Купон 29%! Новые облигации АПРИ 2Р6 [флоатер] В разборе прошлого выпуска АПРИ я сказал, что 250 млн ₽ - это как слону дробина на фоне огромного долга, и что впереди будут отчаянные попытки перехватить ещё. 🤦‍♂️Прошло меньше 2 недель, и АПРИ размещает новый займ, теперь под плавающую ставку. Размещение 26 ноября. Девелопер пообещал невиданные до сих пор 8% сверх КС. Главный вопрос - а увидят ли инвесторы эту доходность вместе с вложенными деньгами в конце срока? 🏗️Эмитент: ПАО "АПРИ" 🏢АПРИ – региональный девелопер недвижимости, лидер в Челябинской обл. по объему возводимого жилья. Также присутствует в Екатеринбурге и во Владивостоке. Летом 2024 компания вышла на IPO под тикером APRI. По объему текущего строительства занимает 49-е место в стране. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от НКР и НРА. 💼В обращении 7 классических выпусков общим начальным объемом 3,75 млрд ₽. Многие выпуски торгуются с YTM уже в районе 40%. RU000A104WA0 RU000A105DS9 RU000A107FZ5 RU000A106631 RU000A103N19 RU000A106WZ2 📊Фин. показатели за 6 мес. 2024: ✅Выручка в 1П2024 - 9,59 млрд ₽ (рост в 111 раз год к году). Пересмотренная выручка за 1П2023 была всего 85 млн ₽. За весь 2023 г. выручка составила 12,1 млрд ₽ (+49% г/г), EBITDA выросла на 44% до 5,2 млрд ₽. 🔻Зато финансовые расходы взлетели почти в 5 раз: с 397 млн ₽ в 1П2023 до 1,65 млрд ₽ в 1П2024. Дальше определенно будет только хуже. ✅Чистая прибыль - 1,32 млрд ₽ (рост в 2,5 раза). За весь 2023 г. ЧП составила 2,2 млрд ₽ (+22% г/г). Помогли рост цен на квадратные метры и ажиотажный спрос на жильё в 1-м полугодии. ✅Активы на конец 1П2024 - 48,2 млрд ₽ (в конце 2023 было 33,6 млрд). Собственный капитал за полгода подрос с 5,03 млрд до 6,51 млрд ₽ (+29%). Вроде бы неплохо, но... 🔻Суммарные обязательства - 41,7 млрд ₽ (+46% за 6 мес). Из них 33 млрд ₽ - это долг, который нужно погашать уже в ближайшие год-два. А кэш на балансе за полгода скукожился с 4,16 млрд до 1,37 млрд ₽. Как говорится, денег нет, но вы держитесь(с). 👉Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA превышает 3х. Отношение общего долга к капиталу - 6,4х. Это ровно в 2 раза ниже, чем сейчас у Самолёта, но у АПРИ в отличие от SMLT и активов гораздо меньше, а долг уже почти сравнялся с их суммой. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 200 млн ₽ ● Погашение: через 4 года ● Купон: КС + 800 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: да ● Оферта: да (пут через 1,5 года) ● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА ● Только для квалов: да 👉Амортизация: по 25% от номинала в даты 40, 43, 46 и 49-го купонов. ⏳Размещение на бирже - 26 ноября 2024. 🤔Резюме: скребём по сусекам 🏗️Итак, АПРИ размещает дебютный флоатер объемом всего 200 млн ₽ на 4 года с ежемесячным купоном,с амортизацией в конце срока и с офертой через 1,5 года. ✅Рекордная доходность. АПРИ с ходу предлагает КС+800 б.п. - таких купонов у флоатеров BBB- ещё не было. ⛔️Стремительно растущий долг. АПРИ уже задыхается. Так, за 1 кв. 24 расходы на обслуживание долга составили почти 60% от операционной прибыли. Дальше будет только хуже. ⛔️Пут-оферта через 1,5 года. Купить и забыть не получится - нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте. 💼Вывод: 2-я подряд попытка перехватить немного денег. АПРИ пытается занять ещё 0,2 млрд ₽ при том, что отдавать скоро придется больше 30 млрд - видимо, уже не хватает на какой-то ближайший возврат. Впереди маячит либо дефолт, либо... даже не знаю. Я от такого держусь подальше. Только за ближайший год нужно будет заплатить в 1,5 раза больше, чем вся капитализация компании! IPO не сильно спасло ситуацию: денег хватило ненадолго. 🎯Флоатеры со схожим рейтингом: Аренза 1Р6 RU000A10A026 (BBB-, КС+375 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 RU000A109791 (BBB, КС+450 б.п), Миррико П01 RU000A109221 (BBB-, КС+400 б.п), (BBB+, КС+375 б.п), Легенда 2Р3 RU000A108PC1 (BBB, КС+375 б.п), М.Видео 1Р5 RU000A109908 (рейтинг А, КС+425 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #apri #хочу_в_дайджест

