💎Новые облигации: Алроса 1Р1 [флоатер]. Бриллиантовые 20,4% годовых Перефразируя известную песню, лучшие друзья инвесторов - это бриллианты! Алроса планирует занять у нас деньжат под плавающую ставку. Начну с позитива: выпуск для всех. Ну а остальные нюансы обсудим в обзоре. 💍Эмитент: ПАО "Алроса" 💎Алроса — крупнейший в мире производитель алмазов. В каратах на долю "Алросы" приходится 30% мировой и около 90% российской добычи. Алроса ведет добычу на территории Якутии и Архангельской обл., разрабатывая 14 кимберлитовых трубок и 17 россыпных месторождений. 🇷🇺34% акций ALRS торгуются на Мосбирже. Остальными 66% владеет РФ и Якутия. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА - наивысший. ⛔️В апреле 2022 Алроса была включена в SDN-лист США. С 1 марта 2024 вступили в силу ограничения и в отношении российских алмазов, которые обрабатывались в других странах. Санкции серьёзно ударили по рынкам сбыта и по выручке компании. В марте 2024 Гохран начал закупки камней у Алросы, прибегнув к этой антикризисной мере впервые с 2012 г. 💼Сейчас в обращении 5 рублёвых выпусков суммарным объемом 25 млрд ₽ (все под очень низкую ставку) и замещайка Алроса ЗО27Д объемом ок. 200 млн USD. 📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅Выручка в 2023 г. увеличилась на 9,2% и составила 323 млрд ₽. Однако темпы роста себестоимости были ещё выше (+13,6%). За 1-е полугодие 2024 выручка составила 179 млрд ₽ (-5,8% г/г). 🔻Чистая прибыль сократилась на 15,2% до 85,2 млрд ₽. Основная причина - уменьшение "прочих доходов" на 32,5 млрд ₽, в том числе снижение доходов от курсовых разниц. За 6 мес. 2024 Алроса получила 37 млрд ₽ прибыли, что на 15 млрд меньше, чем в 1П2023. 🔻Чистый долг за прошлый год увеличился с 9,3 млрд до 36,1 млрд ₽. Взрывной рост произошел из-за увеличения общего долга до 135 млрд ₽ (+28,5%) на фоне снижения банковских депозитов до 62,8 млрд ₽. Зато по итогам 1П2024 чистый долг сократился в 6(!) раз до 6 млрд ₽. ✅При этом долговая нагрузка очень низкая: соотношение Чистого долга к EBITDA на конец 2023 г. составило 0,32х, а сейчас оно ещё меньше. Свободный денежный поток (FCF) достиг 38 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза г/г). ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 20 млрд ₽ ● Погашение: через 4 года ● Ориентир купона: КС + 140 б.п. ● Выплаты: 12 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: АAА от АКРА и Эксперт РА ● Только для квалов: нет ⏳Сбор книги заявок - 18 сентября, размещение на бирже - 20 сентября 2024. 🤔Резюме: алмазная надежность 💎Итак, Алроса размещает флоатер солидным объемом 20 млрд ₽ на 4 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих алмазодобывающих компаний мира с наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Крепкие финансовые показатели. Выручка и чистый денежный поток Алросы продолжают увеличиваться, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспорта. Долговая нагрузка при этом практически отсутствует. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают премию к КС и ежемесячные выплаты - уже приятно. ⛔️Риски бизнеса: усиление санкций и полная потеря зарубежного рынка; дальнейшее падение цен на натуральные алмазы. 💼Вывод: неплохой консервативный флоатер. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 4 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать. Альтернативы с тем же рейтингом: Газпромнефть 3P13R RU000A109B33 (КС+130 б.п.), Россети 1Р13R RU000A109528 (КС+100 б.п.), Магнит 4Р6 RU000A1090K0 (КС+100 б.п.), ВЭБ.РФ 2Р41RU000A107XA1 (RUONIA+140 б.п.), МТС 2Р6 RU000A109312 (КС+130 б.п.), МБЭС 2Р3 RU000A108Q03 (КС+210 б.п.) - все доступны для неквалов. 🔔Подписывайтесь!❤️ ALZ4 ALH5 #sid #флоатеры #alrs

🚗Новые облигации: Авто Финанс Банк 1Р13 [флоатер]. До 21,5% Главный автомобильный банк страны снова предлагает флоатеры с заманчивой купонной доходностью. Предыдущие выпуски получились вполне достойными, давайте оценим свежачок. 🏛️ Эмитент: Авто Финанс Банк 🚗Авто Финанс Банк ведёт факторинговый бизнес для дилеров и выдает кредиты на модели АвтоВАЗа и других производителей. Существуют планы развития бизнеса по кредитованию предприятий и работе с физлицами. 🏆Банк занимает 1-е место по выдаче кредитов «Лада Финанс» и 56-е место в рейтинге банков по размеру активов. 🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный, т.к. конечным бенефициаром является РФ через научный центр ФГУП «НАМИ» (владелец «АвтоВАЗа»). ⭐️Кредитный рейтинг: AA(RU) от АКРА. 📈Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 24 млрд ₽: классический 1Р10 и два флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п.) и АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п.). 12 сентября был погашен выпуск АФБанк 1Р9. RU000A107HR8 RU000A108RP9 💼Я держу оба флоатера. Выпуск АФБанк 1Р11 вошел в мой весенний ТОП-5 корпоративных флоатеров, а также в ТОП-3 лучших флоатеров по версии Альфы. 📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅Нормативы достаточности базового и основного капиталов на конец 2023 выполняются с запасом: около 40% при минимуме 4,5% и 6% соответственно. ✅Чистые процентные доходы в 1П2024 составили 3,88 млрд ₽ (+43% г/г). В 2023 г. ЧПД снизились на 19,4% и составили 5,86 млрд ₽. Снижение прошлого года наблюдалось на фоне очень удачного для банка 2022-го. ✅Общий чистый доход в 2023 увеличился на 21,2% и достиг 6,32 млрд ₽. Это произошло благодаря уменьшению резервов под ожидаемые кредитные убытки и сокращения ряда других расходов. Чистый доход за 1П2024 - 3,65 млрд ₽ (+37% г/г). ✅Финансовый результат за 2023 год - 3,2 млрд ₽ (+32% г/г). Банк сумел отлично подстроиться под конъюнктуру автомобильного рынка, сократив расходы и резко нарастив операционные доходы. За 6 мес. 2024 фин. результат составил 1,45 млрд ₽, что на 11% больше 1П2023. 👉Активы нетто составляют 135 млрд ₽ (+27% с начала года). Правда, и обязательства не отстают: уже перевалили за 100 млрд, хотя на конец 2023 были всего 73 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 10 млрд ₽ ● Погашение: через 3 года ● Ориентир купона: КС + 250 б.п. ● Выплаты: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA "стабильный" от АКРА ● Только для квалов: да ⏳Сбор книги заявок - 17 сентября, размещение на бирже - 20 сентября 2024. 🤔Резюме: в чем подвох? 🏛️ Итак, Авто Финанс Банк размещает флоатер объемом 10 млрд ₽ на 3 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA. ✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили активный рост. ✅Отличная купонная доходность. У выпусков АФ Банка традиционно высокий купон - в этот раз ориентир снова заявлен в 250 б.п. сверх КС. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. ⛔️Автокредитование физлиц может снизиться на фоне высокой ставки, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым. ⛔️Выпуск только для квалов, из-за чего ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: интересный флоатер с отличной купонной доходностью, пожалуй лучший в своем кредитном рейтинге. Выпуск АФБанк 1Р11 с купоном КС+250 б.п. стабильно торгуется чуть выше номинала, а АФБанк 1Р12 с купоном КС+220 б.п. - чуть ниже. Скорее всего, мы увидим итоговое снижение спреда в район 220-230 б.п. Альтернативы: Система 1Р30 RU000A108GN7 и Система 1Р31 RU000A1098F3 (КС+220 бп.), Балт. лизинг БП11 RU000A108P46 и Балт. лизинг БП12 RU000A109551 (КС+230 б.п.), СКБ Лизинг П07 RU000A1099V8 (КС+200 б.п.), ГТЛК 2Р3 RU000A107TT9 (КС+230 б.п.). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры

