❓Что происходит с нашими стратегиями 💼 Т-Сигнал В таких довольно слабых рыночных условиях наша флагманская стратегия следовала за широким рынком, показав околорыночный результат (-11%). Стратегия ориентирована на то, чтобы всегда оставаться на рынке и опережать широкий индекс акций. С начала года доходность стратегии составила 4,3%, что значительно лучше IMOEX (-10%). Таким образом, опережающая динамика Т-Сигнала над индексом незначительно сократилась в августе — с 17% на конец июля до около 16%. На фоне значительных корректировок цен на российском рынке мы провели ребелансировку в рамках стратегии. ➖Мы планомерно сократили позиции на 5% от портфеля в $YDEX и $PLZL, которые вели себя довольно устойчиво в течение месяца. ➕Нарастили позиции в $LKOH и $TATN, которые сильно отчитались за первое полугодие и в которых сейчас видим больший потенциал доходности (до 50%) за счет дивидендов и роста цен на горизонте года. В текущей рыночной среде на первое место выходит качество бизнес-модели и значительный запас прочности, пока процентные ставки сохраняются на высоком уровне. Поэтому основная позиция Т-Сигнала по-прежнему в Лукойле, у которого отрицательный чистый долг. ➕В тоже время мы сохраняем позитивный взгляд на такие компании, как $SMLT и $OZON. Их акции упали в большей степени на фоне коррекции рынка. Мы считаем, что бумаги Самолета в значительной степени недооценены, учитывая существенный рост бизнеса в первом полугодии. Риски отмены льготной ипотеки могут оказывать дополнительное давление на котировки, но мы находим негативное влияние данного фактора на бизнес ограниченным. Более того, девелопер активно развивает направление Самолет Плюс, которое способно улучшить бизнес-модель со временем. Тем временем Ozon остается одним из лидером растущего рынка e-commerce и наращивает долю на этом рынке. Мы считаем, что текущие доли этих компаний в портфеле близки к оптимальным, но держим руку на пульсе относительно динамики их фундаментальных показателей. 💼 Т-Старт На фоне рыночного обвала наша стратегия, которая имеет повышенную долю компаний средней и малой капитализации в портфеле, оказалась под дополнительным давлением. В ряде акций компаний с сильными фундаментальными показателями, таких как Ozon, Henderson, Европлан, Самолет, Циан, все равно были продажи при отсутствии покупателей в рыночных стаканах, что ударило по их котировкам. По итогам августа cтратегия упала на 13%, несколько превысив падение широкого рынка. При этом важно отметить, что доходность стратегии с начала года сохраняется в положительной зоне на уровне 2%, даже несмотря на результаты августа. Тогда как широкий индекс Мосбиржи показывает убытки на уровне 10%, а индекс Мосбиржи компаний малой и средней капитализации — убытки на уровне 17%. ➖В течение месяца мы удачно сократили позиции в $AQUA и $WUSH по ценам, не далеким от максимумов в течение месяца. ➕Взамен приобрели позицию в $UGLD, акции которой значительно скорректировались после недавнего SPO (компания частично использовала полученные средства для погашения долга). Цены на золото находятся на историческом максимуме, при этом у Т-Старта не было никакой экспозиции на этот защитный актив. Поэтому покупка ЮГК выглядела целесообразно: компания выигрывает от высоких цен, а наша фундаментальная оценка подразумевает потенциал роста котировок более чем на 50%. Тем не менее мы несколько поторопились с покупкой — цена ушла ниже, из-за чего бумаги компании отразились в отрицательной переоценке в текущем месяце. ➕На фоне сильных результатов $TATN мы решили увеличить ее долю в портфеле до 12%. На данный момент эта позиция является самой крупной в рамках стратегии. Портфель стратегии Т-Старт отражает наши взгляды на перспективные акции российских компаний, в том числе в сегменте малой и средней капитализации. Мы сохраняем положительный взгляд на компании в портфеле особенно при текущих ценах. Ожидаем, что вместе с разворотом рынка стратегия Т-Старт будет расти с опережающей динамикой. &Т-Сигнал RUB &Т-Старт RUB