📌 Газпрому отменят НДПИ, но возврата к дивидендам может не быть! — Добрый день, уважаемые подписчики! Последние недели полностью был погружен в рабочие процессы, поэтому не было времени публиковать посты. Теперь возвращаюсь в привычный режим размещения материалов. Сегодня хотел высказать ряд тезисов относительно опубликованного проекта бюджета на 2025-2027 гг., а именно влияния представленных цифр на Газпром. 1. 30 сентября МинФин представил проект бюджета на 2025-2027 гг. В пояснительной записке было указано, что на 2025 год планируется существенное падение поступлений от НДПИ на газ (выделил данную статью цветом на слайде). В приложении №2 к пояснительной записке приводятся расчеты, согласно которым снижение поступлений составит 550 млрд рублей в 2025 году и 50 млрд рублей в 2026 году. Исходя из этого, все аналитики и информационные агентства логично допустили, что это косвенно свидетельствует об отмене НДПИ для Газпрома, так как "нашлепка" для газового гигант имела аналогичные объем. 2. При этом, в том же проекте бюджета на 2026 год не было заложено существенного увеличения дивидендных выплат, которые должны были бы произойти при отмене НДПИ Газпрома в размере 600 млрд руб. и последующем перенаправлении на выплаты акционерам. Таким образом, стоит предположить, что отмена НДПИ делается не с целью возобновления дивидендных выплат и повышения капитализации фондового рынка, как многие эксперты описывают данную ситуацию, а с целью перенаправить высвобожденные средства на инвестиционные проекты Газпрома, в первую очередь на газификацию регионов, то есть укрепление внутреннего рынка. 3. Более того, вместе с бюджетным пакетом Правительство внесло в Госдуму прогноз социально-экономического развития на 2025-2027 годы. Согласно представленным цифрам, индексация регулируемых цен на газ Газпрома с 1 июля 2025 года будет повышена до 10,3%. Ранее предусматривалось повышение на 8,2%. Увеличение представленных метрик по отношению к первоначальным цифрам является позитивным аспектом для Газпрома, однако, не стоит его переоценивать. 4. Еще один любопытный момент касается дочерней структуры Газпрома, Газпром нефти. Напомню, что последние 1,5 года дочка газового гиганта увеличила payout до 75% на фоне потребности материнской компании в финансировании инвестиционных проектов и обслуживании долга. Если бы в проекте бюджета был заложен сценарий отмены НДПИ в пользу выплаты дивидендов, вероятность сохранения payout Газпром нефти была бы низкой, так как это означало, что у Газпрома хватит средств и на финансирование своих проектов, и на выплаты акционерам, однако, в представленной конфигурации предполагаю, что payout сохранится на уровне 75%. Не факт, что Газпрому будет достаточно отмены "нашлепки" для выхода свободного денежного потока в положительную зону. Для дивидендных инвесторов, которые преобладают на российском рынке, это позитивная новость, так же как и для котировок нефтяной компании, в такой конфигурации они будут сохранять высокую привлекательность в глазах инвесторов. Итоговое мнение: Проект бюджета скорее является нейтральным для Газпрома. Учитывая специфику российских инвесторов, которые заточены на выплату дивидендов, представленные данные в проекте бюджета выступают разочаровывающим фактором для данной категории. При этом, Газпром превращается в value компанию, которая при грамотном управлении и эффективном контроле за расходованием ресурсов может раскрыть свою стоимость на горизонте нескольких лет. В моменте котировки будут двигаться больше на спекулянтах, при этом важно отметить, что ситуация может измениться, в первую очередь из-за геополитической повестки, поэтому я буду держать ценные бумаги газовой компании в своем портфеле. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе GAZP SIBN Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Европейский Медицинский Центр (ЮМГ) может вернуться к дивидендам! В конце августа Европейский Медицинский Центр опубликовал отчетность по итогам 1 полугодия 2024 года. Представленные цифры оказались не очень убедительными, однако, отчетность запомнилась другим важным аспектом. Компания после отказа от дивидендов по итогам 2023 года, вновь заговорила о выплатах акционерам. Напомню, что в апреле-мае у меня на канале выходило несколько постов относительно вероятности дивидендных выплат в компании. В первом посте рассказывал о своих опасениях по поводу выплаты, а во втором посте описывал уже фактические причины отказа от дивидендов. Далее тезисно рассмотрим отчетность компании. 