🚀ПРОШЛО 30 ЛЕТ с тех пор, как доходность 10-летних облигаций США ВЫРОСЛА так сильно в НАЧАЛЕ года. Доходность облигаций снова растет в 2022 году. Фондовый рынок США кажется уязвимым для добросовестной коррекции. В одном можно быть уверенным - дни зарабатывания легких денег закончились в эпоху пандемии. Ориентировочные процентные ставки растут, а доходность облигаций, которая была закреплена на исторически низком уровне, будет расти одновременно. Ожидаем первое совещание ФРС в этом в году по вопросам политики центрального банка - 25-26 января. Опубликованные на этой неделе индексы потребительских цен и цен производителей в США только укрепили ожидания рынка в отношении более агрессивной или ястребиной денежно-кредитной политики со стороны ФРС. Единственный реальный вопрос заключается в том, на сколько повышений процентных ставок Федеральный комитет по открытым рынкам выдаст решение в 2022 году. Между тем, доходность 10-летних казначейских облигаций составила 1,771% в пятницу днем, что означает, что доходность выросла примерно на 26 базисных пунктов за первые 10 торговых дней до начала календарного года, что будет самым быстрым ростом с 1992 года к рыночным данным Доу-Джонса. Еще 30 лет назад 10-летние облигации выросли на 32 базисных пункта - примерно 7% в начале года. Как оказалось, во время так называемых циклов повышения процентной ставки, в которые мы, похоже, вступим уже в марте, рынок, как правило, работает хорошо, а не плохо. Фактически, в период повышения процентной ставки ФРС средняя доходность промышленного индекса Доу-Джонса почти на 55% больше, чем у S&P 500. Прирост составил 62,9%, а индекс Nasdaq Composite COMP, в среднем положительная доходность составила 102,7%, по данным Dow Jones с использованием данных, начиная с 1989 года (см. прилагаемую таблицу). Снижение процентных ставок ФРС, что, возможно, неудивительно, также дает сильный рост: индекс Доу-Джонса вырос на 23%, S&P 500 — на 21%, а Nasdaq — на 32% в среднем за период снижения ставок ФРС. Снижение процентных ставок, как правило, происходит в периоды, когда экономика слаба, и повышение ставок, когда по некоторым меркам экономика считается слишком горячей, что может объяснять несоответствие в показателях фондового рынка в периоды, когда происходит снижение процентных ставок. Безусловно, труднее увидеть, как рынок демонстрирует опережающие результаты в период, когда экономика испытывает инфляцию в стиле 1970-х годов. Прямо сейчас кажется маловероятным, что бычьи инвесторы получат двузначную доходность, исходя из того, как складываются обстановка по акциям в 2022 году. Dow упал на 1,2%, S&P 500 - на 2,2%, в то время как Nasdaq Composite снизился на колоссальные 4,8% в январе. • ЧТО РАБОТАЕТ? До сих пор в этом году выигрышными торгами на фондовом рынке была энергетика: энергетический сектор S&P 500 SP500.10, +2,44% XLE, +2,35%с учетом роста на 16,4% в 2022 году, в то время как финансовые показатели SP500,40, -1,01% XLF, -1,04% находятся на втором месте, прибавив 4,4%. Остальные девять секторов S&P 500 либо без изменений, либо ниже. Между тем, темы стоимости возвращаются более отчетливо, продемонстрировав еженедельный прирост на 0,1% на прошлой неделе, как измеряется iShares S&P 500 Value ETF IVE, -0,14%, но с начала месяца доходность составляет 1,2%. • ЧТО НЕ РАБОТАЕТ? Акции роста до сих пор теряют силу по мере роста доходности облигаций, потому что быстрый рост доходности делает их будущие денежные потоки менее ценными. Более высокие процентные ставки также мешают технологическим компаниям финансировать обратный выкуп акций. Популярный ETF iShares S&P 500 Growth ETF IVW, +0,28% снизился на 0,6% за неделю и на 5,1% в январе.