Ⓜ️ Инфляция в середине декабря — цены на топливо растут широким фронтом, не пора ли Росстату убрать их из корзины, как цены на авиабилеты! По данным Росстата, за период с 17 по 23 декабря ИПЦ вырос на 0,33% (прошлые недели — 0,35%, 0,48%), с начала декабря 1,30%, с начала года — 9,50% (годовая — 9,58%). Четвертую неделю подряд в корзине отсутствует подсчёт цен на авиабилеты (самолёт вносит весомый вклад в ИПЦ), то есть без учёта самолёта рост в декабре составил 1,30% (темпы выше, чем год назад, тогда учёт цен на авиабилеты был), боюсь представить, какие цифры бы вышли с ним, но даже такие темпы нас подводят к 10% инфляции по году. Большой вопрос будет ли учитываться в месячном пересчёте Росстатом за декабрь цены на авиабилеты (никаких комментариев по поводу исключения данного пункта не поступало), если да, то нас ожидает сюрприз. Прогноз ЦБ по годовой инфляции оказался сюром (8-8,5%), ибо уже на то время проинфляционные факторы били в колокол, запоздалые действия регулятора нанесли вред экономике. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,35% (прошлая неделя — 0,34%), дизтопливо на 0,39% (прошлая неделя — 0,43%), динамика удручающая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Известно, что Россия продлила запрет на экспорт бензина до конца 2024 г. (в период с конца мая по июль включительно запрет отменяли, тогда рост и начался). Но видимо не сделав вывода из прошлых действий, правительство разрешило производителям бензина экспорт с 1 декабря. 🗣 По данным Сбериндекса потребительский спрос начал своё восхождение в начале декабря. 🗣 Уже известно, что регулятор охладил розничное кредитование (отмена льготной ипотеке/видоизменение семейной, ужесточение ключевой ставки, повышение макронадбавок по кредитам), начинают справляться и с корп. кредитованием. Отчёт ЦБ за ноябрь это подтверждает: Ипотечных кредитов было выдано 274₽ млрд (это самый низкий уровень выдачи с января 2024 г., в октябре 367₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 22₽ млрд (+0,1% м/м, в октябре -50₽ млрд, тогда часть портфеля перераспределили в облигации). В автокредитовании закончилось безумство — 31₽ млрд (+1,2% м/м, в октябре — 49₽ млрд). Прирост корпоративного кредитного портфеля составил 0,7₽ трлн (+0,8% м/м, в октябре — 1,9₽ трлн), в ноябре 2023 г. — 1,4₽ трлн. Охлаждение кредитования, вероятно, связано с жесткими ДКУ, традиционным для конца года увеличением расчетов по госконтрактам и тем, что банки в значительной мере использовали накопленный ранее запас капитала для финансирования быстрого роста. Также банки готовятся к соблюдению антициклической надбавки (0,25 п.п. с 01.02.25 вместо 01.07.25), ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 99,6₽). Проблема только в том, что средний курс $ за декабрь составляет 102,5₽ мы перешагнули рубеж 100₽ за $ и это оказывает давление на инфляционную спираль. 🗣 С учётом новых флоатеров и привлечения более 2₽ трлн в декабре, то нас ожидает инфляционный всплеск в связи с тратами бюджета. 📌 Опрос инФОМ в декабре показал, что ожидаемая инфляция увеличилась с 13,4% до 13,9% (максимальный уровень с декабря 2023 г., когда ключевую ставку подняли до 16%), а наблюдаемая с 15,3% до 15,9% (месяц назад застыла). В декабре повысили тарифы РЖД, всплеск потреб. спроса в преддверии праздников и повышение цен на авиабилеты (не зря самолёт убрали из корзины, если пересчитаю в месячной, то будет вакханалия), с учётом кричащих проинфляционных факторов (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, топливный кризис, ослабление ₽ и траты бюджета), то не стоит сильно обнадеживаться снижению темпов, они до сих пор высокие. VTBR SBER USDRUB #инвестиции #акции #аналитика #отчет #банки #инфляция #ключеваяставка