1. Выручка медицинской компании сократилась на 9,6% до €125,8 млн. из-за снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращения количества визитов. Чистая прибыль Юнайтед Медикал Групп уменьшилась на 20,2% до €43,2 млн в результате переоценки справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В рублях из-за девальвации ситуация выглядит несколько лучше. 2. Количество визитов продолжает стремительно снижаться. По итогам 1 полугодия 2024 года 179,7 тыс. посещений против 204,5 тыс. посещений в 1 полугодии 2023 года. Снижение составило 12,1%. 3. Далее пойдут позитивные тенденции. Показатель Net debt/EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года составил 0.19х против 0.88х в прошлом году. Снижение метрики было достигнуто не за счет сокращения долга, а благодаря росту денежной позиции на балансе. Дело в том, что Юнайтед Медикал Групп в 2023 году провела ряд переговоров, в результате которых ставки по большинству займов были заменены с плавающих на фиксированные. Таким образом, максимальная фиксированная ставка по предоставленной кредитной линии на текущий момент составляет 10,9%, тогда как денежные средства компании размещены под более высокие процентные ставки. 4. Генеральный директор Юнайтед Медикал Групп Андрей Яновский отметил, что создание значительного резерва позволяет не прибегать к новым заимствованиям. Топ-менеджер также отметил, что дивидендная политика компании не претерпела изменений, и Общество намерено вернуться к выплате дивидендов с момента стабилизации ситуации с растущими ставками. 5. Андрей Яновские подчеркнул, что, начиная с мая 2024 года компания наблюдает слом негативной тенденции поликлинических визитов в сравнении месяц к месяцу, что позволяет рассчитывать на стабилизацию пациентопотока во второй половине года. Итоговое мнение: Учитывая динамику накопления денежных средств на балансе, и отсутствие крупных капитальных вложений, компания вполне может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году. Тем не менее, среднесрочные драйверы роста, за исключением возврата к выплате дивидендов, отсутствуют, а динамика посещений стремительно падает. При такой конфигурации, рекомендовал бы дождаться публикации результатов за 2024 год и только после этого рассматривать компанию для добавления в портфель. Пока ценные бумаги медицинской компании не представляют интереса! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе GEMC Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Сбербанк умеет удивить! Рекордные чистые процентные доходы за август! — Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за август 2024 года. Банк продемонстрировал неожиданно сильную динамику на фоне выхода статистики по кредитованию от Frank RG. Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 10,0% с начала года до 17,1 трлн руб. Частным клиентам в августе было выдано 598 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,9% за месяц до 25,9 трлн руб. С начала года портфель вырос на 10,9%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,4 трлн руб. кредитов. — В августе банк показал аномально высокие цифры по чистым процентным доходам, которые связаны с увеличением объема работающих активов. Результат составил 237,9 млрд руб., что является самым высоким показателем с января 2023 года. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65,5 млрд руб. В августе Чистая прибыль банка составила 142,7 млрд руб., что на 1,3% выше показателя прошлого года. — Нормативы достаточности капитала Сбербанка после существенного снижения по итогам июля из-за выплаты дивидендов вновь перешли к росту, в связи с завершением аудита прибыли за 6 месяцев 2024 года. Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам августа, особенно в части чистых процентных доходов, вызвали позитивное удивление. Рост месяц к месяцу на 11,9% при даунтренде на рынке кредитования из-за высокой ставки, ужесточения макропруденциальных условий, а также из-за сокращения части ипотечных льготных программ, является неожиданным, если не сказать магическим результатом. В итоге, за 8 месяцев Сбербанк заработал 1052,6 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 23,3 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 8,96% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать 35 руб. на акцию или 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Посмотрим, как банк пройдет сентябрь, так как результаты чистых процентных доходов стали для меня неожиданными. Продолжаю удерживать позицию. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе SBER SBERP Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!