Sid_the_Sloth
Sid_the_Sloth
11 сентября 2023 в 6:24
⚡Глоракс. Большой разбор 🔍 🏦ООО «Глоракс» (торговая марка GloraX) — петербургская строительная компания, которая работает на рынке с 2014 года. Основные проекты девелопера расположены в Петербурге, Москве и Нижнем Новгороде — в общей сложности около 30 ЖК сейчас находятся на разных стадиях строительства. К 2023 году девелопер построил более 1,3 млн кв. м жилья, к 2025 году планирует почти в 3 раза нарастить ввод в эксплуатацию новых объектов — ежегодно компания хочет сдавать от 500 тысяч кв. м. По данным Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ), на 1 марта 2023 года девелопер находился на 15-й строчке строительных компаний Петербурга по объему текущего строительства со 128 тыс. кв. м. GloraX ориентируется преимущественно на жильё бизнес-класса. Крупнейший проект — «Лиговский Сити» (800 тыс. кв. м) в СПб. По версии конкурса «Архитектон» проект получил главный приз (Золотой диплом) в номинации для жилых зданий. «Лиговский Сити» стал самым продаваемым жилым комплексом в сегменте «бизнес» в СПб во 2 квартале 2020 года на основе данных Росреестра. 🚀До 2026 года менеджмент настроен провести IPO с общей оценкой, превышающей миллиард долларов. 📈Кредитный рейтинг от АКРА: BBB-(RU), прогноз стабильный. 📊Весной 2023 г. Глоракс опубликовал отчетность по РСБУ за 2022 г. ✅Выручка в 2022 г.: 13.68 млн руб. (в 2021 г.: 29.41 млн руб.) ✅Чистая прибыль в 2022 г.: 524.99 млн руб. (в 2021 г.: 613.27 млн руб.) ✔️Активы: 7.89 млрд руб. (в 2021 г.: 3.93 млрд руб) ☑️Долгосрочный долг: 1.99 млрд руб. (рост на 201.43%) ✅Краткосрочный долг: 2.63 млрд руб. (снижение на 13.92%) ✅Сальдо денежных потоков: 2.28 млрд руб. На бирже торгуются 2 выпуска облигаций: $RU000A105XF4 Глоракс 1Р-01 Объем выпуска: 1,0 млрд руб. Погашение: 11.03.2025 Купонная доходность: 15% Текущая доходность к погашению: 16,23% $RU000A1053W3 Глоракс-БО-01 Объем выпуска: 1,5 млрд руб. Погашение: 18.08.2025 Купонная доходность: 14% Текущая доходность к погашению: 17,42% Основные цели выпусков: пополнение оборотного капитала, увеличение земельного банка и исполнение обязательств перед контрагентами. Плюсы: ✔️Удачное географическое местоположение. GloraX возводит свои объекты в наиболее маржинальных регионах России — в Москве и Санкт-Петербурге, где цены на жилье значительно превышают общерыночный показатель. ✔️Льготная программа от государства. Правительство продлило действие программ «Льготная ипотека» и «Семейная ипотека» до июня 2024 года. Минусы: ☑️Высокая долговая нагрузка. Текущее значение мультипликатора «чистый долг / EBITDA» у Глоракс находится в рискованной зоне — около 4,6. ☑️Слабые результаты в начале 2023 года. В январе 2023 года российские девелоперы зафиксировали двузначное падение спроса, что заставило их снизить цены на свои новостройки. 💡Выводы По сравнению с более крупными застройщиками, финансовое состояние ООО «Глоракс» оставляет желать лучшего. Компания активно наращивает долг, в т.ч. за счет выпуска облигаций. В ближайшие 12 мес. у компании точно не должно возникнуть проблем с выполнением обязательств, так как погасить нужно будет менее 20% от общего долга. При этом девелопер намерен кратно нарастить свои финансовые результаты и через 3 года выйти на IPO. Что думаю я?