💳 Чистая прибыль банковского сектора в ноябре 2024 г. — поставила рекорд благодаря низкому резервированию и ослаблению рубля. По данным ЦБ, в ноябре 2024 г. прибыль банков составила 518₽ млрд (+48,9% м/м, +93,3% г/г), ошеломительный рост относительно прошлого месяца (в октябре — 348₽ млрд), по сравнению с прошлым годом почти что двухкратный рост — 268₽ млрд в октябре 2023 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в ноябре увеличилась с 25,2 до 37%, а прибыль данного месяца рекордная. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта: 🟣 Доход от валютной переоценки длинной ОВП (открытая валютная позиция) увеличился (140₽ млрд vs. 23₽ млрд в октябре), из-за ослабления ₽ к $ и €. Также банки хеджируют длинную позицию в недружественных валютах короткой в ¥. 🟣 Основная прибыль (включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) выросла до 296₽ млрд с 236₽ млрд в октябре. Отчисления в резервы сократились (-40₽ млрд, -28% м/м) из-за урегулирования проблемной задолженности отдельных компаний, увеличились ЧПД (29₽ млрд, +6% м/м) из-за опережающего роста доходности размещения, доходность росла вслед за повышением ключевой ставки за счет высокой доли кредитов с плавающими ставками (~40% кредитного портфеля и ~40% портфеля ценных бумаг). 🟣Балансовый капитал увеличился на 458₽ млрд, темпы ниже, чем в чистой прибыли сектора. Повлияла переоценка валютных субординированных займов -74₽ млрд (в октябре -29₽ млрд, курсовые разницы влияют в обе стороны) и начисление дивидендов отдельными КО (-26₽ млрд). Стоит отметь, что с частью ценных бумаг случилась положительная переоценка (35₽ млрд, из-за ожиданий рынка по более быстрому снижению ключевой ставки в среднесрочной перспективе). Данные изменения видны по отчётам: 🏦 Ноябрьский отчёт Сбера: банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +70₽ млрд, годом ранее был убыток более, чем 35₽ млрд. Расходы на резервы за ноябрь 2024 г. составили рекордные 148₽ млрд (годом ранее 30,7₽ млрд). портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в октябре 0,9%), в ноябре выдали 168₽ млрд ипотечных кредитов (-62,8% г/г, месяцем ранее 206₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 2,1% (в октябре -1,5%), в ноябре банк выдал 89₽ млрд потреб. кредитов (-64,1% г/г, месяцем ранее 131₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (годом ранее — 1,5₽ трлн, месяцем ранее — 2,3₽ трлн). При этом портфель прирос на 660₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в ноябре составил 22,6%, очень малый % по сравнению с прошлыми месяцами. 💯 По данным ЦБ, в ноябре 2024 г.спрос в кредитовании составил 123₽ млрд (0,3% м/м и 16,7% г/г, месяцем ранее — 123₽ млрд). Ипотечных кредитов было выдано 274₽ млрд (это самый низкий уровень выдачи с января 2024 г., в октябре 367₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 22₽ млрд (+0,1% м/м, в октябре -50₽ млрд, тогда часть портфеля перераспределили в облигации). В автокредитовании закончилось безумство — 31₽ млрд (+1,2% м/м, в октябре — 49₽ млрд), с октября повысили утильсбор, также с ноября повышены макропруденциальные надбавки для нецелевых потреб. кредитов с ПДН 50+ под залог АС. Прирост корпоративного кредитного портфеля составил 0,7₽ трлн (+0,8% м/м, в октябре — 1,9₽ трлн), в ноябре 2023 г. — 1,4₽ трлн. 📌 Как вы можете заметить, в ноябре чистая прибыль банков показала рекордную сумму из-за низкого резервирования и курсовых разниц, плюс ЧПД подросли благодаря увеличению к.с. из-за кредитов с плавающей ставкой. Стоит признать, что регулятор добился охлаждения кредитования и основная прибыль банков под давление, снижение темпов в корпоративном кредитование приведёт к тому, что можно ожидать дефолты в 2025 году (большинство кредитов это рефинансирование, а в будущем нас ждёт ужесточение макропруденциальных надбавок). SBER USDRUB CNYRUB EURRUB VTBR T SVCB BSPB #инвестиции #акции #банки #аналитика #отчет

