🚀Разворот в ОФЗ! Пора покупать? На этой неделе резко воспряли духом все ОФЗ с фиксированным купоном. Доходность дальних бумаг просела с 16,5% до 15,5%, а стоимость тела наоборот прилично подросла. В наших любимых ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 случился стремительный мини-разгон с 508 до 535 ₽. 📈Индекс RGBI во второй половине июля сформировал двойное дно и оттолкнулся. Растёт 3-й день подряд, вчера прибавил ещё 1%, а всего за эти дни успел отыграть почти 2,5%. В моменте мы уходили ниже 103 п., вчера закрылись выше 105. Неужто мы наблюдаем тот самый долгожданный разворот и начало ралли в ОФЗ-ПД? 🏛️Почему растут ОФЗ? На мой взгляд, тут можно выделить 3 основные причины. 1️⃣Завершение цикла повышения ставок Есть высокая вероятность, что мы вышли на плато по ключевой ставке. Эльвира и компания забрались на вершину нынешнего цикла ДКП, воткнули там флаг ЦБ и теперь отдыхают перед походом вниз по склону. Рынок тоже поверил в обуздание инфляции: она с 23 по 29 июля замедлилась и составила 0,08%. 👉Возможно, крупные инсайдеры что-то знают наверняка или почти наверняка. Если так, то рост вполне оправдан: долговой рынок не зря называют "умными деньгами". Он обычно начинает отыгрывать важные процессы на пару-тройку месяцев заранее. 2️⃣Отсутствие предложения ОФЗ-ПД Минфин решил подыграть ЦБ и сократить навес дальних бумаг с фикс. купоном. Министерство уже третью неделю подряд отказывается предлагать рынку ОФЗ-ПД на аукционах, хотя до этого заявляло об их размещении. 31 июля на аукционе Минфина снова была только ОФЗ-ПК 29025. SU29025RMFS2 👉Крупные банки лишились своей любимой забавы последних месяцев: выкупать ОФЗ-ПД с большим дисконтом у Минфина и сразу лить их в рынок, продавливая цену вниз. 3️⃣Запрет на флоатеры для неквалов Конспирологическая версия. Возможно, ЦБ решил перекрыть большинству инвесторов доступ к флоатерам, чтобы обеспечить переток ликвидности на вклады и в ОФЗ. Кстати, самый резкий рост ОФЗ наблюдался как раз в среду, когда корпоративные флоатеры вдруг оказались недоступны для покупки. 👉Хотя более вероятно, что регулятор пытается обуздать самих эмитентов: СЛИШКОМ много флоатеров вылилось на рынок в 2024 году. Если инфляция выйдет из-под контроля, корпорации просто не справятся с растущей долговой нагрузкой. С другой стороны, на снижении ключа малоликвидные флоатеры могут сильно просесть. RU000A108GN7 RU000A108RP9 RU000A107GJ7 🤔Разворот или ещё нет? С учетом этих факторов, действительно напоминает разворот. Инфляция скорее всего покажет замедление, поэтому в отсутствие форс-мажоров вряд ли стоит ждать повышения ставки на ближайшем заседании. Но помним, что похожий "разворот" инвесторы уже радостно ловили в ноябре-декабре прошлого года. Тогда тоже казалось, что цикл повышения ставки подходит к концу. Я после того отскока временно прекратил наращивать позиции по ОФЗ и вернулся к покупкам только весной. 🤷‍♂️Скорее всего, до прояснения ситуации с дальнейшим направлением ДКП ралли в ОФЗ ждать не стоит - мы так и будем болтаться плюс-минус в этом диапазоне. Риторика и настроение в ЦБ сейчас такие, что при плохом развитии событий они без раздумий дёрнут ставку на 19% или даже на 20% осенью. 🎯Что делаю я? Считаю, что набирать позиции по дальним ОФЗ в диапазоне 100-110 п. по RGBI - в любом случае неплохая идея. Этим я и занимался не спеша последние месяцы. 💰Но до конца позиции по ОФЗ-ПД у меня не сформированы: я говорил, что допускаю вероятность прокола 100 п. вниз и храню часть кэша для этого случая. Финальный закуп у меня планировался на отметке 97 п. по индексу. ✅Если разворот произошел, и мы не пойдем обновлять минимумы - что ж, я уже неплохо закупился длинными бумагами и отлично прокачусь наверх, хоть и не на всю запланированную сумму. Ну а если отскок временный, и на каком-то негативе дальние ОФЗ дадут в моменте доходность 17% - буду закупаться "на всю котлету". 🔔Подписывайтесь!❤️ SU26243RMFS4 SU26244RMFS2 SU26230RMFS1 SU26240RMFS0 SU26246RMFS7 SU26247RMFS5 SU26248RMFS3 #sid #офз #цбрф