🤔 Облигации Глоракс - интересный инструмент с отличной доходностью и неплохим кредитным рейтингом на уровне BBB− со стабильным прогнозом. Соотношение риск/доходность у облигаций застройщика сейчас одно из самых привлекательных на долговом рынке. По всему Петербургу размещены билборды с рекламой новых проектов от Глоракса. Стройка действительно идёт, судя по отзывам уже заселившиеся люди в целом довольны качеством строительства. Держу на ИИС оба выпуска и планирую постепенно наращивать долю в дальнейшем. Доля в облигационной части портфеля пока символическая – менее 1,5%. Есть намерение увеличить её до 2-2,5%. Это ВДО, но весьма крепкие ВДО с понятной и устойчивой бизнес-моделью. 📊Моя оценка: 6 из 10. 🔔Подписывайтесь, будет интересно 😉 #sid #вдо #прояви_себя_в_пульсе
960 
3,32%
999,6 
1,53%
32
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
20 января 2025
Чем запомнилась прошлая неделя: позитив на рынках
17 января 2025
Инаугурация Трампа: рынки в ожидании
2 комментария
AlexusThePhD
14 сентября 2023 в 11:44
Чудесная компания)
Нравится
2
tuk
10 октября 2023 в 14:48
@Sid_the_Sloth в публикации отчёта : Выручка в 2022 г.: 13.68 млн руб. (в 2021 г.: 29.41 млн руб.) ✅Чистая прибыль в 2022 г.: 524.99 млн руб. (в 2021 г.: 613.27 млн руб.) Разве может быть выручка меньше чистой прибыли за один и тот же период
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
KapmarVV
+16,8%
5K подписчиков
Kiselev_Ivan
+7,4%
1,7K подписчиков
AS_Trade
+15,5%
359 подписчиков
Чем запомнилась прошлая неделя: позитив на рынках
Обзор
|
20 января 2025 в 18:02
Чем запомнилась прошлая неделя: позитив на рынках
Читать полностью
Sid_the_Sloth
7K подписчиков 24 подписки
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+12,77%
Еще статьи от автора
21 января 2025
⚡️Новые облигации: ТГК-14 1Р5 и 1Р6. Двойной энергоудар! Энергетики из Забайкалья на волне декабрьского успеха СНОВА решили встряхнуть рынок сразу двумя горячими выпусками. 🏭Эмитент: ПАО «ТГК-14» ⚡️ТГК-14 - энергетическая компания, обеспечивающая теплом и электричеством Бурятию и Забайкальский край. Занимает порядка 30-50% энергорынка этих регионов. Компании принадлежит 7 ТЭЦ и 2 энергокомплекса с установленной электрической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3065 Гкал/ч. Акции торгуются под тикером TGKN . В сентябре 2024 компания провела SPO по цене ровно 1 коп. за бумагу. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА. 💼Сейчас торгуются 3 фикса и 1 флоатер ТГК-14 суммарным объемом 5,75 млрд ₽. Выпуск 1Р1 с купоном 14% я давно держу на ИИС. RU000A1066J2 RU000A106MW0 RU000A10AEF9 RU000A10AEE2 📊Фин. результаты за 6 мес. 2024: ✅Выручка в 1П2024 - 9,5 млрд ₽ (+11% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 16,9 млрд ₽ (+18% по сравнению с 2022-м). При этом выручка от технического присоединения к сетям возросла почти в 6 раз. 👉Чистая прибыль - 641 млн ₽ (-26% год к году). Зато по РСБУ за 9 мес. 2024 прибыль наоборот подросла почти на 40%. За весь 2023 г. прибыль составила 1,57 млрд ₽ (рост почти в 3 раза на фоне 2022 г). 🔻Капитал на 30.06.2024 - 6,45 млрд ₽ (-15% за полгода). Суммарные активы за этот же период снизились на 12% до 19,2 млрд ₽. Кэш на счетах за полгода резко похудел: с 4,96 млрд ₽ до 1,81 млрд ₽. ✅Суммарные обязательства - 12,7 млрд ₽ (-11% за 6 мес.), из них краткосрочные - 5,37 млрд ₽. В 1-м полугодии ТГК-14 погасила 1,59 млрд ₽ кредитов - вот и частичное объяснение уменьшению кэша. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA при этом сохраняется на довольно низком уровне ок. 1,2х. ⚙️Параметры выпусков 💎Общие параметры: ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 500 млн ₽ ● Погашение: через 4 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА 💎Выпуск 001Р-05 (фикс): ● Наименование: ТГК-14-001P-05 ● Купон: до 26% (YTM до 29,34%) ● Только для квалов: нет 💎Выпуск 001Р-06 (флоатер): ● Наименование: ТГК-14-001P-06 ● Ориентир купона: КС+600 б.п. ● Только для квалов: да ⏳Сбор заявок - 24 января, размещение - 30 января 2025. 🤔Резюме: погреют или НАгреют? 🏭Итак, ТГК-14 размещает фикс и флоатер на 4 года общим объемом от 0,5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Довольно крупный региональный эмитент. Крупнейший поставщик электричества и тепла в Забайкалье и Бурятии. ✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+600 б.п., для фикса - 26%, что заметно выше среднего в кредитной группе. ⛔️Финансы тают. Прибыль в 2024 г. стагнировала, а размер капитала и кэш на счетах резко просели. Отчасти это связано с тем, что компания гасит накопившиеся обязательства. ⛔️Мутные владельцы. Есть предположения, что АО "ДУК" (мажоритарный акционер) активно выводит средства со счетов ТГК через неоправданно щедрые дивиденды, необеспеченные займы и другие серые схемы. Причем этой ситуацией уже заинтересовались в Госдуме. 💼Вывод: плюсов и минусов примерно поровну. С одной стороны - хорошая доходность и статус регионального лидера в коммунальной отрасли. С другой - уменьшение капитала и активов, ветшающие основные средства и возможные непонятные схематозы со стороны мажоритариев. Предыдущие выпуски разместились прямо перед заседанием ЦБ и произвели фурор на рынке. Фикс 1Р3 улетел к 120% от номинала, флоатер 1Р4 торгуется по 105%. Есть основания ждать хорошей динамики и от новых. 🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р2 RU000A10AHE5 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 RU000A10AC75 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг RU000A10AA10 (АА-, 25%), Монополия 1Р2 RU000A10AA02 (BBB+, 28%). 🎯Другие свежие флоатеры: ЭН+ Гидро 1РС-6 RU000A10AG22 (А+, КС+500 б.п), Кокс 1Р1 $RU000A10AHD7 (А-, КС+675 б.п), Нов. техн. 1Р1 RU000A10AHB1 (А-, КС+650 б.п), ЭР-Телеком 02-07 RU000A10AFT7 (А-, КС+600 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #tgkn #хочу_в_дайджест
20 января 2025
ВЗЛЁТ или ОБВАЛ? Что будет с рынком после инаугурации Трампа На минувшей неделе Индекс TMOS пробил уровень 2900 п. и закрепился выше. До круглой психиатрической отметки 3000 осталось совсем немного, и я не удивлюсь если мы проколем её уже сегодня - ведь сегодня инаугурация Дональда Трампа, о которой все только и говорят последние 2 месяца! 👱🏼‍♂️Трамп придёт - порядок наведёт? Основной тезис оптимистов - всё, баста!🥳 "Плохая" администрация собирает вещички, на её место приходит "хорошая", которая очень быстро всё уладит и обязательно в нашу пользу. Мир, дружба, жвачка, снятие санкций, падение инфляции, Сегежа по 10 рублей. Вместо боевых ракет взлетают рыночные ракеты. 🚀Трамп и ключевая ставка - два мощных моторчика, которые тащат наш рынок вверх уже ровно месяц. Позитив от неожиданного решения ЦБ в общем-то отыгран, остался Трамп и мирные переговоры. Рынок почти всегда живёт ожиданиями, и сейчас мы можем воочию наблюдать этот тезис в режиме онлайн. 🇺🇸Старина Дональд - кто угодно: бизнесмен, прагматик, делец, плейбой, филантроп... но точно не фанат сильной России. Напомню, что в предыдущую свою каденцию Трамп снял ровно 0 (ноль) санкций с РФ, введенных администрацией Обамы. Такие дела. 