Ⓜ️ В ноябре 2024 г. потреб. кредитование на дне, выдача ипотеки/автокредитов стабилизировалась, в корпоративном кредитовании снижаются темпы. По данным ЦБ, в ноябре 2024 г. спрос в кредитовании составил 123₽ млрд (0,3% м/м и 16,7% г/г, месяцем ранее — 123₽ млрд). В ноябре 2023 г. он равнялся 691₽ млрд, фиксируем 5 месяц подряд снижения относительно 2023 г. Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании, потреб. кредитование снижается быстрыми темпами, автокредитование 2 месяц подряд находится на низких уровнях, ипотека стала более адресной, благо началось замедление темпов в корп. кредитовании. Давайте перейдём к данным: 🏠 Выдача ипотеки в ноябре замедлилась до 0,4% (+0,7% в октябре), кредитов было выдано на 274₽ млрд (это самый низкий уровень выдачи с января 2024 г., в октябре 367₽ млрд), в ноябре 2023 г. выдали 726₽ млрд, разница ощутимая. Выдача ипотеки с господдержкой составила 203₽ млрд (248₽ млрд в октябре), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 166₽ млрд (в октябре 190₽ млрд) из-за завершения массовой льготной ипотеки/ужесточения семейной ипотеки, другие программы не вызывают особого спроса. Также стоит отметить, что произошло исчерпание лимитов (в конце октября общий лимит по программе был увеличен на 350₽ млрд, но крупные банки быстро его выбрали и временно приостановили выдачи, сейчас Минфин прорабатывает вопрос отмены лимитов). Выдача же рыночной рухнула — 71₽ млрд (119₽ млрд в октябре), заградительная высокая ключевая ставка напрочь отбила желание участвовать в этом аттракционе «невиданной щедрости». 💳 Портфель потребительских кредитов увеличился на 22₽ млрд (+0,1% м/м, в октябре -50₽ млрд, тогда часть портфеля перераспределили в облигации), в ноябре 2023 г. — 135₽ млрд. В автокредитовании закончилось безумство — 31₽ млрд (+1,2% м/м, в октябре — 49₽ млрд), с октября повысили утильсбор, также с ноября повышены макропруденциальные надбавки для нецелевых потреб. кредитов с ПДН 50+ под залог АС. Снижение в потреб. кредитовании связано с ключевой ставкой, повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам в сентябре, а с 01.11.24 ужесточены МПЛ на IV кв.: доля кредитов наличными с ПДН 50–80% не должна будет превышать 15% (20% в III кв.), по сути потреб. кредитование встало. 💼 Прирост корпоративного кредитного портфеля составил 0,7₽ трлн (+0,8% м/м, в октябре — 1,9₽ трлн), в ноябре 2023 г. — 1,4₽ трлн. Охлаждение кредитования, вероятно, связано с жесткими ДКУ, традиционным для конца года увеличением расчетов по госконтрактам и тем, что банки в значительной мере использовали накопленный ранее запас капитала для финансирования быстрого роста. Также банки готовятся к соблюдению антициклической надбавки (0,25 п.п. с 01.02.25 вместо 01.07.25), ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. Конечно, данная динамика прослеживается в финансовом секторе: 🏦 Отчёт Сбербанка за ноябрь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в октябре 0,9%), в ноябре выдали 168₽ млрд ипотечных кредитов (-62,8% г/г, месяцем ранее 206₽ млрд). Портфель потребительских кредитов снизился на 2,1% (в октябре -1,5%), в ноябре банк выдал 89₽ млрд потреб. кредитов (-64,1% г/г, месяцем ранее 131₽ млрд). За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (годом ранее — 1,5₽ трлн, месяцем ранее — 2,3₽ трлн). При этом портфель прирос на 660₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. 📌 Розничное кредитование/ипотека/автокредитование перестало быть головной болью регулятора, очевидно, что замедление темпов в корпоративном кредитовании сподвигло регулятор сохранить ключевую ставку на декабрьском заседании, не стоит забывать, что часть корп. кредитов это рефинансирование, с дальнейшим ужесточением корп. кредитования стоит ожидать дефолтов. SBER VTBR LSRG PIKK SMLT #инвестиции #акции #отчет #банки #застройщики #аналитика #инфляция #ключеваяставка