Дюрация облигаций: что это и почему она важна

10 сентября 2024 в 17:43

⏰Дюрация облигаций: что это и почему она важна ⏳Инвесторы-бондоводы часто путают дюрацию и срок до погашения. Хотя «дюрация» (duration) переводится как «длительность», в инвестициях она скорее отражает меру риска, чем время. Простым языком: дюрация — это средний срок полного возврата инвестиций. Т.е. за сколько дней/месяцев/лет номинальные вложенные средства вернутся обратно инвестору. ⚠️Дюрация и срок погашения могут быть равны, если у облигации нет купонных платежей, амортизации и оферты. Во всех остальных случаях дюрация всегда МЕНЬШЕ срока погашения. 🤔Зачем нам знать дюрацию? Дюрация – довольно полезная штука. Ведь часто при выборе облиг надо сравнивать множество выпусков – а у них разные сроки, разные купоны, разные условия по амортизации и оферте. 🏛️Плюс ЦБ может ставку понизить или повысить, и как в таком случае отреагирует та или иная облига? Вот для такой сравнительной оценки нам и пригодится дюрация. ✌️В инвест-среде обычно встречаются 2 вида дюрации: дюрация Маколея (обычная) и модифицированная дюрация. 💎Дюрация Маколея Та самая дюрация, которая измеряется в годах (днях, месяцах и т.п.). Метод расчета придумал канадский экономист Фредерик Маколей в 1938 г. – умный, наверно, был дядька. 📝Чтобы рассчитать дюрацию Маколея, необходимо сложить все будущие платежи по облигации с учётом срока их поступления и поделить результат на рыночную цену облигации с учётом НКД. Чтобы не считать вручную, есть калькулятор Мосбиржи: https://www.moex.com/ru/bondization/calc 💎Модифицированная дюрация На практике также часто используется модифицированная дюрация — показатель, характеризующий степень процентного риска инвестиций. Она вычисляет, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении процентной ставки на 1%. Например, если дюрация облигации 5 лет, а процентные ставки увеличиваются на 1%, цена облигации должна снизиться примерно на 5%. И наоборот. 🧩Пара примеров 1️⃣Купили бескупонную облигацию за 1000 ₽ на 1 год с доходностью 10%. Через год получаем 1100 ₽. Дюрация и срок до погашения равны – 1 год. 2️⃣Купили облигацию за 1000 ₽ на 1 год с 2 полугодовыми купонами по 50 ₽. Дюрация – 0,97 года. 3️⃣Купили облигацию за 1 000 ₽ на 5 лет с квартальными купонами по 25 ₽. Дюрация – 4 года. А ставка ЦБ сразу после покупки выросла на 1%. Тогда, согласно модифицированной дюрации, цена должна просесть примерно на 3,14%. 4️⃣У вас есть два закадычных друга – Вася и Петя. Они оба попросили у вас в долг 120 тыс. ₽ на 1 год, но на разных условиях: Вася обещает вернуть всю сумму целиком в конце срока, а Петя собирается отдавать по 10 тыс. ₽ каждый месяц. ❓Какому другу вы займете более охотно при прочих равных? Скорее всего Пете, т.к. он начнет возвращать вам займ почти сразу – т.е. дюрация вложений в Петю меньше, чем в Васю. Правда, если вам известно, что Вася примерный семьянин, а Петя – заядлый игроман, ваша оценка рисков может измениться. Здесь уже вступает в игру другой параметр – кредитный рейтинг. 📊Особенности: 👉Чем больше срок до погашения, тем выше дюрация. 👉Дюрация Маколея бескупонной облигации равна сроку до погашения. 👉Чем больше купон и чем чаще он выплачивается, тем ниже дюрация. 👉Чем выше доходность к погашению, тем ниже дюрация. 👉Чем дюрация выше, тем сильней на стоимость облигации влияет изменение КС. 🚀Именно по этим причинам многие (и я в том числе) в ожидании смягчения ДКП делают ставку на ОФЗ-ПД с самой большой дюрацией: , , , , , 🎯Подытожу 💼Если хочется минимизировать влияние процентных ставок на портфель, то следует покупать бумаги с меньшей дюрацией. Если же хочется, наоборот, «сыграть» на волатильности, то для этого подойдут бумаги с макс. дюрацией. 🤷‍♂️Если нет мнения о будущей динамике КС, то можно сформировать портфель таким образом, чтобы его дюрация была примерно равна сроку предполагаемого инвестирования. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #ликбез #пульс_учит #учу_в_пульсе #полезное #новичкам

Нравится

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Читайте также

10 января 2025

Чем запомнилась неделя: возвращение X5 и новые санкции

9 января 2025

Ozon: все о бизнесе и перспективах

8 комментариев

svarog544

11 сентября 2024 в 2:32

Вы знаете,очень интересный материал,только я немного не понял.Если я держу облигации до погашения,то мне,по идее,дюрация,по барабану,т.к.,срок погашения ещё не скоро,или,я могу всё-таки влететь на бабки?

Нравится

svarog544

11 сентября 2024 в 2:35

А,вообще-то,огромное Вам спасибо за Ваши материалы по облигациям.В академии т-инвест даже половины того,что Вы рассказываете нет

Нравится

Alex309

11 сентября 2024 в 12:38

@Sid_the_Sloth Скажите пожалуйста, какая же будет дюрация у облигации Мосгосломбарда с ежемесячным купоном 18.9 руб 23% дата погашения 2029 года. Она вырастет в цене или упадёт, если ЦБ будет понижать ставку.?

Нравится

Sid_the_Sloth

11 сентября 2024 в 12:49

@svarog544 спасибо. Да, дюрация по барабану, я тоже обычно стараюсь держать до погашения. Она просто показывает меру риска (чем больше дюрация - тем выше риск при прочих равных)

Нравится

Sid_the_Sloth

11 сентября 2024 в 12:50

@Alex309 дюрация навскидку будет около 3 лет. Все облигации с фиксированным купоном вырастут, когда ЦБ начнет снижение ставок

Нравится

Пульс учит

Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей