🔔 Почему котировки Ozon обвалились после новости о переезде в Россию Депозитарные расписки $OZON за две торговые сессии потеряли более 12% стоимости, снизившись с 3064 до 2670 руб. Резкое снижение котировок началось сразу после того, как Ozon сообщил о планах сменить регистрацию с кипрской на РФ. Переезд может завершиться к концу 2025 г. • Почему инвесторы так восприняли эту новость? После смены прописки Ozon превратится в международную компанию публичного акционерного общества (МКПАО) — эту правовую форму могут получить иностранные компании, которые переезжают в специальные административные районы РФ. Этот правовой статус был утвержден еще в 2018 г., им активно стали пользоваться после начала СВО российские компании с зарубежной регистрацией. Перенос бизнеса целиком из-за рубежа в Россию ранее осуществили $VKCO, $HEAD, $MDMG. Применялась и другая схема: в случае с $YDEX сделка подразумевала продажу российского бизнеса новым владельцам и уже после этого — создание МКПАО. Многие миноритарные акционеры оказались недовольны переездом, поскольку не смогли конвертировать иностранные ценные бумаги в российские. Это коснулось тех инвесторов, которые покупали акции за рубежом. В случае с Ozon держатели расписок, купленных в РФ, не получат неприятных сюрпризов, поскольку раздела бизнеса не будет, говорит аналитик ФГ «Финам» Игнат Иванов. Те, кто покупал расписки за рубежом, смогут их конвертировать в акции МКПАО. Однако тут возможны нюансы. Если расписки покупались в странах, которые ввели против РФ санкции, у их держателей могут быть проблемы. «Бумаги могут просто «повиснуть» на балансе без возможности что-либо с ними сделать». В то же время многие фин. аналитики не ожидают от Ozon каких-либо действий, нарушающих права миноритариев. • Страх заморозки Негативная реакция инвесторов могла быть вызвана страхом длительной заморозки бумаг. Дело в том, что в процессе переезда иностранные расписки компаний проходят делистинг с $MOEX, затем на торги выходят новые акции МКПАО. И, как показывает практика, этот период, когда торговать бумагами нельзя, может растягиваться. Например, так происходит с «Корпоративным центром ИКС 5» — головной компанией «Пятерочки» и «Перекрестка». Торги расписками $FIVE@GS остановились еще в апреле 2024, однако в процессе переезда было несколько суд. разбирательств, из-за которых старт торгов откладывался. В итоге возвращение на биржу управляющего «Пятерочкой» ожидается 9 января 2025 года, то есть через девять месяцев после делистинга расписок с биржи. В пресс-службе Ozon заявили, что компания рассчитывает провести конвертацию расписок в акции в течение нескольких недель. • Страх распродаж Еще один страх инвесторов связан с возможностью так называемого навеса предложения. «Навес с высокой долей вероятности будет большим, так как компания пользовалась спросом у тех, кто покупал ценные бумаги в зарубежной инфраструктуре, но будут ли они продавать — это большой вопрос, так как многие сделки проходили еще по 3000 руб. и выше. Они могут оставить свои бумаги до лучших времен, когда котировки выйдут на безубыточный уровень», — говорит Андрей Петров из «БКС». В то же время многие инвесторы покупали расписки Ozon в иностранном контуре и по 800-1200 рублей за бумагу, возражает Кирилл Климентьев из «Цифра брокера». И если в случае с компанией $MDMG и $HEAD котировки после переезда поддерживались дивидендными ожиданиями, то Ozon дивиденды не платит. Тем не менее Ozon остается фундаментально сильным бизнесом и падение котировок под навесом будет кратковременным, а рынок быстро вернет цены к справедливым уровням, убежден Никита Зевакин из «Альфа капитала». Игнат Иванов из «Финама» указывает на тот факт, что серьезного навеса предложения при переезде других компаний не наблюдалось и котировки на старте торгов не падали слишком сильно. В целом новость о переезде Ozon позитивна для инвестиционного кейса компании, поскольку снимает неопределенность для инвесторов, резюмирует Никита Зевакин из «Альфа капитала».