🏛️Новые облигации: МСП Банк 1Р2 [флоатер]. Купон до 22% годовых! Деньги делают деньги! Готовится к выходу ещё один флоатер с привязкой к КС, которую как раз очень кстати повысили. Правда, снова жирный минус: участвовать смогут только квалы. 🏛️Эмитент: АО "МСП Банк" (не путать с МТС Банком MBNK и МКБ Банком CBOM) 💰МСП Банк — специализированный государственный банк. Занимается кредитованием бизнеса в рамках госпрограмм. Полное название - Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства. Работает с 1999 г. 🇷🇺Банк принадлежит Российской Федерации через АО «Корпорация "МСП" и ВЭБ.РФ. Занимает 61-е место в РФ по сумме активов и 44-е место по объему кредитного портфеля. ⭐️Кредитный рейтинг: A-|ru| от НРА, BBB+(RU) от АКРА. ⚠️АКРА отмечает существенный объем потенциально проблемной задолженности, что обусловлено рискованностью сектора МСП. На долю одной крупнейшей отрасли-заемщика приходится 12%, ТОП-5 отраслей — 54% от кредитного портфеля. 📍В обращении сейчас 2 выпуска: предыдущий флоатер МСПБанк 1Р1 с купоном КС+290 б.п. и суборды МСПБанк СО1, но номинал последних - 10 млн ₽ (выпущено всего 72 облигации), т.е. ликвидность у них нулевая. 📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅В 2023 г. капитал увеличился на 1,6% до 28,6 млрд ₽. За 6 мес. 2024 "прилипло" ещё 600 млн ₽. Активы банка также выросли: с 98,1 млрд ₽ на конец 2022 г. до 120 млрд ₽ сейчас (+22,3% за полтора года). ✅Чистый процентный доход взлетел сразу на 67% г/г - до 3,44 млрд ₽ по итогам 1П2024. Однако наблюдается сокращение чистого комиссионного дохода, с 334 млн до 319 млн ₽ за полугодие. ✅Чистая прибыль составила 650 млн ₽ после убытка в 824 млн ₽ за первые 6 мес. 2023. Высокая ставка явно оздоровила фин. потоки банка, даже несмотря на рост полугодовых процентных расходов с 2,44 млрд ₽ до 3,99 млрд ₽. 🔻Общий долг вырос на 30%, с 69,9 млрд ₽ до 90,9 млрд ₽ - в основном за счет средств кредитных организаций и долговых бумаг. Долг обеспечен капиталом примерно на 32% и с запасом перекрывается активами. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 7 млрд ₽ ● Погашение: через 5 лет ● Ориентир купона: КС + 300 б.п. ● Выплаты: 12 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА ● Только для квалов: да ⏳Сбор книги заявок - 18 сентября, размещение на бирже - 20 сентября 2024. 🤔Резюме: подпортили офертой 🏛️Итак, МСП Банк размещает флоатер объемом 7 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года. ✅Достаточно надежный эмитент. Полностью государственный банк, имеет значимую роль в реализации мер финансовой поддержки предпринимателей. ✅Хорошие фин. результаты. Объем активов, процентные доходы и чистая прибыль растут. Высокие ставки и жесткая ДКП пока играют на руку бизнесу банка. ✅Неплохая купонная доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - вполне адекватный для данного кредитного рейтинга с учетом господдержки. Достойные высокодоходные флоатеры - редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай. ⛔️Оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится, придется отслеживать новости по оферте либо продавать облигацию раньше. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию. 💼Вывод: выпуск в принципе может подойти для тех квалов, кто хочет разбавить свой портфель квази-государственными флоатерами с более-менее достойной доходностью. Единственное, следует помнить о предстоящей оферте. Я по этой причине участвовать в размещении не буду. 🤷‍♂️Альтернативы: в кредитных группах BBB+ и A- можно найти другие варианты. Например, недавние выпуски ПКБ 1Р5 RU000A108U72, Джи Групп 2Р4 RU000A108TU5 и Джи Групп 2Р5 RU000A109981 (у всех рейтинг А-, КС+300 б.п., торгуются ниже номинала), Аэрофьюэлз 2Р3 RU000A1090N4 (BBB+, КС+340 б.п.) или даже М.Видео 1Р5 RU000A109908 (А, КС+425 б.п. - для тех, кто любит рисковать). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #флоатеры