабых рыночных условиях наша флагманская стратегия следовала за широким рынком, показав околорыночный результат (-11%). Стратегия ориентирована на то, чтобы всегда оставаться на рынке и опережать широкий индекс акций. С начала года доходность стратегии составила 4,3%, что значительно лучше IMOEX (-10%). Таким образом, опережающая динамика Т-Сигнала над индексом незначительно сократилась в августе — с 17% на конец июля до около 16%. На фоне значительных корректировок цен на российском рынке мы провели ребелансировку в рамках стратегии. ➖Мы планомерно сократили позиции на 5% от портфеля в YDEX и PLZL, которые вели себя довольно устойчиво в течение месяца. ➕Нарастили позиции в LKOH и TATN, которые сильно отчитались за первое полугодие и в которых сейчас видим больший потенциал доходности (до 50%) за счет дивидендов и роста цен на горизонте года. В текущей рыночной среде на первое место выходит качество бизнес-модели и значительный запас прочности, пока процентные ставки сохраняются на высоком уровне. Поэтому основная позиция Т-Сигнала по-прежнему в Лукойле, у которого отрицательный чистый долг. ➕В тоже время мы сохраняем позитивный взгляд на такие компании, как SMLT и OZON. Их акции упали в большей степени на фоне коррекции рынка. Мы считаем, что бумаги Самолета в значительной степени недооценены, учитывая существенный рост бизнеса в первом полугодии. Риски отмены льготной ипотеки могут оказывать дополнительное давление на котировки, но мы находим негативное влияние данного фактора на бизнес ограниченным. Более того, девелопер активно развивает направление Самолет Плюс, которое способно улучшить бизнес-модель со временем. Тем временем Ozon остается одним из лидером растущего рынка e-commerce и наращивает долю на этом рынке. Мы считаем, что текущие доли этих компаний в портфеле близки к оптимальным, но держим руку на пульсе относительно динамики их фундаментальных показателей. 💼 Т-Старт На фоне рыночного обвала наша стратегия, которая имеет повышенную долю компаний средней и малой капитализации в портфеле, оказалась под дополнительным давлением. В ряде акций компаний с сильными фундаментальными показателями, таких как Ozon, Henderson, Европлан, Самолет, Циан, все равно были продажи при отсутствии покупателей в рыночных стаканах, что ударило по их котировкам. По итогам августа cтратегия упала на 13%, несколько превысив падение широкого рынка. При этом важно отметить, что доходность стратегии с начала года сохраняется в положительной зоне на уровне 2%, даже несмотря на результаты августа. Тогда как широкий индекс Мосбиржи показывает убытки на уровне 10%, а индекс Мосбиржи компаний малой и средней капитализации — убытки на уровне 17%. ➖В течение месяца мы удачно сократили позиции в AQUA и WUSH по ценам, не далеким от максимумов в течение месяца. ➕Взамен приобрели позицию в UGLD, акции которой значительно скорректировались после недавнего SPO (компания частично использовала полученные средства для погашения долга). Цены на золото находятся на историческом максимуме, при этом у Т-Старта не было никакой экспозиции на этот защитный актив. Поэтому покупка ЮГК выглядела целесообразно: компания выигрывает от высоких цен, а наша фундаментальная оценка подразумевает потенциал роста котировок более чем на 50%. Тем не менее мы несколько поторопились с покупкой — цена ушла ниже, из-за чего бумаги компании отразились в отрицательной переоценке в текущем месяце. ➕На фоне сильных результатов TATN мы решили увеличить ее долю в портфеле до 12%. На данный момент эта позиция является самой крупной в рамках стратегии. Портфель стратегии Т-Старт отражает наши взгляды на перспективные акции российских компаний, в том числе в сегменте малой и средней капитализации. Мы сохраняем положительный взгляд на компании в портфеле особенно при текущих ценах. Ожидаем, что вместе с разворотом рынка стратегия Т-Старт будет расти с опережающей динамикой. Т-Сигнал RUB Т-Старт RUB

🇷🇺 Коррекция рынка в августе Прошедший месяц оказался худшим августом для российских акций с 2003 года: широкий индекс акций Мосбиржи (IMOEX) упал на 10%. Это еще и седьмой худший месяц с 2003-го, если не брать в расчет глобальный финансовый кризис 2008-го и обвал в феврале 2022-го. При этом мы отмечаем повышенные обороты торгов в последние недели августа, что в целом нетипично для исторически спокойного летнего месяца. Повышенные обороты могут быть обусловлены продолжающимися продажами акций нерезидентами или участниками рынка, которые покупали акции у недружественных нерезидентов с существенным дисконтом. Данный тренд отмечал ЦБ в отчете о финансовых рынках за июль, хотя в первой половине августа еще не наблюдалось существенного давления на рынок. Однако с ускорением падения индекса обороты существенно возросли, после чего 24 августа Банк России ввел предписание об обособленном учете ценных бумаг, в цепочке торговли которых есть недружественные нерезиденты, что может со временем снизить давление на рынок. При этом важно понимать, что у любой сделки на рынке есть две стороны: продавец и покупатель, и, если продавцы могли быть так или иначе связаны с нерезидентами, то покупатели могли быть долгосрочными инвесторами, которые решили воспользоваться текущей распродажей на рынке. В целом мы не видим панических распродаж со стороны российских инвесторов, а скорее, наоборот, наблюдаем умеренный аппетит к упавшим качественным бумагам. Интересно и то, что исторически после такого сильного месячного падения в следующем месяце наблюдался рост рынка в среднем на 4,2%. Мы исключаем из данной статистики 2008 год, так в тот период падение рынка было вызвано глобальным финансовым кризисом — текущая же ситуация не похожа на ту, что была в 2008-м в мировой экономике. Также мы исключаем из статистики февраль 2022 года, после которого индекс вырос в марте, но торги большую часть месяца не проводились. Т-Сигнал RUB Т-Старт RUB