⚡️Неквалам запретили флоатеры! И обалдевший Сбер С 31 июля почти все крупные брокеры внезапно запретили покупку облигаций с переменным купоном (флоатеров) неквалифицированным инвесторам. ⛔️Запрет коснулся большинства корпоративных флоатеров, причем даже с кредитным рейтингом ААА. Продать ранее купленные флоатеры можно, а докупить или взять в портфель новые - фигушки🤷‍♂️ Опытным путем удалось выяснить, что под запрет попали флоатеры ГТЛК, АФ Банк, МБЭС, Система 1Р30, даже Газпром Капитал и другие. Но при этом можно было купить ВЭБ-РФ, Систему 1Р29, РЕСО-Лизинг. Похоже, что флоатеры с привязкой к RUONIA остались доступными (но не все), а с привязкой к ключевой ставке - теперь доступны только "элите". RU000A107TT9 RU000A0ZYAP9 RU000A108GL1 RU000A108GN7 RU000A107HR8 RU000A108RP9 RU000A108P46 RU000A108Q03 📲Вот что мне ответила техподдержка в чате Сбер Инвестиции на вопросы по этой теме: "30 и 31 июля на бирже была проведена корректировка по классу бумаг. С сегодняшнего дня 92 облигации изменили статус на квала. Изменение проводит Московская биржа. На текущий момент от банка направлен запрос по разъяснениям, пока ответа не поступило." Вот так вот. Т.е. брокерам в приказном порядке срочно поступило распоряжение "обрубить" неквалов от флоатеров, а почему - они сами ещё пока не в курсе. 👉У Тинька вчера ещё можно было купить те облигации, которые теперь в "особом списке". ВТБ, Сбер, Альфа, БКС уже закрыли доступ неквалам. 🤯Что вообще происходит? Пока подробностей нет, но похоже что указание спустилось напрямую с ЦБ. А дальше Мосбиржа была вынуждена "одним днём" изменить классы сложности почти сотни облигаций и запретить их продажу неквалам, что и было выполнено брокерами. 🤔За нас опять приняли решение, которое призвано нас "защитить". Правда, непонятно от чего. От здравого смысла? Решение максимально странное - отобрать у наименее подготовленных инвесторов наиболее безопасный и низковолатильный инструмент инвестирования. ✅Надежные флоатеры - это один из самых консервативных и "беспроигрышных" вариантов сохранения денег. Да те же акции второго-третьего эшелонов - НАМНОГО рискованнее для неопытных участников торгов, чем качественные бонды под плавающую ставку. 🤦‍♂️При этом "мусорные" облиги с фиксированным купоном неквалы могут покупать совершенно спокойно. Феррони, РКК, Завод КЭС RU000A102AB8, только что объявившая о техдефолте "Ника" RU000A1050X7 - бери не хочу, главное не обляпайся. Юаневые облигации вроде RU000A107RH8 тоже в свободной продаже, хотя они-то уж точно более опасные с точки зрения возможных неожиданностей. Где здесь логика?🙄 Как говорится, "то ли лыжи не едут, то ли я д0лбaнутый". 😳Сбер неприятно удивляет У меня 4 основных брокера, которыми я активно пользуюсь - Сбер, ВТБ, Т-Банк и БКС. В трех последних я давно уже квал. 😁По закону подлости, основной облигационный портфель, куда я покупаю флоатеры, у меня именно в "зелёном" банке. В Сбере я тоже набрал необходимый для статуса квала оборот в 6 млн ₽, но получение квала затягивается, т.к. наш "зелёный гигант" не позволяет получить статус в режиме онлайн. Нужно ехать в офис брокерского обслуживания, который один (!) на весь Питер и обслуживает клиентов только в те часы, когда нормальные люди на работе. Плюс там прием только по записи, а телефоны они не берут. Короче, тот ещё квест. 👇И на фоне этого дремучего анахронизма вышла новость: SBER с 1 августа увеличивает стоимость СМС-уведомлений с 70 до 99 ₽ в месяц, сообщили в службе поддержки банка. 100 ₽ за дурацкие смс-ки?😳 Как акционер Сбера, я такое поддерживаю, но как пользователь - я в возмущении. Вы там совсем что ли обалдели?😲 💰У Сбера 108 млн клиентов. Если хотя бы четверть из них пользуется смс-сервисом, то банк за 1 год заработает 32 МИЛЛИАРДА рублей только на смс-ках! Это больше, чем капитализация таких компаний, как М.Видео, ВУШ или Эталон! Похоже, Греф намерен любыми путями обеспечить чистую прибыль в 2024 г. выше, чем в 2023. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры #sber