🎯Три возможных сценария ✅Позитивный. Офис Трампа действительно начинает активно готовить переговоры. Стремясь завершить конфликт как можно скорее и понимая, что РФ имеет инициативу на поле боя, Трамп предлагает сделку, от которой сложно отказаться. Например, гарантию не-вступления Украины в НАТО и снятие хотя бы части санкций. 👉В этом случае конструктивные переговоры реальны уже на горизонте 3-4 месяцев. Инвесторы дуреют от такой прикормки и эйфория входит в новую стадию. Рынок акций за короткое время ракетит куда-нибудь к 3500 и даже выше, доходности ОФЗ падают к 12%, рубль начинает резво укрепляться. 😐Базовый. Новая администрация США не готова идти на уступки России и пытается принудить стороны к миру путём угроз. Переговоры идут со скрипом, происходят провокации. До инвесторов постепенно доходит, что восторги по поводу Трампа были преждевременными. Начинается посленовогоднее похмелье. 👉Ключевая ставка всё это время держится на уровне 21%, инфляция не ослабевает. Отчеты компаний выглядят слабо, дивдоходность разочаровывает. Индекс Мосбиржи сползает назад в район 2500-2700 п., где продолжает болтаться ещё несколько месяцев. Индекс госбумаг RGBI вновь прокалывает 100 п. вниз. ⛔️Негативный. Все попытки переговоров упираются в стену непонимания, т.к. никто не идёт на уступки. Санкции усугубляются. Стороны повышают ставки до максимальных, начинаются провокации вплоть до ядерных. Эксцентричный Трамп ставит России ультиматум и всерьез угрожает ввести войска НАТО. 👉Индекс Мосбиржи обновляет минимумы-2024 и уходит ниже 2300 п., а при самом плохом раскладе - и ниже 2000 п. на панических настроениях. Облигации снова на дне, у закредитованных эмитентов начинаются дефолты. Инфляция зашкаливает, рубль обваливается до 120+ ₽ за доллар. 🤔Што делать? Если вы меня читаете давно, то знаете, что я чаще всего придерживаюсь умеренной позиции. Скорее всего, в реальности произойдет некий "микс" из набросанных выше сценариев. 🛢️Даже при позитивном варианте лично я не вижу предпосылок к снятию санкций против российской нефтянки и газовиков. Зачем это Трампу, который планирует активно продавать свои углеводороды по всему миру, в первую очередь в ЕС? Куда вероятнее ослабление давления на фин. сектор и на цветных металлургов, т.к. в никеле и алюминии западные страны действительно нуждаются. LKOH GAZP ROSN SNGSP SIBN SBER GMKN RUAL Есть смысл постепенно наращивать доли в устойчивых незакредитованных компаниях, которые ориентированы в основном на внутренний рынок. Они с большой долей вероятности будут чувствовать себя неплохо почти при любом озвученном раскладе. 📈Для себя в этом смысле выделяю ИКС 5, Яндекс, Т-Технологии, ту же Мосбиржу. Ну и ещё ряд других бизнесов. X5 YDEX T MOEX 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #хочу_в_дайджест
19 января 2025
⛏️22,3% от Абрамовича. Новые облигации Евраз 3Р2 Вслед за "Магнитом" решил воспользоваться оптимизмом на рынках металлургический гигант ЕВРАЗ. Заявки на новый фикс собрали 17 января почти внезапно. В первичке поучаствовать уже не получится, но давайте посмотрим, стоит ли брать облиги после начала торгов. Эмитент: ООО "ЕвразХолдинг Финанс" 👷Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий всю производственную цепочку: от добычи железной руды и коксующегося угля до производства широкой линейки стальной продукции. 