🚀Че купил? Инвест-марафон от 22.11.2024 Трампо-ралли резко закончилось и сменилось новым погружением. График индекса Мосбиржи TMOS последних недель напоминает траекторию межконтинентальной баллистической ракеты, и возможно это не случайно😉 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ: 🔥NVTK НОВАТЭК - 10 акций Часть команды - часть корабля!(с) Котировки акций подходят к минимуму 2022 г., а в $ уже ниже. Спрашивается, если не сейчас время откупать отчаяние, то когда? 🤔Единственный в РФ завод по производству СПГ-оборудования остановился из-за санкций, пишет Bloomberg. На нём были собраны 2 первые производственные линии для «Арктик СПГ-2». Несмотря на это, НОВАТЭК по моему мнению остаётся качественным бизнесом, хотя и в крайне неудачной текущей конъюнктуре. ⛽️TRNFP Транснефть-п - 10 акций Государство решило, что Транснефть слишком много зарабатывает, и подняло налог на прибыль для компании с 25% сразу до 40% на 6 лет. По сути, теперь вместо дивидендов бюджет будет выкачивать кэш из Трансухи напрямую в виде налогов, а что миноритариям? А миноритарии, как обычно, обтекают🤷‍♂️ 💼Тем не менее, Транснефть — всё ещё защитный актив, который не страшно держать в долгосрочном портфеле. Её выручка не зависит ни от курса $, ни от цен на нефтяном рынке. 📱YDEX Яндекс - 2 акции Подобрал пару бумаг нашего доморощенного IT-гиганта по скидке. Теперь у меня 9 акций на счете в БКС. У Яши высокая маржинальность и отличные темпы развития бизнеса. Яндекс объединяет более 90 сервисов и растет по 30-40% в год по всем ключевым направлениям. А стоит при этом почти в 1,5 раза дешевле других технологических компаний РФ по мультипликатору EV/EBITDA. 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹EQMX (Фонд на индекс Мосбиржи от ВИМ/ВТБ) - 120 паёв. 🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 800 паёв. 👉Всего на акции и фонды акций потратил около 53К ₽. ----------------------------------------- ОБЛИГАЦИИ: 📉Флоатеры вроде бы затормозили падение, придя к новому равновесию. На мой взгляд, их актуальность сохраняется, поэтому продолжаю покупки в ожидании дальнейшего повышения ставок. Индекс RGBI протрезвел и вместе с акциями развернулся вниз, снова уйдя ниже 100 п. Ралли опять стартовало преждевременно. 🇷🇺SU26229RMFS3 ОФЗ 26229 - 8 шт. Докупил короткую ОФЗ 26229 в качестве защитной бумаги. На днях был выплачен очередной купон, доходность к погашению - 21,6%. А вообще, никому не советую. Купон смешной, дюрация маленькая, доходность даже на фоне вкладов - ну такое😉 🇷🇺SU29014RMFS6 ОФЗ 29014 - 10 шт. Государственный флоатер с погашением в 2026 году, продолжаю понемногу набирать. Кстати, это сейчас единственная облига на моём ИИС, которая показывает "плюс" и зелёные циферки. 🛍️RU000A105GV6 Гарант-Инвест 2Р5 - 9 шт. Бумаги сильно продавили вниз из-за опасений по поводу задержки сдачи нового ТЦ в Москве, а также из-за претензий ФНС к ряду юрлиц, входящих в группу. Выпуск 2Р5 дает уже более 35% доходности, и я решил рискнуть. В августе делал обзор на свежий флоатер 2Р10 RU000A109791, в котором подробно разбирал бизнес эмитента. 👉Итого на облигации потратил около 25К ₽. ------------------------------------ ВАЛЮТА: 💵Валюту на этой неделе не покупал. При КС 21% и риске ее дальнейшего повышения, рублевые активы смотрятся интереснее. Хочется надеяться, что USDRUB всё-таки скоро дадут по башке и загонят обратно ниже 100 ₽. 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~78К ₽. Как видите, на коррекции я резко увеличил долю акций в общей сумме покупок. Пришлось дальше потрошить мой накопительный счет в Сбере, чтобы держать темп. 🤑 Следующая закупка планируется 29.11.2024. 📌Предыдущий выпуск Марафона: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/53832f37-e80f-45f7-8b1b-6f718479d921/ 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #инвест_марафон #хочу_в_дайджест

