14 марта 2025
🍒Новые облигации: Брусника 2Р5. Купон до 25,25%
"Брусника" не испугалась новостного фона вокруг застройщиков и размещает новый фикс. Сбор заявок - 17 марта.
🏗️Эмитент: ООО «Брусника»
🍒Брусника — девелоперская компания, основана в 2004 г. Специализируется на строительстве жилья и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира - в Екатеринбурге. Cтроит жильё в 8 крупных городах Урала, Сибири и Московского региона.
🥇В начале 2025 Брусника вышла на 7-е место в РФ по объему текущего строительства. При этом она занимает 1-е место по потребительским качествам жилых комплексов в России.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "негативный" от АКРА.
👉В обращении 3 выпуска Брусники, суммарно на 16 млрд ₽: два классических и один флоатер.
RU000A107UU5 RU000A1048A9
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅Выручка за 1П2024 - 31,4 млрд ₽ (+70% год к году). Основная причина роста - резкое увеличение объёма продаж и повышение цен в преддверии сворачивания льготных программ. За весь 2023 г. выручка составила 57,5 млрд ₽ (+59% г/г).
✅EBITDA - 8,29 млрд ₽ (рост в 2,5 раза к 1П2023). За весь 2023 г. показатель составил 15,1 млрд ₽ (+118% к результатам 2022). Причины те же - рост цен, ажиотажный спрос, ну и удачные локации плюс репутация застройщика.
✅Чистая прибыль - 2,22 млрд ₽ (рост в 5 раз год к году!). Рентабельность по ЧП - 7% (ниже целевых значений из-за растущих фин. расходов). За 2023 г. ЧП составила 7,6 млрд ₽ при рентабельности 13%.
✅Активы - 208 млрд ₽ (+18% за полгода). Собственный капитал достиг 19,5 млрд ₽ (+13% за полгода). На счетах эскроу лежит 75,3 млрд ₽ (+17% за полгода).
👉Чистый долг за вычетом эскроу - 69 млрд ₽ (+25% за полгода). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM = 3,4х (на конец 2023 - 3,6х, на конец 2022 - 5,1х). Чистый долг обеспечен капиталом на 28%. Это заметно лучше, чем например у АПРИ (16%) и тем более у Самолёта SMLT (вообще 8%).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 25,25% (YTP до 29%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: A- от АКРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 17 марта, размещение - 19 марта 2025.
🤔Резюме: ягодки неспелые?
🍒Итак, Брусника размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.
✅Крупный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-.
✅Достойные показатели. Выручка, прибыль и капитал уверенно росли последние годы. У компании низкая доля краткосрочных обязательств, а земельный банк продолжает активно расширяться.
✅Долг уменьшается. За полтора года долговая нагрузка снизилась с 5,1х до 3,4х. Пока остальные застройщики наращивали долги, Брусника дальновидно старалась их уменьшить.
⛔️"Негативный" прогноз по рейтингу. АКРА отмечает риски ухудшения показателя обслуживания долга и невысокий денежный поток компании.
⛔️Пут-оферта на 18-м купоне. Нужно будет не только мониторить фин. состояние эмитента, но и отслеживать новости по оферте.
⛔️Отраслевые риски. Отмена льготной ипотеки сильно ударила по девелоперам, и Брусника не стала исключением.
💼Вывод: не самый плохой фикс от одного из наиболее симпатичных застройщиков страны. Компания занимает 1-е место по качеству строительства своих ЖК среди всех девелоперов РФ. С другой стороны, смущают всё еще серьезная долговая нагрузка и пут-оферта спустя 1,5 года.
Долговая нагрузка высокая для текущей ситуации, но оптимизм вселяют идеальные показатели темпов строительства и отсутствие переноса сроков.
🎯Другие свежие фиксы: ЭР-Телеком 02-09 RU000A10B0Z9 (А-, 24%), ДельтаЛизинг 1Р2 RU000A10B0J3 (А+, 24%), ЛСР 1Р10 RU000A10B0B0 (А, 24%), Система 2Р1 RU000A10B024 (АА-, 24%), Балт. лизинг 15 RU000A10ATW2 (АА-, 23,7%), Нов. техн. 1Р4 RU000A10AYF7 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 RU000A10AXP8 (А-, 24%), ВИС Финанс 07 RU000A10AV15 (А+, 25,25%), МГКЛ П07 RU000A10ATC4 (BB, 30%).
🔔Подписывайтесь!❤️
#sid #псвп