🏭Основной актив группы - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК). Он же является поручителем по выпуску. 💰Основной пакет акций принадлежит миллиардерам Р. Абрамовичу, А. Абрамову и А. Фролову. В частности, Абрамович владеет 28,64% акций компании. ⛔️Evraz под санкциями Великобритании с мая 2022. За ними последовала приостановка листинга акций Evraz на Лондонской бирже, а также невозможность выплачивать купоны и погашать свои еврооблигации. ⭐️Кредитный рейтинг: AА+ "негативный" от АКРА. 💼В обращении единственный флоатер Евраз 3Р1 RU000A108G05 объемом 40 млрд ₽. 📊Фин. результаты Евраз не публикует консолидированную отчетность с 2022 года. Самые свежие цифры, которые удалось вытащить - из презентации для инвесторов от мая 2024. 👉Выручка за 2023 г. - 7,7 млрд $ (-19% по сравнению с 2022-м). Это было обусловлено снижением продаж стальных полуфабрикатов и падением мировых цен на сталь. 👉Капзатраты - 634 млн $ (-5% г/г). 406 млн было направлено на проекты развития и 228 млн потрачено на тех. обслуживание и ремонт. 👉EBITDA - 2,13 млрд $ (+9% г/г). При этом рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 27,6%. Рост был обусловлен снижением операционных расходов. 👉Чистый долг - 1,75 млрд $ (+7% г/г). Основным фактором роста долга стал выкуп еврооблигаций материнской компании на сумму 425 млн $. Отношение ЧД к EBITDA на конец 2023 составляло 0,82x, улучшившись по сравнению с показателем 0,84x в 2022-м. Понятно, что сейчас из-за высоких ставок и нового выпуска облигаций, долг вырос - но неясно, насколько. ⚙️Параметры выпуска ● Название: ЕврХол-003Р-02 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 30 млрд ₽ ● Погашение: через 1,5 года ● Купон: 22,3% (YTP 24,73%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 1 год) ● Рейтинг: AА+ от АКРА ● Только для квалов: нет 👉Поручитель по займу – АО "ЕВРАЗ НТМК". ⏳Сбор заявок - 17 января, размещение - 22 января 2025. 🤔Резюме: Абрамович мимо 🏭Итак, "Евраз" разместил классический выпуск солидным объемом 30 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через год. ✅Очень крупный и известный эмитент. Один из крупнейших производителей стали в России и в мире с кредитным рейтингом AA+. ✅Операционные показатели растут. Компания даже в условиях жестких санкций сумела увеличить EBITDA и оптимизировать свои расходы. ⚠️Долговая нагрузка у Евраза вполне комфортная, но есть нюанс - это результаты по итогам 2023 г. Дальше всё в "тумане санкций". 👉Средненькая доходность. Купон 22,3% не вызывает инвест-возбуждения. Если вдруг КС в этом году ещё поднимут, то доходность выпуска станет совсем скучной. ⛔️Негативный кредитный прогноз. АКРу волнует рост капзатрат и низкий показатель обслуживания долга. ⛔️Пут-оферта через 1 год. "Купить и забыть" не получится: нужно будет отслеживать новости по оферте. 💼Вывод: довольно надежный выпуск, но на этом плюсы заканчиваются. Доходность можно зафиксировать только на 1 год, дальше купон скорее всего снизят. Отсутствие отчетности тоже не добавляет очков. Даже вклады интереснее. 🎯Другие свежие фиксы: РЕСО-Лизинг БО-23 RU000A10AHC9 (рейтинг АА-, купон 24,5%), Нов. техн. 1Р2 RU000A10AHE5 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 RU000A10AC75 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг RU000A10AA10 (АА-, 25%), Рольф 1Р5 RU000A10A6U8 (А, 26%), ПСБ 3Р10 RU000A10AC83 (ААА, 22,5%). 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ #sid #псвп #хочу_в_дайджест #пульс_оцени