📱Новые облигации: Ростелеком 001Р-09R (флоатер) Телеком-оператор соберёт завтра заявки на солидный выпуск бондов с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке. 📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций. 🌐Обеспечивает услуги высокоскоростного доступа в интернет, платного телевидения, мобильной и фиксированной связи, дата-центров и облачной инфраструктуры. 🌏Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. Поэтому Ростелеком задействован во многих гос. программах и реализует, к примеру, Нацпроект "Цифровая экономика". ⭐️Кредитный рейтинг: AА+(RU) от АКРА. 💼Сейчас на бирже торгуются около 20 выпусков облигаций суммарным объемом более 200 млрд ₽. 📊Фин. результаты за 2023: ✅Выручка перевалила за 700 ярдов и показала +13% г/г. В 4 кв. 2023 показатель вообще составил рекордные 209 млрд ₽. При этом 235 млрд ₽ из общей выручки принесла мобильная связь. ✅Чистая прибыль прибавила ещё сильнее, +20% (42,3 млрд ₽). Даже несмотря на увеличение затрат, Ростелеком наращивает маржинальность бизнеса. "В 2023 г. наш флагманский видеосервис Wink более чем в 2 раза увеличил производство оригинального контента, который завоевал авторитетные профессиональные награды. Драма "Слово пацана. Кровь на асфальте" стала по-настоящему культовым проектом и лидером рынка по просмотрам." - Президент Ростелекома М. Осеевский. 🔻Общий долг вырос на 12% до впечатляющих 563 млрд ₽. Это, конечно, не GAZP с его триллионными долгами, но тоже нехило. Показатель Чистый долг/OIBDA тоже развернулся к росту и на конец 2023 составил 2,0х. 🔻Капзатраты увеличились на 26%, а если сравнивать только 4-й квартал обоих лет - то на 51%. Полезные траты это хорошо, но такой рост кап. вложений может привести к дальнейшему наращиванию и так уже немаленького долга. 🔻В 1 кв. 2024 Ростелеком скорее разочаровал. Выручка увеличилась на 8,9% г/г до 174 млрд ₽. При этом чистая прибыль упала на 28% до 12,5 млрд ₽, а валовый долг вырос ещё на 15,8% - до 591 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 10 млрд ₽ ● Погашение: через 3 года ● Ориентир купона: КС + 120 б.п. ● Выплаты: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA+ от АКРА ● Только для квалов: нет 👉Сбор заявок - 1 августа, размещение на бирже - 7 августа 2024. 🤔Резюме: курим бамбук 📲Итак, Ростелеком размещает крупный выпуск флоатеров объемом 10 млрд ₽ на 3 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший государственный телеком-провайдер с кредитным рейтингом AA+. ✅Операционные показатели растут. Чистая прибыль, OIBDA и выручка сильно прибавили год к году. Ростелеком также задействован во многих нац. программах. ✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Очень низкая доходность. Спред 120 б.п. к ключевой ставке не вызывает какого-либо инвестиционного возбуждения. Даже у новых флоатеров от ВЭБ.РФ RU000A107XA1 и Газпром Капитал RU000A108JV4 с рейтингом ААА купоны выше. Причем предыдущий выпуск выходил на размещение с купоном КС+150 б.п. Заразились от жадюг из Мегафона RU000A1094E5 ? ⛔️Большие долги. Ростелеком продолжает наращивать долг, который давно перевалил за пол-триллиона ₽. Государство, конечно, в трудной ситуации поможет, но огромный CAPEX и высокие ставки явно не облегчают финансовое положение. 💼Вывод: какой-то чушпанский купон, даже обсуждать его всерьёз не хочется. Ростелеком явно не рассчитывает на частных инвесторов, потому что люди в здравом уме такое скорее всего покупать не будут. Короче, Ростелеком отправляется курить бамбук к Мегафону, а мы отправляемся на поиски более достойных кандидатов на добавление в портфель. 🔔Подписывайтесь!❤️ RTKM RTKMP RU000A108GR8 RU000A108LF3 RU000A105UU9 RU000A0ZYG52 RU000A107910 RU000A1085D5 #sid #rtkm #флоатеры