🗺️Новые облигации: Томск 34009 с купоном до 26,5%! Томичи посмотрели на западных соседей из Новосиба и тоже решили перехватить деньжат у рынка, но не под модную плавающую ставку, а под старый добрый постоянный купон. Поэтому выпуск доступен ВСЕМ. 🏕️Эмитент: Администрация г. Томска 🗺️Томск - адм. центр Томской области, расположен в восточной части Западной Сибири на берегу р. Томь. Старейший в Сибири крупный образовательный, научный и инновационный центр, насчитывающий 9 вузов и 15 НИИ. Доля города в объеме всей отгруженной продукции Томской обл. составляет порядка 50%. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА. 💼На бирже торгуются 2 выпуска облигаций г. Томска на 2 млрд ₽ плюс 2 выпуска Томской обл. на 27 млрд ₽, все с амортизацией. Выпуск ТомскАдм 7 погашается в декабре 2024 - очевидно, под его рефинансирование и берётся новый займ. RU000A1018A2 RU000A102LR1 RU000A0ZYMJ7 📊Фин. показатели 👉Дефицит бюджета Томска на конец 2023 г. составил 2% ННД (около 200 млн ₽). Большая часть дефицита была профинансирована за счет заемных средств. По итогам 2024 г. прогнозируется рост доходной части на 5%. При этом ожидается, что ННД (налоговые и неналоговые доходы) возрастут на 7%. 👉По итогам 2023 объем долга - 4,4 млрд ₽. Структура долга: 50% - банковские займы, 28% - бюджетные кредиты, 22% — облигации. В 2024 г. предстоит погасить или рефинансировать 35% долга, в 2025 г. — 40%. 👉Соотношение долга и текущих доходов города - 19%. Процентные расходы необременительны, а соотношение усредненных процентных расходов за 2021–2025 гг. и совокупных расходов составит 2%. 👉За 8 мес. 2024 года доходы города увеличились на 22% г/г. При этом рост ННД составил 29%, что по большей части было обусловлено увеличением объема НДФЛ на 34%. ✅АКРА отмечает следующие ключевые факторы: ● Низкий уровень долговой нагрузки; ● Умеренный риск рефинансирования долговых обязательств; ● Высокие показатели развития экономики; ● Сильную зависимость от бюджета Томской обл. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1,2 млрд ₽ ● Погашение: через 2 года ● Купон: до 26,5% (YTM до 30%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: да ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB+ от АКРА ● Только для квалов: нет 👉Амортизация: 40% в дату выплаты 15-го купона, 10% в дату 18-го купона, 20% в дату 21-го купона, 30% при погашении. ⏳Сбор заявок - 25 ноября, размещение на бирже - 28 ноября 2024. 🤔Резюме: это по-нашему 🏕️Итак, Администрация Томска размещает выпуск объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией. крупными мазками. ✅Муниципальные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст городу допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Бюджетные результаты Томска улучшились в 2024 г. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку и высокие показатели развития экономики. ✅Шикарная купонная доходность. Ориентир купона до 26,5% - бешеный для муниципальных бондов. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит томское предложение. ⛔️Амортизация съест часть доходности, но первые 15 мес. тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок. 💼Вывод: очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Только что мы восхищались выпуском Ульяновской обл. с купоном 22,5%, и вот томичи решили переплюнуть своих коллег аж на 4 п.п. Скорее всего, на размещении купон снизят в район 24,5-25%, но это всё равно будет рекорд среди регионалов. Пример Ульяновской обл. показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем уже не увидеть. 🎯Альтернативы среди фиксов: ИКС 5 Финанс 3Р1 $RU000A109JH1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 RU000A10A3Z4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 RU000A10A141 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 RU000A109X45 (АА-, 21,5%), ВИ.ру 1Р3 RU000A109VK0 (A-, 21,85%), Уль. обл. 34009 RU000A109RR3 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 RU000A109MH5 (BBB+, 22,5%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп